華潤水泥(1313)公布首三季業績，營業額按年跌 21.5%至 241.9億港元，公司擁有人應佔盈利按年跌 65.4%至 18.4 億港元。頭九個月毛利率只有 15.79%，上年同期爲 30.32%。對比今年頭六個月毛利率 20.5%亦有下跌情況。

在銷量方面，水泥部分 7-9 月銷量爲 2,186 萬噸，頭 9 個月合共銷售 5,253 萬噸，按年計則跌 16.75%。售價亦由第二季的 406港元/噸，下降至第三季的 363.1 港元/噸。去年同期爲 387.3港元/噸，現價量齊跌，同時由於煤炭價格於第三季仍然高價，致水泥業毛利進一步下跌。

進入傳統水泥旺季，水泥價格於 9 月起穩步回升，水泥煤炭差價逐步回穩，第四季毛利率按季有止跌條件。根據公开數據顯示，截至 10 月 19 日全國水泥熟料庫容比 63.7%，全國水泥熟料產能利用率約爲 58.29%，基建及市政水泥需求略有增加。但房地產开發投資依然欠佳，致房地產水泥需求不足，整體水泥需求難以大幅改善，但如早前所說盈利能力則有望改善。股價走勢亦呈弱勢，或需待房地產方面有更大改善後再作部署。

凱基證券分析員: 葉晉宜

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