一、宏觀經濟方面

1、 美國宏觀經濟數據

供應鏈壓力緩和的背景下，美國9月工業產值超預期增長。美國9月工業產值環比增長0.40%，超過市場預期的0.10%。隨着國內外供應鏈壓力逐漸緩和，美國國內制造業產值有所回升，推動工業產值上行，其中汽車行業復蘇明顯。然而，10月紐約州制造業調查的一般商業狀況指數已連續第三個月下降，實際值-9.1，低於預期的-4.3，表明在國內需求放緩的背景下，企業經營狀況或正在惡化，制造業面臨萎縮的困境。

聯儲持續加息，MBA抵押貸款申請指數再度下降，新宅开工數量減少。隨着聯儲持續收緊貨幣政策，美國抵押貸款利率也不斷攀升。10月14日當周MBA抵押貸款申請指數已連續第四周下行，環比下降4.5%，再創1997年以來的新低。聯儲強鷹的背景下，利率上升削弱購房需求，阻礙了新建築的建設。9月新宅开工數量環比下降8.10%，低於預期值。

美國首次申領失業救濟人數下降，就業市場緊張或加劇通脹粘性風險。美國10月8日當周的持續領取失業金人數與前一周相比增加2.1萬人，總數升至138.5萬人，超過市場預期的137.5萬人。然而，10月15日當周的首次申領失業救濟人數較前一周下降1.2萬人，實際申領人數已回落至低於疫情前的平均水平，錄得21.4萬人，低於市場預期的23.3萬人。首次申請失業救濟人數的下降顯示出，當前就業市場在聯儲持續加息的環境下依然呈現緊張的態勢，勞動力市場供需錯配的情況持續存在，通脹粘性風險可能加劇。

數據來源：Bloomberg，CEIC，興業證券經濟與金融研究院整理

2、 海外經濟情況

能源供給危機疊加勞動力短缺，歐元區通脹水平持續高企。歐元區9月CPI同比通脹終值9.9%，CPI環比通脹1.2%，核心CPI（剔除能源、食品、煙酒）同比通脹4.8%。一方面，即將到來的冬季或導致用電需求上升，疊加俄烏衝突升級，歐元區的能源成本可能會繼續上漲，從而推升通脹；另一方面，據歐盟統計局的行業調查，歐元區勞動力市場供給持續緊張，服務業的勞動力短缺尤爲嚴重，或造成名義工資上升，加劇通脹。在能源危機與勞動力短缺的共同影響下，歐元區通脹仍然存在上行風險。

德國投資者對經濟前景持續悲觀，經濟現狀進一步惡化，技術性衰退風險上升。德國10月ZEW經濟情緒調查指數爲-59.2，雖然相較於9月的-61.9有小幅回升，顯示出投資者信心有所改善，但指數持續爲負表明投資者對德國未來半年的經濟前景仍持悲觀態度。與此同時，德國10月ZEW經濟現況指數較前值大幅下降，從9月的-60.5跌至當前的-72.2，降幅超預期，顯示出當前德國經濟狀況不容樂觀。9月PPI環比通脹2.3%，高於預期，生產端成本仍然承受上行壓力。綜合來看，德國陷入技術性衰退的風險正在加劇。

意大利CPI通脹同比回落，但仍在高位。意大利的9月CPI同比通脹9.4%，略低於市場預期，自8月回落了1個百分點。

英國CPI通脹重回40年最高水平，央行緊縮正加劇金融穩定性風險。英國9月CPI同比通脹10.1%，高於市場預期的10.0%，環比通脹0.5%，核心同比通脹6.5%。9月各項數據均高於8月水平，顯示通脹仍未見頂。根據英國央行公布的9月貨幣政策會議紀要，將通脹控制在錨定目標是央行最主要的目標，暗示當前通脹的上行壓力將持續掣肘貨幣政策。9月底英國養老金因國債收益率急劇上行而突陷流動性危機，盡管央行緊急購債挽救了市場，但是該事件暴露出激進加息的背景下，金融市場的脆弱性正在加劇。

日本國內工業生產溫和復蘇，對外貿易收支持續惡化。日本8月工業產值環比增加3.4%，同比增加5.8%，增幅和前一個月相比均有所上升，顯示出日本國內工業生產正平穩復蘇。9月出口額在日元貶值的背景下同比增長28.9%，與此同時，日元貶值疊加國際能源價格持續處於高位，導致日本9月進口額同比增長45.9%，大幅高於出口額增幅。日本9月貿易逆差額達2.094萬億日元，創下同期最高值，日本經濟面臨的外部壓力正持續上升。

3、 海外央行動態

美聯儲多位官員認爲本輪加息周期仍有較大空間。美國費城聯儲哈克預計美聯儲在2022年底將加息至明顯高於4%的水平，並認爲美聯儲將在2023年停止加息。美國明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利則認爲，如果在降低核心通脹方面未能取得進展，美聯儲有可能加息至4.75%。美國聖路易斯聯儲主席布拉德提及“靠前”緊縮，指出美聯儲可能會考慮將原本在2023年實施的緊縮行動提前至2022年12月落實，爲美聯儲在12月加息75個基點提供可能。

歐央行或將繼續大幅加息。歐洲央行管委Kazaks表示歐洲央行沒有理由在12月後暫停加息，並指出在10月加息75基點，以及12月加息50或75個基點比較合適。此外，歐洲央行管委Vasle表示歐洲央行應該在接下來的兩次會議上加息75個基點，2023年可能开始收縮資產負債表。

英國央行將從11月1日起賣出國債。英國央行將從11月1日至年底舉行8輪債券出售，每次金額將爲7.5億英鎊。

4、 疫情新況

美國BQ.1變異株佔比持續上升。根據美國CDC新冠檢測數據顯示，近期奧密克戎變異株BQ.1與其亞系BQ.1.1在美國快速傳播。10月22日，兩者在主要毒株中的佔比之和已經上升到了16.6%，成爲了除BA.5之外，感染佔比最高的變異株。而BA.5的佔比則進一步下降至62.2%。

美國疫情持續好轉。截至10月21日，美國日均新增病例爲3.5萬例左右，較上一周減少17.0%；日均死亡病例降至331例，較上一周下降12.0%。截至10月19日，新增住院人數降至2.3萬人，較上一周下降2.4%。此外，重症率仍然接近於0。

美國醫療負擔上升，其中因新冠住院佔用率小幅上行。截至10月23日，美國住院病牀佔用率上升至77.0%，其中，因新冠住院佔用率小幅上行至3.8%；美國ICU病牀佔用率上升至72.9%，其中，因新冠ICU佔用率升至4.2%。整體來看，仍在相對低位。。

歐洲新增確診回落，而死亡病例繼續上升。截至10月21日，歐洲日均新增病例爲19.2萬例，較上一周下降13.0%；而日均死亡病例較上一周增長8.4%至531例。從新增確診病例數來看，除西班牙外，歐洲主要國家新增確診病例均有所下降，相較上一周，英國、意大利、法國、德國和俄羅斯分別下降10.4%、11.3%、8.0%、14.6%和33.8%，西班牙則上升23.1%。從日均死亡病例數來看，除俄羅斯外，其余歐洲主要國家死亡情況均有所上升。

東南亞疫情分化。截至10月21日，除馬來西亞和印尼外，東南亞主要國家疫情均有所好轉。泰國、菲律賓和越南日均新增病例較上一周分別減少23.4%、10.9%和22.1%，馬來西亞和印尼則增加4.4%和17.4%。從日均死亡病例數來看，除泰國和印尼外，其他國家新增死亡病例數均有所上升。

5、 本周關注要點

數據來源：Bloomberg，CEIC，興業證券經濟與金融研究院整理

二、主要指數相關情況

1、 一周指數表現

上周，納斯達克100指數整周上漲5.78%。標普500指數整周上漲4.74%，其覆蓋的11個行業板塊全部上漲。其中，能源領漲上漲8.08%，而公共事業上漲較少僅上漲1.95%。

數據來源：Bloomberg

2、 配置建議

美股：整周標普500上漲4.74%。三季報公布以來已有99家成分股（佔20%市值）公布財報，多數公司利潤符合預期，但EPS超預期比例爲39%，低於長期平均48%。下周將有46%的標普500成分股公布財報。

全球市場：股票和貨幣市場流入增加，債券流出擴大；美股流入擴大，日本轉爲流入，歐洲流出擴大，新興轉爲流出。

跨資產：全球股票和貨幣市場流入擴大，債券流出擴大。本周全球股票型基金持續流入92.13億美元（vs. 上周流入2.97億美元）；債券基金流出121.87億美元（vs. 上周流出98.26億美元）；貨幣基金持續流入144.55億美元（vs. 上周流入1.07億美元）。

跨市場：美股流入擴大，日本轉爲流入，發達歐洲流出擴大，新興市場轉爲流出。美股本周持續流入117.95億美元（vs. 上周流入37.85億美元），發達歐洲流出23.01億美元（vs. 上周流出17.99億美元），日本股市轉爲流入5.08億美元（vs. 上周流出16.38億美元），新興市場轉爲流出2.56億美元（vs. 上周流入9.30億美元）。

美國內部，美股ETF基金流入146.07億美元（vs. 上周流入88.52億美元）；美國債流出12.28億美元（上周流出23.37億美元）。

數據來源：Bloomberg

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@天天精華君 @問答君

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