出品/壹覽商業

作者/樊益寧

編輯/新星

麻辣燙第一股，或要來了。

10月25日，壹覽商業獲悉，楊國福麻辣燙擬在港交所發行H股上市的申請，已獲得中國證監會的核准批復。這意味着，楊國福在重新遞表後或將很快在港交所進行上市聆聽。

據了解，今年2月下旬，上海楊國福企業管理（集團）股份有限公司曾向港交所提交上市申請書，中信建投國際爲其獨家保薦人，目前招股書已失效。

楊國福起源於2003年，彼時，公司創始人夫婦在哈爾濱开業了首家麻辣燙門店，命名爲“楊記麻辣燙”。2007年，公司成功注冊了“楊國福”品牌，並展开特許加盟經營業務。2009年，楊國福對麻辣燙的售賣模式進行改革，即讓消費者根據自身需求自主選擇菜品。此後，楊國福的生意進入發展快車道，門店先是遍布黑龍江，後又擴張到東北三省、全國多個城市以及海外市場。

招股書顯示，2019年、2020年以及2021年前三季度，楊國福分別新开加盟門店993家、1475家、970家。截至2021年9月底，楊國福旗下共有5780家加盟店，其中境外加盟餐廳數爲21家。加上僅有的位於上海的3家直營門店，楊國福有5783家門店。

根據弗若斯特沙利文報告，按截至2020年度或截至該日期的商品交易總額以及餐廳數量計算，楊國福麻辣燙在中國的中式快餐市場、中國的麻辣燙市場中均排名第一。

業績方面，2019-2020年及2021前三季度，楊國福的營收分別爲11.82億元、11.14億元和11.63億元。淨利潤分別爲1.81億元、1.69億元和2.02億元。雖然2020年受疫情影響業績出現一定的下滑，但整體呈增長趨勢。此外，同期毛利率分別爲27.9%、28.7%和30.2%。

從收入分類來看，楊國福的收入主要來自餐廳運營業務，包括加盟餐廳、自營餐廳和其他。

招股書顯示，2019年、2020年及2021前三季度，楊國福來自加盟餐廳的收入分別爲10.36億元、10.56億元、10.97億元，佔總收入的比重分別爲87.6％、94.8％、94.3％，佔比逐年攀升。相應的是，自營餐飲廳收入佔比逐年下降，同期佔比分別爲1.4%、0.7%、0.5%。

顯然，自營門店個位數、加盟店近6000家的楊國福，主要是靠加盟商賺錢。因爲按照加盟要求，加盟餐廳使用的湯底、調料等必須採用楊國福麻辣燙自有工廠生產的產品。在此基礎上，楊國福麻辣燙還向加盟商銷售門店運營相關的貨品，包括食材、設備等。

數據顯示，2019年和2020年，楊國福麻辣燙“銷售自產貨品”收入分別爲2.98億元與3.20億元，分別佔各期收入的25.2%與28.7%；向加盟商“銷售向第三方採購的貨品”，分別爲6.79億元與6.80億元，分別佔各期收入的57.4%與61.1%。單單這兩項收入，就佔楊國福在2020年整體收入的近90%。

對於未來擴張，楊國福在招股書上還表示，計劃在 2022-2024 年每年开設不少於1000家的加盟餐廳。但需要注意的是，連鎖加盟的運營模式，注定連鎖餐飲品牌難以管控旗下的各個門店，尤其隨着門店數量激增，食品安全與衛生、流程規範化等問題是品牌最需要重視的一方面。

而楊國福，在這方面有不小的空間需要改進。據國家市場監督管理總局官網顯示，在2018-2021年期間，楊國福麻辣燙曾因多起違規行爲被責令停業整頓。

據2022年1月北京消協公布的一組數據顯示，自2021年10月食品安全大檢查以來，在不同品牌出現食品安全問題的門店數量排名中，楊國福麻辣燙以17家門店排名第三。

在黑貓投訴平台上，目前消費者對楊國福的投訴量有427條，其中大多投訴內容爲餐食中有異物、服務問題等。截至當前，已回復的有229條，已完成的有164條。

目前，楊國福離IPO確實越來越近，但未來要想走得更遠，必須要好好的改善這一問題。

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