從三萬點以上到一萬五千點附近，港股本輪的下跌已經近乎“腰斬”，在這個“至暗時刻”，不少投資者心理防线有些動搖。我們認爲，結合諸多因素，當前不必對港股市場過於悲觀：

1、向下空間不多了。港股目前的估值水平處在歷史性底部，恆生指數創近十年以來的新低，截至2022年10月24日收盤，恆生指數、恆生國企、恆生科技的市盈率TTM分別位於上市以來0.09%、1.51%、7.69%分位數。以PEG衡量，消費電子、雲計算、半導體設備、生物制品、化學制藥等新經濟板塊港股稀缺性龍頭的估值已經顯著低於A股。市場不少觀點認爲港股已經跌入深度價值區間，配置價值凸顯。

2、一些積極的信號已經出現：9月，港股企業回購數量與金額均創下單月新高，分別達128家及180億港元。根據歷史經驗，這大概率意味着市場接近底部區間；另外，AH溢價指數攀升至十余年來新高，產業資本和南向資金不斷加倉，9月大幅淨流入311億元，顯示出對香港市場中長期發展的樂觀態度。

3、相關政策以及外部環境的改善，也爲港股修復奠定了基礎。互聯網監管導向呈現邊際改善，從“防止資本無序擴張”轉向“在規範中發展”；香港特區行政長官李家超發布上任後的首份施政報告，提出擴容互聯互通、成立投資基金、引入數字貨幣等多項舉措，全面提升香港金融科技競爭力；中國證監會、財政部與美國公衆公司會計監督委員會（PCAOB）籤署審計監管合作協議，中概股退市風險降低，也將有助於帶動中概港股的價值修復。

4、基本面支撐充分。港股的盈利周期與中國經濟基本面的周期波動緊密相關。當前整體來看，經濟基本面已呈現築底回升的趨勢，隨着基本面的逐步向好將推動港股盈利提升。另一方面，港股特色產業和核心資產擁有長期發展潛力，例如以互聯網公司爲代表的新經濟板塊，從近期公布的業績數據來看多數公司業績表現超市場預期，業務發展擁有較強的韌性。在發展數字化經濟的背景下，隨着常態化管理措施的推出，行業整體發展更健康，有望實現“困境反轉”。

有句話叫做“聰明人都在低位收集籌碼”。目前的港股，在情緒面恐慌、外部美聯儲加息導致流動性下降以及內部疫情造成消費場景消失的一路衝擊下，已經下跌偏離公司基本面，處在歷史性的低位。我們認爲長期看，無論是美國的高通脹問題還是國內的疫情擾動都將過去，一旦負面事件的影響消退、市場情緒得到修復，那么港股向上修復的彈性將充分顯現。

“光大陽光香港精選”逆風而上，聚焦港股優質核心資產。今年2月中旬後港股市場經歷了深度回調，3月中旬小幅震蕩回升後持續下挫至今。自恆生指數前期低點（2022年3月16日）以來，恆生指數下跌11.59%，恆生科技指數下跌10.16%，而同期“光大陽光香港精選”淨值增長4.65%，收益排名位於同類混合型QDII產品前15%。“光大陽光香港精選”通過布局港股特色的醫藥和TMT板塊，以及防御角度的消費、金融等價值板塊，既可以降低下行風險，又力爭獲取相對合理的收益率水平，重點配置港股性價比突出標的。港股市場或許還在經歷築底波動，但來自香江的一股暖風值得期待。

數據來源：光證資管、WIND，數據區間：2022.3.16-2022.10.20

數據統計：產品業績數據經托管行中國工商銀行復核，光大陽光香港精選混合型集合資產管理計劃(QDII)人民幣A份額2017年-2021年會計年度收益率（同期業績基准）分別爲21.65%（35.99%）、-22.62%（-13.61%）、17.92%（9.07%）、40.95%（-6.99%）、-26.63%（-13.15%）。2022年1月1日至2022年6月30日，光大陽光香港精選混合型集合資產管理計劃(QDII)人民幣A份額收益率（同期業績基准）爲-16.74%（-1.40%）。光大陽光香港精選混合型集合資產管理計劃(QDII)的業績比較基准爲經人民幣匯率調整的恆生指數收益率*80%+人民幣同期活期存款利率(稅後)*20%。自2022年3月16日至2022年10月20日，期間復權單位淨值漲幅4.63%，同期恆生指數漲幅-11.59%，恆生科技指數漲幅-10.13%，業績指復權淨值增長率。過往業績測算不代表未來表現，市場有風險，投資需謹慎。

風險提示：本資料由光證資管提供，僅爲宣傳用品，不作爲任何法律文件。本產品的風險評級爲中等風險【R3】，適合風險等級評估爲【C3-C5】的投資者，具體產品風險等級與適當性匹配意見請以代銷機構評定爲准。本集合計劃管理人承諾以誠實信用、勤勉盡職的原則管理和運用集合資產，但不保證所購买產品一定盈利，也不保證產品最低收益。產品過往業績並不能反映投資市場發展的所有階段，且產品的過往業績並不代表其未來表現，管理人管理的其他產品的業績也不構成所購买產品業績表現的保證。投資者在參與集合資產管理計劃前，請認真閱讀產品的相關法律文件及關注相關產品的特有風險，聽取銷售機構的適當性意見，並選擇適合自身風險承受能力的投資品種進行投資。其他風險揭示請見產品招募說明書風險揭示部分，市場有風險，投資需謹慎。

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