資本與醬酒正在形成更合理的合作關系，或將掀起另一波浪潮。

文｜雲酒團隊

10月26日，雲酒頭條（微信號：雲酒頭條）從國家企業信用信息公示系統獲悉，舍得酒業股份有限公司（下稱舍得酒業）於10月25日新增對外投資，被投資企業爲貴州夜郎古酒莊有限公司（下稱夜郎古酒莊），舍得酒業認繳出資額2368.5萬元，持股比例爲78.95%，第二大股東夜郎古酒業股份有限公司（下稱夜郎古酒業）出資631.5萬元，持股比例爲21.05%。

作爲舍得酒業與夜郎古酒業的合資公司，公开信息顯示，夜郎古酒莊法定代表人爲吳毅飛，系復星全球合夥人、復豫酒業發展集團董事CEO、四川沱牌舍得集團董事長；股權穿透圖亦顯示，此次投資也標志着繼金徽酒、舍得酒業後，復星正式入局醬酒。

就在同一天，華潤啤酒（控股）有限公司10月25日發布公告，其間接全資附屬公司華潤酒業控股將以總價123億元收購貴州金沙窖酒酒業有限公司55.19%的股權，以此正式進軍白酒產業（點擊鏈接閱讀原文《123億！華潤啤酒出手今年白酒最大收購案，侯孝海首次解讀金沙“龍頭路徑”》）。華潤啤酒（控股）有限公司首席執行官侯孝海表示，未來計劃“把金沙酒業當做華潤白酒事業發展的主要龍頭”。

過去半年，經歷了野蠻生長後，短线資本離場，醬酒賽道整體逐漸回歸理性。

復星、華潤兩大資本與醬酒兩家前陣企業攜手，資本的“醬酒棋局”是否將迎來新的變化？

復星的醬酒局

根據公示，夜郎古酒莊經營範圍爲酒類經營和食品銷售，暫未包含釀造相關。但有行業人士分析，目前復星只是初入醬酒產業，其與醬酒生態的鏈接還將更深入也更徹底。

雖是以舍得爲引入局醬酒，但復星“飲醬”實則可追溯至去年。

去年5月，曾有消息稱“復星系正在茅台鎮尋找合適的醬酒標的”，當時夜郎古酒業便被視作目標之一；今年3月，市場消息稱復星系與夜郎古酒業洽談收購，傳聞自去年起便开始對夜郎古酒進行盡職調查；5月，仁懷市人民政府與4家（集團）公司集中籤約投資項目，涵蓋白酒生產、食品加工、文化旅遊等領域，復星方面代表現身籤約現場，而後又有消息稱“復星與夜郎古酒業就收購一事基本協商完畢”。

如今，隸屬復星系的舍得酒業與夜郎古酒業合資成立新公司，標志着復星與夜郎古酒業的合作進入新階段。

從時間线來看，復星與夜郎古酒業的合作有長達近一年半的“磨合期”，足見得復星入局醬酒的謹慎且堅決的態度。

或許對於復星而言，此次入局醬酒，就是深耕醬酒產業的开始。

復星系的白酒线

復星的產業並購、資源整合能力極強，這一點在酒行業得到了充分驗證。

自2017年开始，復星系先後進駐青島啤酒、金徽酒和舍得酒業，並專門成立復豫酒業發展集團。

而復星對白酒的熱愛也是格外明顯。

從2012年开始，復星系便开始與湖北石花酒業、順鑫農業、金種子等酒企接觸，但均未最終敲定。直到2020年，復星先後與金徽酒、舍得酒業牽手，在白酒這條路上復星走得愈發順遂。

從復星入局白酒後的實際情況來看，金徽酒2021年高檔產品實現營收10.95億元，較上年同期增長26.24%；收入佔比提升至62.11%，較上年同期增長11.25%。

舍得酒業的增長更爲明顯，這得益於復星對其進行了內外雙重賦能。

對外，從舍得與復星共同登陸海南消博會，到與三亞亞特蘭蒂斯棠中餐廳合作推出“舍得套餐”，再到“舍得之夜”等舉措，都體現出舍得酒業與復星生態的多層次聯動。對內，復星投後管理績效卓著的高級管理人才加入集團公司和上市公司董事會、高管團隊，從而實現復星對舍得人才型賦能、管理型賦能。

2021年，舍得酒業實現營業收入49.69億元，實現淨利潤12.46億元，同時根據舍得酒業2022年三季度報，第三季度實現營業收入15.91億元，同比增長30.91%；實現淨利潤3.65億元，同比增長55.66%。

進入復星系的舍得酒業，已然進入高質量發展階段。

這一現狀，也讓行業對復星、舍得、夜郎古之間的合作有了更多期待，醬酒格局尚存變數，擁有復星與舍得的加持，夜郎古加速進擊頭部陣營無疑將獲得更充沛的動力。

資本看向醬酒頭部

如果將復星系與夜郎古酒業深度合作、華潤啤酒投資金沙酒業兩件事放在一起，資本對醬酒的熱度與思考變化，或許更加清晰。

較之前短线炒作醬酒的狂熱態度，復星與華潤目的更爲明確——瞄准醬酒前陣企業，充分利用優質醬酒資源，並以此做強醬酒乃至白酒板塊。

譬如復星選定的夜郎古酒業，便是目前醬酒梯隊中較爲顯眼且有實力的企業。

經過數十年的沉澱，如今夜郎古酒業已成爲集白酒生產、研發、銷售爲一體的綜合性釀酒企業，擁有大曲醬香型酒產能2萬噸、儲酒能力10萬噸，並計劃在2031年實現產能3萬噸、佔地1000畝、銷售100億元。

10月上旬，夜郎古酒高車萬噸釀酒區正式投產，產能再上新台階，產能計劃有序推進。

除此以外，2021年，夜郎古實現全國招商300余家，銷售額突破10億元，“味覺盛宴”IP登陸超20座城市，具備一定的市場基礎。

對於復星而言，夜郎古酒業便是其入局醬酒產業的優質選擇。當前，復星系與夜郎古酒業雖未形成收購關系，但舍得酒業與夜郎古酒業的合作，已經打通復星進軍醬酒的渠道；而夜郎古酒業優質的醬酒資源也能通過舍得酒業及復星生態得到更好輸出。

同理，金沙酒業於華潤亦是如此。金沙酒業與金沙產區的成長性和前景極爲可觀，過去四年時間，金沙酒業銷售額猛增近40倍，這使其成爲華潤啤酒謀求白酒板塊增量的優質標的。

對於金沙酒業而言，在華潤酒業的運營下，能夠實現白酒企業之間互相的賦能、交流、協作和資源的共享，甚至是賦能性整合，金沙則作爲龍頭存在進行更高質量的發展。

可以看到，資本與醬酒正在形成更合理的合作關系，而醬酒熱或許有除了“茅台熱”外的另一種解釋——大浪淘沙後，優質醬酒或將掀起另一波熱度。

醬酒產業回歸理性發展是必然趨勢，但優質醬酒能否通過資本實現井噴式、高質量發展，如今的醬酒格局又是否會有新的改變，復星與華潤或許會給出答案。

頭部資本望向白酒，密集加碼還預示着哪些趨勢，當下投資白酒是否還有機會，又當如何順勢而爲？

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