#中概股大幅走高，中國金龍指數漲6.88%#
過去20年來的第二高扣非業績。
被打上“周期股”標籤的中集集團在過去高峰期扣非歸母淨利潤僅在20-30億人民幣之間徘徊。周期還是那個周期，周期業績底部、中樞以及峰值提升了，市場是否也應該給予重新定價？
中集集團第三季度業績預告解析，出乎意料的非經業績韌性
財聯社
2022-10-25 19:55上海財聯社官方账號,優質財經領域創作者
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10月25日收盤晚間，中集集團發布前三季度業績預減公告。前三季度歸屬於母公司股東及其他權益持有者的淨利潤約30-32億人民幣，同比下滑64%至66%；歸屬於母公司股東及其他權益持有者的扣除非經常性損益的淨利潤約43-46億人民幣，同期下滑43%至46%，主要原因爲今年受地緣政治事件及海外通脹加劇等因素的影響，全球經濟放緩，對集裝箱的需求逐步回歸正常，導致本集團集裝箱業績出現下滑。
前三季度業績預減64%至66% 意料之中
對於業績預減，市場應該並不感到意外。一方面，去年基數實在是太高，2021年是集運的超級周期，尤其是第三季度業績貢獻突出（45億歸母淨利潤），而2022年市場逐步降溫正常化，業績回落實屬正常，公司也曾多次在投資者溝通交流中表達市場正在正常化。另一方面，從中集集團的收入結構來看，2021年，中集集團約有80%左右的收入來自於物流行業，15%左右的收入來自於能源行業。今年第三季度，國內集運市場旺季不旺，公路運輸、航空運輸等受國內多地疫情影響景氣度承壓，業績受影響回落也有所預期。
第三季度扣非歸母淨利潤16-19億 經營韌性超預期
根據公告，第三季度，中集集團預計歸母淨利潤約爲4.6-6.6億人民幣，其中包含要支付的分手費約8500萬美金，按照現行匯率7.1來算，約6億人民幣。第三季度在考慮了分手費影響後的業績降幅較大，對比而言，第一季度歸母爲17億人民幣，第二季度約8億人民幣。
由於收購馬士基工業失敗需要支付的分手費爲非經常性損益，也與日常經營活動及旗下資產質量無關，非經口徑更能體現出中集資產的質量。按照非經口徑而言，中集集團第三季度歸母淨利潤爲16-19億區間，對比第一季度15.55億人民幣，第二季度11.42億，從經營活動的角度而言，能夠在本季度取得16-19億的扣非歸母淨利潤，環比增長區間達40.3%-66.6%, 取中間值17.5億也實屬超預期了。可能的原因或許有二：1）集裝箱制造板塊的盈利性保持在高位；2）多元化提升了經營韌性，公司稱3季度道路運輸車輛拐點出現。
從全年口徑來看，前三季度扣非歸母淨利潤約43-46億人民幣，如若第四季度按照第二季度的歸母扣非淨利潤8億測算，那么全年有望穩在50億人民幣左右，相比去年同期54.7億的扣非歸母淨利潤，同比下滑幅度僅約9%，並且是過去20年來的第二高扣非業績。
被打上“周期股“標籤的中集集團在過去高峰期扣非歸母淨利潤僅在20-30億人民幣之間徘徊。周期還是那個周期，周期業績底部、中樞以及峰值提升了，市場是否也應該給予重新定價？
集運市場短期不確定性較大 培育業務牽引力正在增強
2023年，全球經濟增長不確定性尚高，集運市場也變得難以預測。但由於下遊集裝箱運輸公司的盈利性較好，集裝箱新船下水配箱以及因集裝箱老齡化需要的正常設備更新預計將得以持續。
或許正是深知集裝箱業務的周期性，中集集團在積極培育成長型業務，其中冷鏈物流、清潔能源相關的業務目前正是國家政策導向賽道，同時行業需求也持續增長。
能不能從周期中重生爲成長性企業，就看中集集團在十四五期間的战略布局能否开出果實。
中集集團(000039.SZ/02039.HK)業績保持歷史高位水平，3季度扣非業績實現環比增長
格隆匯
7小時前 中國領先的全球投資研究平台 全球視野，下注中國
10月25日盤後，中集集團發布2022年三季度業績預告，值得可喜的是，公司 2022 年第三季度扣除非經常性損益的歸母淨利潤與 2022 年第二季度相比預計實現環比增長約 40%-67%，展現出良好的增長勢頭。
考慮到中集集團2021年業務超預期表現帶來高基數的業績成果，今年中集集團的業績雖然對比去年略有波動，但表現同樣十分不俗，在全球經濟承壓的大背景下，中集集團2022年業績仍然是過去10年的高位水平，同時季度環比增長也在釋放公司經營的積極信號。
事實上，拉長時間軸來看，中集集團過去10年的業績歷經多次牛熊轉換後，呈現明顯的震蕩上行趨勢，在中集集團多業務布局的經營战略下，尤其是向新能源等新興業務的开拓，筆者認爲，中集集團的長期成長趨勢大概率不會改變。
中集集團歷年業績趨勢
回顧過去幾年，疫情反復造成了全球宏觀經濟的整體承壓；尤其是今年以來，俄烏衝突對全球大宗商品價格形成大幅波動影響，爲全球經濟的發展增添了更多不確定性；此外，美聯儲持續的高強度加息，使得全球資本回流美國，全球資本流動性減少成爲了事實。
值得關注的是，中集歸母業績有約6億負面影響來自於馬士基交易。這其中也透露出中美關系升級帶來的影響，筆者認爲，在全球經濟不確定性增加的背景下，把控潛在風險比資本擴張更爲重要，雖然終止交易有暫時的損失，但能夠幫助中集保有現金流，在未來經濟整體回暖後，爲中集儲備更多主動出擊的資本，是利大於弊的。
全球集裝箱運輸市場行情進入階段性回落，市場預期明年下半年重回常態化區間美國作爲全球主要的商品進口國，其貨運數據對了解全球市場具有重要參考作用。數據公司笛卡爾根據美國海關統計，指出美國9月份進口貨櫃總數量221.57萬標箱，年減11%、月減18.3%。
但筆者認爲，當前集運市場低迷更多是一種情緒的反映和周期性的波動。其一，上圖中2021年的運輸水平處於過去幾年的高位，從而造成了對比的高基數；其二，即使美國進口貨櫃數量出現下落，但對比2019年與2020年仍是相對的高水平。
回到商品需求來看，據悉，目前北美市場的零售消費和庫存依然處於相對正常水平，沒有出現突發性的斷崖式危機。筆者判斷，地緣政治動蕩，中美博弈升級等事件使得全球經濟的不確定性增加，市場觀望情緒濃厚引起了集運市場的走弱。同時，市場也預期集運市場也有望在明年下半年迎來新的復蘇。
雖然當前全球低迷經濟環境是遠洋航线市場運價持續下行的主因，也導致了集裝箱業務業績的普遍下降。但就集裝箱的銷售而言，經濟增長預期低迷抑制的是新增需求，行業整體還有大量新老更替換新的需求。
有市場觀點認爲，集裝箱更新需求在未來2-3年佔比將超過60%。
中集集團多產業布局優勢逐步顯現，業務新亮點頻出除了集裝箱業務之外，中集集團物流業務中的新年能源車出口、新能源業務、冷鏈業務等仍不乏亮點。
以當下最熱門的新能源領域爲例，根據公司資料，2022年上半年中集集團氫能方面收入約1.7億，同比增長175%。上半年累計新籤訂單金額約人民幣2.3億元，期內中集安瑞科中標多個加氫站項目，與合斯康合資的車載儲氫瓶項目IV 型瓶及供氫系統的生產线正在加緊建設。
考慮到氫能本身價值鏈較長，屬於長坡厚雪賽道。中集集團依托在清潔能源領域的客戶和資源優勢，持續推進在氫能全產業鏈制儲、運、加+應用各細分領域關鍵裝備和服務的布局，並積極探討制氫相關領域的機會，預計氫能有望成爲未來中集新的增長亮點。
海上風電方面，受益於技術進步帶來海風平價優勢，市場普遍預計海風明年高速增長具有高確定性。據悉，中集集團在海上風電業務在制造和服務兩個部分均已有成熟業務團隊，並獲得業務訂單。
制造方面，中集集團的產品主要有海上風電安裝船、升壓站、導管架、基樁、塔筒等，其中海上風電安裝船和升壓站是主要產品。目前公司已累計獲取3個大型海上風電安裝船訂單，分別來自煙台打撈局、荷蘭海上工程巨頭Van Oord公司和上海博強重工集團有限公司。海上風電服務領域，中集集團也成立了專門的海上風電運維公司，獲得運維資質，同時擁有自己專業的業務員和船隊等裝備。伴隨首批海上風機質保到期，海上運維市場發展潛力較大。
當海上風電建設進入加速期後，中集集團的海上風電板塊有望兌現出更好的業績表現。
- 中集集團(000039)
- 中集集團(02039)
中集前三季度營收超千億 底盤穩健韌性強勁
中集集團
10小時前
10月27日晚間，中國國際海運集裝箱（集團）股份有限公司（簡稱：中集集團）發布2022年第三季度報告。數據顯示，中集集團2022年前三季度實現營業收入達人民幣1091.33億元，同比下降7.70%；歸屬於母公司股東及其他權益持有者的淨利潤爲人民幣31.18億元。單看第三季度，中集集團歸屬於母公司股東及其他權益持有者的扣除非經常性損益的淨利潤達人民幣18億元，環比增長58%。
2021年因航運形勢的異常突起，受益於航運鏈條上相關產業的影響，中集集團營收和淨利潤達到歷史同期最高位，全年營收不但首次突破千億，還實現逾70%的增幅。2022年受航運及集裝箱業務回至正常周期態勢的影響，中集營收和利潤同比出現下降，但仍高於2020年及之前水平，前三季營收突破千億，處於歷史高位，大部分主營業務展現較好的增長或平穩發展態勢，集裝箱業務的盈利狀態也高於歷史平均水平，再次顯現出中集多元化業務帶來的發展韌性。
聚焦主業 底盤穩健韌性強勁
中集集團是全球領先的物流及能源行業設備及解決方案供應商，產業集群主要涵蓋物流領域及能源行業領域。在物流領域，公司以集裝箱、道路運輸車輛、空港與物流裝備/消防與救援設備業務爲制造主業，兼以物流服務業務及循環載具業務提供物流專業領域的產品及服務。
2021年是全球集裝箱運輸市場的超級周期年，火爆的集運市場，將集裝箱制造板塊推至高位。今年以來，集運總體延續了去年下半年以來的行情，在今年初到達頂峰後开始震蕩波動，特別是受歐美國家通脹率高企、部分地區地緣政治衝突、疫情持續蔓延等因素疊加影響，集裝箱市場逐漸回歸正常化，業績受影響回落也符合市場整體預期。
隨着海運集裝箱需求逐漸回歸正常，中集集裝箱制造業務2022年前三季度產銷量同比去年的歷史高位出現回落，但仍保持較好的盈利能力。其中幹貨集裝箱累計銷量101.16萬TEU，冷藏箱累計銷量10.08萬TEU。同時，中集集裝箱制造業務規劃由雙輪驅動升級爲衆星驅動發展战略，通過聚焦、整合、優化等方式，形成集裝箱傳統業務爲基核，建築科技、海運冷鏈科技、新材料及未來新能源科技等業務爲衛星板塊的星系互驅發展架構。
2022年1-9月，中集道路運輸車輛業務實現營業收入達人民幣約174.06億元，實現歸屬於中集車輛股東的扣除非經常性損益的淨利潤達人民幣6.60億元，同比增長19.66%。在全球銷售各類車輛合計112,039輛/台套。
其中，海外市場車輛銷售收入達人民幣93.34億元，同比顯著增長81.41%，凸顯跨洋經營韌性與優勢。由於在北美高毛利產品銷量提升，2022年前三季度道路運輸車輛業務整體盈利能力得以改善，毛利率同比提升1.55個百分點。步入2022年第四季度，隨着國內基建投資復蘇、穩增長政策落地、階段性減免公路貨車通行費政策的推行，中國專用車市場也有機會回暖。
2022年1-9月，中集物流服務業務中集世聯達多式聯運業務量實現增長，營業收入保持穩健增長。公司積極面對行業變化，不斷加強全球物流的服務能力和穩定性，市場競爭力大幅提升。根據中國國際貨代協會(CIFA)對國內貨代物流企業統計，中集世聯達綜合數據從2020年的第10名上升至2021年第6名，能夠爲客戶實現北美、拉美、歐洲、澳新、南亞、東南亞、非洲等航线的全面覆蓋。
2022年1-9月，憑借出色的循環載具設計、制造及運營服務能力，中集幫助汽車、化工、新能源、現代農業、大宗商品等行業減少產品流通過程中的一次性包裝，實現包裝可循環、數字化和智能化，助力產業供應鏈更加安全、高效，並明顯減少碳排放量。
能源市場高景氣 新增訂單再創新高
2022年1-9月，中集能源、化工及液態食品業務主要經營主體中集安瑞科，實現營業收入同比增長10.66%至人民幣142.19億元；整體在手訂單約人民幣173.70億元，同比增長39.16%；新籤訂單人民幣153.94億元，同比增長10.62%。
近期復雜國際局勢帶來全球能源格局的變遷，而得益於前期在海外市場扎實的基礎，中集安瑞科清潔能源從中獲益，前三季度清潔能源分部陸上業務海外新籤訂單同比大幅增長103.5%至人民幣18.5億元。
第三季度，中集安瑞科成功中標歐洲客戶3,000台六氟化鈾儲運容器訂單，創公司核燃料運輸業務數量及金額之最；斬獲金額近人民幣5億元的非洲客戶天然氣長輸管道及低溫儲罐項目訂單，助力客戶向歐洲等市場進行能源出口。
氫能業務也取得良好進展，期內中集安瑞科爲香港首架氫能巴士配備IV型車載供氫系統；多次爲客戶批量交付III型車載供氫系統；並爲榆林科創新城零碳分布式智慧能源中心示範項目提供多個氫能解決方案及相關核心設備。與此同時，公司積極拓展新型儲能裝備賽道，期內爲國內首個新型二氧化碳儲能驗證項目提供多台套高壓儲能裝備。
2022年1-9月，全球油氣海工裝備市場在油價的中長期支撐下，復蘇過程更加平穩，以浮式生產儲油卸油裝置（FPSO）爲代表的浮式生產裝置需求快速恢復，海上風電市場不受油價影響，總體發展速度比較穩定。中集海洋工程裝備業務新增2艘FPSO船體訂單，總金額13億美元，加上其它特種船只以及清潔能源類產品，累計新增生效訂單21.6億美元，同比增長超過50%；累計持有在手訂單價值36.3億美元，同比增長超過80%。
值得一提的是，受汽車出口熱潮和汽車運輸船更新換代兩大因素驅動，國內已掀起新一輪“搶船熱潮”。中集來福士是國內領先的海洋工程設備提供者及海洋平台建設者，在滾裝船造船領域佔據優勢。中集來福士2022年前三季度新增6艘滾裝船訂單，總金額約5億美元，目前訂單已排到2026年，總體上訂單已比較飽滿。
創新驅動 點燃業務發展新引擎
近年來，隨着城市化進程的不斷加快，老百姓對食品等的冷鏈需求旺盛，我國冷鏈物流行業正處於發展關鍵期。目前我國冷鏈裝備市場不完善，技術水平也相對落後，補齊冷鏈物流行業短板、提供冷鏈物流裝備解決方案成爲中集集團的發展重點之一。
2022年1-9月，中集集團積極整合旗下涉冷業務板塊優勢資源，加強战略布局，爲整個行業的健康有序發展貢獻更多力量。中集冷箱、冷藏車具備競爭優勢，產品市場銷量排名前列，而最近幾年熱銷的移動冷庫方案，運用集裝箱模塊，以搭魔方的方式組合成移動冷庫，爲冷鏈物流行業倉儲提供創新性解決方案，完美解決冷鏈物流“前後兩公裏”的痛點。
在擁有全鏈條冷鏈物流裝備的基礎上，中集集團持續拓展醫藥和生鮮領域的專業服務。在生鮮冷鏈方面，已具備東南亞冷鏈端到端服務能力，啓動磨憨路线，引入東部榴蓮和東、北部龍眼旺季陸運業務，增加進口牛肉等凍品品類，在現有跨境進口多式聯運服務優勢的基礎上，積極探索跨境出口業務，拓寬出口品類，开發葡萄、柑橘品類。醫藥冷鏈方面的收入與去年同期相比大幅增長。
2022年1-9月，中集模塊化建築業務在美國citizenM Menlo Park酒店項目、香港業成街過渡房屋項目、香港城市大學項目、裝配式鋼結構住宅產品體系研發的落地項目——太倉中集人才公寓項目等國內外重大項目取得重大進展，獲得客戶的高度好評，國內外累計新籤訂單約人民幣12.1億元，較去年同期增長超過40%。
爲應對多點、多發、多變的新冠肺炎疫情，中集模塊化建築利用在建築領域成熟運用的集成模塊化的設計和智能建造方式，迅速开發了“自帶空調”的便民核酸採樣移動工作站，佔地面積不到5平方米，爲醫護人員提供舒適工作環境的同時，配備的紫外线消毒系統能在極大程度上爲防疫工作人員的安全提供保障。
從陸地到海洋，從物流裝備到能源裝備，從制造到服務，中集集團始終致力於提升世界物流及能源的運行效率，積極變革與自主創新。展望未來，中集集團持續專注主業，不斷推進理念創新、經營創新和管理創新，爲打造大國重器、制造優質產品、創造美好生活而不懈努力，保持優良的業績，持續爲股東創造價值，與客戶合作共贏，爲社會可持續發展作出更多積極貢獻。
撰稿：張莉
編輯：張莉
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