近期，美聯儲轉向鴿派預期重燃，有“新美聯儲通訊社”之稱的Nick Timiraos稱美聯儲可能考慮縮小12月加息幅度，帶動美股全线反彈，部分美聯儲官員也呼應Timiraos放“鴿聲”。

而在本周美聯儲FOMC即將召开之際，Nick Timiraos逆轉看法，發出“鷹聲”，稱美聯儲可能會繼續加息，並在更長時間內將聯邦基金利率保持在高位。

Timiraos認爲，支出對加息的敏感度降低意味着需要更高利率。疫情期間的大放水導致家庭和企業財務狀況異常強勁，儲蓄緩衝更高，利息支出更低，使美聯儲遏制高通脹的工作更加困難。

支出對加息的敏感度降低 經濟降溫需要更高利率

Timiraos指出，當前美聯儲正通過收緊金融條件（如較高的借貸成本和較低的股票價格）來減緩經濟增長，防止通脹根深蒂固。爲此，美聯儲今年大幅加息，並可能在本周再加息75個基點，來抑制需求，進一步減少就業、收入和支出。這通常會對借貸難度和利率較敏感的經濟部門產生影響。

然而，美國應對疫情慷慨的財政刺激，向家庭提供大量現金並降低借貸成本，導致家庭和企業財務狀況異常強勁，打破了失業率上升的通常衰退趨勢，私營部門的資產負債表相當強勢。

根據高盛數據，家庭、非金融企業和小企業部門在4月至6月的總收入超過總支出，相當於GDP的1.1%，比20世紀50年代以來任何一次美國衰退前期都要健康。同時，據美聯儲經濟學家估計，截止2022年二季度，美國家庭仍保有約1.7萬億美元左右超額儲蓄。

隨着利率在2020和2021創下新低，企業也能夠鎖定了較低的借貸成本。據高盛稱，只有3%的垃圾債或沒有投資級評級的公司發行的債券在明年到期，只有8%在2025年之前到期。

迄今爲止，其他經濟部們也保持穩定。消費者信用卡余額正在上升，聯合航空、美國銀行、雀巢、可口可樂和奈飛在內的公司的盈利報告也表明，消費者需求強勁。然而，房地產市場正進入深度衰退。

休斯頓咨詢平台Corbu LLC的董事總經理Samuel Rines表示：

這不是（美聯儲）希望看到的財報季，就目前而言，消費太過強勢，無法令美聯儲放心。

前波士頓聯儲主席Eric Rosengren指出：

最大的問題是，目前爲止經濟對加息的依然保持韌性，加息是否真的足夠？美聯儲可能將不得不做得更多。

Timiraos總結指出，美國經濟降溫可能需要更高的利率。

勞動力市場依然緊張 美聯儲峰值利率或破5%

勞動力市場也依然緊張，不僅會導致更高的工資，可能會推高物價，而且會在家庭儲蓄減少的情況下，繼續推動消費者支出。

勞工部周五發布的一項數據顯示，第三季度工人工資和福利繼續快速增長，就業成本指數同比增長5.6%。

此外，Timiraos指出，還有一個更重要的問題，即利率最終會升至多高。

在9月中旬美聯儲發布的經濟預測中，大多數官員預計到明年年初，政策利率將至少達到4.6%。但一些經濟學家認爲，利率必須高於4.6%，尤其是考慮到支出對高利率的敏感性降低。

前總統奧巴馬的首席經濟顧問傑森福爾曼表示認爲，美聯儲將更難爲經濟降溫，美聯儲基金利率將最終達到5.25%，或者更高；研究公司TS Lombard的經濟學家Steven Blitz認爲，政策利率將升至5.5%。

根據高盛的最新預測，美聯儲利率將在3月份達到5%的峰值，高於4.75%的預期。具體來看，本周將加息75個基點，12月加息50個基點，2月和3月分別加息25個基點。

展望未來，Timiraos指出，只能祈禱更強勁的私營部門資產負債表可以抵擋美國任何衰退的程度，更高的利率或更堅挺的美元會繼續在全球金融體系的各個角落制造麻煩。

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來源：華爾街見聞

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