當前，數字閱讀已成爲大衆的主流閱讀方式之一，人們大多利用闲暇時間或在通勤的路上閱讀自己感興趣的小說或文章。據統計，2021年，中國數字閱讀產業總體規模達415.7億元人民幣，增長率達18.23%；數字閱讀用戶規模達5.06億，增長率爲2.43%。

閱文集團（0772.HK）作爲網絡文學深耕最久的行業頭部平台，卻在近幾年遭受到了免費閱讀的衝擊。目前，字節跳動旗下的番茄免費小說，百度投資的七貓小說等免費小說平台的月活躍用戶規模持續高歌猛進，不斷擠壓着閱文集團的付費市場空間。面對人們閱讀偏好的改變以及競爭對手帶來的重重壓力，閱文集團开始重新尋找屬於自己的位置和節奏，並在2021年提出了“大閱文”战略升級計劃——以IP开發爲驅動力，开放性地與全行業合作夥伴共建IP生態業務矩陣。

一年多過去了，在新任管理層一系列大刀闊斧的改造升級之後，公司陸續推出了《這個殺手不太冷靜》、《心居》、《人世間》等多個IP爆款劇集。閱文的IP商業化發展模式究竟是曇花一現還是蓄勢待發，我們不妨一起來探究一下其所具備的優勢和未來發展將面臨的挑战。

付費閱讀龍頭，IP儲備優勢顯著

當前，免費小說利用人們“”的心理快速佔據了較大的網文市場份額，同時由於免費小說平台對作者的准入門檻較低，使得網文質量高低不一，並出現越來越多同質化嚴重的“瑪麗蘇”、“霸總文”來吸引低齡讀者的眼球，以實現平台用戶數量的高速增長。而以付費閱讀起家的閱文集團，其付費用戶規模以及用戶付費率在近幾年开始出現衰退的趨勢。截至2022年6月30日，閱文集團的月付費用戶數僅爲8.1百萬人，付費率也一路走低，似乎閱文的付費網文模式已觸及到了行業的天花板。

數據來源：公司年報

作爲付費賽道的領頭羊閱文集團在此時選擇了牢牢抓緊手中的高價值IP，並將圍繞這些IP建立起多元化的商業模式。

盡管網絡上各種各樣的免費小說層出不窮，但真正擁有高商業價值的IP恐怕僅僅不到萬分之一。閱文集團早已窺見這一規律，多年來累計籤約了多名網文行業內知名的頭部作家，平均創作時間超過10年。據艾媒咨詢在2021年1月13日發布的《2020年中國網絡文學作家影響力榜單解讀報告》中，TOP3的中國網絡文學男頻作家中有兩位均籤約在閱文集團旗下，分別是貓膩和愛潛水的烏賊。高質量的作家與作品保障了閱文平台的內容質量，使得公司可在行業內保持長期的龍頭地位。

優質網文作爲閱文集團IP生態鏈战略的底層核心，公司爲確保IP內容創作生生不息，近年來持續加大對作家扶持力度，構建了“作家生態2.0”、成立閱文起點大學、並發布了“青年作家扶持計劃”，預計未來公司還將投入上億元資金與資源，全力幫助有潛力的作家提升寫作能力。

閱文集團還給予作者充分的創作空間，在寫作生態內積極倡導內容的多元化，通過及時收集對新內容題材的市場反饋，做到及時把握當下用戶喜好並將其反饋給作者，使得閱文平台不斷發表出受大衆喜愛的小說。截至2021末，閱文平台的網文作品數量佔到市場的47.1%，在競爭激烈的網文行業中仍維持着自身核心競爭力。

2022年上半年，閱文集團的網絡文學平台新增了約30萬名作家，60萬本小說，穩定的作者端，有效促進孵化優質的文學內容。當前，閱文集團已手握多個熱門IP，包括《慶余年》、《贅婿》、《大奉打更人》等，爲其後續進行多元IP商業化打下了堅實基礎。

數據來源：國海證券

閱文IP生態鏈升級，多元變現空間廣闊

2021年，閱文集團在宣布“大閱文”战略升級計劃時，提出了“IP升維”概念，從IP產品立體化、大衆生活化、IP生命力延伸三大層次出發，全方位孵化IP生態，其中涵蓋影視、動漫、有聲書、衍生品等，並在實現IP變現的同時盡可能延長IP的產品生命周期。公司將致力於打造出像《哈利波特》一樣經久不衰的大IP。此外，爲了進一步提升IP开發效率，閱文集團先後成立了“閱文動漫-騰訊動漫聯合委員會”和“閱文影視新麗傳媒-騰訊影業影視聯合委員會”，通過在動漫、影視垂直領域安排專業人員，全力提升公司在IP長效开發的效率。

在IP長視頻改編方面，閱文集團發揮與新麗傳媒、騰訊視頻的協同優勢，形成從內容到播放的閉環產業鏈。三方相互合作試圖在影視這個具有高度不確定的文化產業中，尋找出一條可持續發展的道路。今年，閱文集團推出的電視劇《人世間》創下央視黃金檔收視率近8年新高、以及春節檔電影《這個殺手不太冷靜》在疫情下仍狂攬26億票房。持續不斷的優質爆款的內容產出，反映出集團“三駕馬車”所形成的生產體系是較爲高效的，也印證了閱文集團在產業鏈視覺化方面具備一定的體系化能力。

除了影視變現外，閱文集團的IP开發之初更多是和騰訊泛娛樂生態進行聯動，如漫畫、動漫、有聲書等。公司目前的战略是先從制作成本相對低的漫畫、有聲書入手，按其閱讀量、口碑爲依據來決定今後是否改編成動漫或進一步影視化。此舉可有效降低風險，且提高了IP改編的成功概率。

去年底，由閱文作家賣報小郎君創作的網文小說《大奉打更人》改編的同名漫畫上线後僅44小時收藏量就破10萬。公司更是乘勝追擊已放出了《大奉打更人》的動漫預告預計即將上线播出。此外，閱文集團今年的新番《星辰變》和《武動乾坤》動畫播放量高達40億和30億，在今年上半年先後名列騰訊視頻新上线動畫集播放量第一。之後，閱文集團還將繼續推動“300部網文漫改計劃”，加速構建集團IP視覺化的基礎。

在遊戲上，閱文集團也在加快推進《鬥羅大陸》《鬼吹燈》《詭祕之主》《凡人修仙傳》等IP授權改編的遊戲上线工作。據公司透露，當前《鬥羅大陸》改編的遊戲流水已經過百億元，後續隨着越來越多遊戲的上线，或有望爲公司打开新的增量空間。此外，閱文集團已成立了“IP增值中心”，將發力消費品供應鏈、全品類潮玩、线下實景消費三大賽道，爲IP創造更多增量價值，如公司推出的《鬥破蒼穹》的美杜莎單款塑像上线40分鐘即售罄，GMV超過500萬元，足見市場對此類產品的高度認可。

IP產業化之路，未來仍有重重挑战

閱文集團在IP生態打造的第一步已看到了優異的战績，而下一步則需要公司有更加優質的資源來進行長期的投入。IP生態鏈的構建一個漫長且龐大的工作，閱文集團若想要將一個熱門IP改造成大衆所喜愛的漫畫、動漫、影視劇、遊戲以及將IP周邊的衍生商品嵌入進人們的日常生活中，公司仍需要大量時間來證明目前閱文集團已找到可系統孵化成功IP的最佳途徑。

然而，公司當下仍面臨着多重的挑战。

首先，我們可以看到閱文集團影視化作品的質量存在着參差不齊的情況。

盡管閱文集團今年連續推出了多個口碑與收視爆棚的IP影視化作品，但仍有一些收視不佳的作品，如今年播出的《風起隴西》开播收視率僅爲0.3，並且影視內容也受到網友們的群嘲，還有之前公司改編的大熱IP網文《雪中悍刀行》在豆瓣評分僅有5.8分，且收視率更是一路走低至0.6。IP影視化的失敗，可能就意味着後續衍生品環節的銷量也將大打折扣，使得人氣網文未來的商業化價值逐步減損。

接下來，由新麗傳媒、騰訊影業、閱文影視聯合出品的騰訊視頻S+級項目《與鳳行》即將殺青，該劇的播出效果或將反映出公司在IP視覺升維的長线打法能否成功，且將進一步說明公司目前是否已成功摸索出該如何建立起系統化改編IP的最佳途徑。

第二，公司能否成功挖掘優質IP的長期可持續價值。

至今，閱文集團雖然已推出《慶余年》《贅婿》《全職高手》《琅琊榜》等優質IP，並被改編爲各類業態產品。但長期來看，公司是否有能力維持住IP的熱度，吸引一代又一代人喜歡上這個作品，仍需要時間的考驗。

目前，公司的《慶余年》、《贅婿》第二部遲遲無法开拍，導致觀衆的熱情斷層，待播出時是否還能重現第一部的觀影盛況仍未可知，再之後其相關的商業化衍生品的开發能否如期展开也不得而知，後續市場還是需要看影片的上映效果來判定閱文集團能否如其所愿將其IP的生命力代際流傳。

第三，IP宇宙觀的構建還處於摸索階段。

當前，全球知名的IP如哈利波特、漫威宇宙的成功其核心在於它們均具有十分完整的IP宇宙和故事角色的可延展性。而目前閱文旗下同一作者的作品缺少聯動性，故事的世界觀過於單薄，使得之後編劇便很難在內容上做出多元化的延展。這一短板使得中國目前雖然有許多現象級的爆款IP網文，但最終都無法成爲像《哈利波特》那樣，在小說完結後的數十年時間裏，仍被全世界的青少年所喜愛。

接下來，閱文集團可將積極鼓勵作者在創作小說時，考慮構建較爲完整且豐富的世界觀，讓故事與故事之間更具聯動性，也將更有利於公司在之後可做出更多元的商業化嘗試和探索。

總的來說，國內IP產業鏈發展正逐漸起步，據估算電影、影視劇、遊戲等合計的市場規模接近4000 億元，凸顯出未來網文IP運營具有廣闊的發展空間。目前，閱文集團的“IP升維”概念仍在探索前進，未來“大閱文”的战略升級計劃能否爲公司打开長期成長空間，還需要時間的檢驗。

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