文 | 特約作者 溫世君

編輯 | 郭楠

吶喊過後，扎克伯格確實爲元宇宙花了不少錢。

10月26日，Meta（前身爲臉書，即Facebook）公布2022年三季度財報和四季度業績展望，整體數據全面飄紅。在整體營收277.14億美元（2001.81億元人民幣）較去年同期略有增幅（4%）的情況下，成本和費用支出卻大幅上升19%到220.50億美元，使得Meta前三季度淨利率較去年同期大幅下滑52%到43.95億美元。

數據一出，市場反應悲觀。26日的盤後交易中，Meta股價下跌12%至108美元左右。隨後幾天，持續下探，到10月31日收至93.16美元，市值降至2470億美元。這相較於2021年9月Facebook的歷史高點——股價384.33美元，市值10775億美元——縮水四分之三。也就是，一年多的時間，Meta蒸發了8000億美元市值。

股價是市場情緒和盈利預期的綜合體，今天的Meta無疑在雙重的困境之中：

一方面是“通脹無牛市”，經濟衰退預期和加息相伴而來，美國股市幾乎跌回了2020年新冠疫情暴發時的低點，作爲科技股“旗手”的Meta自然也卷入其中。

另一方面，Meta對元宇宙或者VR/AR（虛擬/增強現實，二者也合稱XR）真金白銀的投入，確實大幅拖累其盈利能力：

三季報顯示，其元宇宙業務部門Reality Labs（現實實驗室）在2022年第三季度營收2.85億美元，與去年同期的5.58億美元大幅下跌。但在成本开支方面，Reality Labs卻繼續加足了馬力，使得單季虧損達到了創紀錄的36.72億美元，相較去年三季度單季虧損增加近40%。

圖：Meta Reality Labs過去八個季度營收（Revenue）與成本（Operation Cost）情況

來源：roadtovr.com

或者說，2022年三季度Reality Labs虧掉了其核心APP業務（Family of Apps，包含Facebook、Instagram、WhatsApp等） 創造利潤（93.36億美元）的38%。而2022年前三季度，Reality Labs累計已經虧損了94 億美元。

當然，Meta不怕“虧錢”。短期大幅虧損，帶來了對市場份額的統治和對新技術的搶先布局，這也是這家本世紀才起家的互聯網公司一貫的增長曲线。

但是Meta作爲一家廣告收入佔到總營收99%的（2022年三季度情況）公司。投資者在短期內看不清元宇宙如何真正深度介入到 “社交 廣告”商業閉環中，在現在或者未來，如何爲公司創造更多的利潤。

至少在今天的市場環境下，投資者不愿再給出那么高的估值。不過，值得好奇和探究是，這么多錢，花到哪了？

燒掉數百億美元的長跑，

背後是下一代互聯網的企圖心

再回顧一下Facebook改名Meta時間线：

2021年9月，市值破萬億美元；10月，宣布更名Meta，“all in”（全下注）元宇宙（Metaverse）；11月，納斯達克指數衝上16057.44點，觸及歷史新高。錢潮湧動之下，元宇宙的波浪甚至穿過太平洋，在中國的一二級市場上，也震蕩起不小的漣漪。

扎克伯格拋出元宇宙的時機是正確的。在市場信心最充足的時候，投資者才更愿意爲更遙遠的未來和更不確定性的探索埋單。事實上，其之前的腳步，也都踩在節奏之上。

2004年，Facebook從大學校園社交平台起家，在一衆PC時代的社交媒體中（如新聞集團的MySpace）廝殺而出。2010年代，Facebook更是通過對照片社交平台Instagram（2012）和即時通訊工具WhatsApp（2014）的兩次並購，順利登上了移動時代的高速列車。

Meta或者Facebook體系內，社交是核心的基因。通過社交平台把人的注意力聚攏在一起，再組合、打包，銷售廣告，這是核心的商業模式。

互聯網社交經歷了PC到手機的跨越，本質是獲取信息終端和形式的變化，Meta跨過了這條鴻溝。沿着這個邏輯，手機之後，下一步人類如何獲取信息、如何實現人機交互？或許就是虛擬/增強現實（VR/AR）。當人們都用VR/AR社交、娛樂、遊戲，甚至生產、工作，可以擁有身份，也可以積累資產，這就是下一代互聯網，就是現實世界之外一個平行世界，這也是Meta元宇宙的企圖心。

對於Facebook的改名Meta，自然有着對抗反壟斷審查、品牌隔離等綜合考慮。但可以相信，元宇宙是扎克伯格堅信的未來。因爲在2022年三季度財報中，Meta面對投資者、分析師對元宇宙業務“看不到盡頭”虧損的質疑，依然表示：

“我們確實預計 Reality Labs 在 2023 年的虧損將同比大幅增長，” 即便如此，“在2023年之後，我們希望加快Reality Labs的投資步伐，以便我們能夠實現在長跑中（in the long run）增加公司整體營收的目標。”

實際上，2014年2月、3月間，Facebook就先後收購了即時通訊工具WhatsApp和VR設備制造商Oculus。只是相對於已經比較成熟的即時通訊市場，當時收購通過衆籌獲得資金的Oculus，的確是战略長跑。

之後，隨着數百億美金的投入，Oculus從子公司變成Facebook一個部門，2020年又在此基礎上建立了Facebook Reality Labs，2021年Fcebook自己也變成了Meta。

這些錢花在哪裏了？從硬件制造需要的邊緣算力、屏幕技術、電池續航，到軟件適配的操作系統、雲計算、各種功能的應用軟件、遊戲、影視，VR/AR需要的投入並不少。

何況相較於移動時代到來時，全球科技、供應鏈發力的手機，VR/AR設備一直以來都是少數幾家公司的布局，其中不少是希望追熱點的創業公司。

無疑，Facebook的介入，加快了行業的腳步。

在硬件上，Oculus從Rift开發者版起步，幾乎每年都有新的硬件發布，從SDK、到消費者版，再到Go、Rift S、Quest、Quest 2，出貨量逐步站穩全球行業的頭把交椅。在軟件上，不斷升級迭代的Oculus App，持續投入、運營整個適配宇宙的應用、影視、遊戲等內容生態，乃至上线的虛擬會議室Horizon Workrooms、元宇宙社交平台Horizon Worlds，Meta都花錢在爲整個行業探索商業模式。

唯一的問題是，怎么賺錢？

圖：Meta推出的虛擬會議室Horizon Workrooms，劍指元宇宙的生產力工具

來源：womenlovetech.com

廣告收入可以輸血，

但扎克伯格難以高枕無憂

雖然在目前的情況下，Meta依然可以依靠其在社交領域的優勢，依靠巨額的廣告營收（2022年前三季度廣告營收823.87億美元），爲元宇宙輸血。但這並不意味着扎克伯格可以高枕無憂。

首先是廣告市場本身。

短期來看，廣告是高度依賴經濟成長的行業，全球經濟衰退的預期之下，廣告價格走低，廣告主的投放變得謹慎。事實上，相較於Meta去年前三季度822.94億美元的廣告營收，今年增幅已經非常有限。

與此同時，2021年4月26日，蘋果“應用追蹤透明”（App Tracking Transparency，簡稱ATT）制度正式實施。簡言之，這個功能可以讓用戶禁止App追蹤其行爲。這直接切斷了iOS平台上分析用戶進行“精准”投放，從而提高用戶轉化的互聯網廣告商業模式閉環。對此，Meta的策略是用“人工智能和機器學習”，在保護隱私的情況下進行針對性的投放，但很顯然會帶來成本的提升。

長期來看，Meta的廣告規模持續增長，依托是其在社交網絡市場上的優勢地位。但這個市場並不是沒有競爭者。

乘着視頻浪潮，谷歌旗下的視頻社交媒體Youtube、字節跳動系的TikTok（抖音海外版），都位於AUM（月活躍用戶數）的第一梯隊。按照statista數據，如果把TikTok與抖音合並AUM，可以直接超越Instagram，位列全球第四。當然，Meta旗下有直接與TikTok對標競爭的Reels，並將其與Facebook、Instagram直接聯通。但至少在目前，Reels還不能成爲狙擊TikTok的有效力量。

尤其是對於社交平台而言，有着一個鮮明的代際特徵，年輕一代可能會轉入不同的社交媒體。這就是扎克伯格在2013年、2016年兩次試圖收購“閱後即焚”社交媒體Snapchat的邏輯。當然，這兩次收購都被Snap CEO埃文斯皮格(Evan Spiegel)拒絕。

對於這些社交媒體而言，分食的都是同一塊市場蛋糕。此消彼長，不容哪家懈怠一分。

圖：全球社交媒體AUM排名（百萬）

來源：statista.com，數據時間2022年1月

其次是元宇宙，或者VR/AR市場。

當然，在未來的元宇宙中，可以變現或許不僅僅是廣告。但這塊陣地也不是固若金湯。先發自然有優勢，但對於巨頭環伺的互聯網市場而言，等待Meta把市場培養壯大，再直接切入，或許也是一種策略。

比如，如果元宇宙社交是跑得通的商業模式，那么與Meta有着類似基因公司是不是也可以跑跑看。沒錯，就是字節跳動。

2021年8月，就在Facebook即將更名Meta的前夕。出貨量僅次於Oculus的第二大VR設備公司Pico宣布並入字節跳動VR業務。據報道，雖然沒有公开價格，但此次交易對Pico的估值高達90億元人民幣。

對於Pico和AR/VR，字節跳動的策略也是“商業化不是當前的首要目標”，“PICO當前的重心在探索更好的用戶體驗和使用場景，找到一個合適的路徑讓更多用戶參與進來，打造更好的硬件體驗以及开發者生態”。除了沒有扣上一頂元宇宙的帽子，這個战略和Meta沒有什么大的不同。

是殊途同歸的战略相似，還是防御性的战略布局？無論在當前的社交媒體市場，還是在未來的元宇宙社交暢想中，Meta和字節跳動短兵相接。這不僅是想象力的比拼，更是在比拼內容、技術和市場的未來。

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