今天港股醫藥繼續爆發，恆生醫療指數上漲7.39%，由於香港台風影響，市場提前收市，個股幾乎都是以全天最高價收盤。港股醫藥這兩天的主題顯然從前幾天的生物制藥龍頭變成了新冠主題，龍頭主要包括了康希諾、先聲藥業、君實生物、歌禮制藥、石藥等。康希諾生物當天上漲63%，幾天就從40港幣漲到了140港幣，賣空盤接近消失。先聲藥業、君實、歌禮最近兩天漲幅都接近或超過30%，石藥集團這個大家夥也超過了20%，板塊集體爆發。

疫苗、新冠特效藥、醫療基礎設施是後續群衆生活正常化的必要准備。顯然從時間上疫苗加強針可能是第一個會實施的內容。疫苗標的不多。康希諾由於AH兩地上市，更有看點。

康希諾上周末公布了三季報，三季度收入7761萬元，同比-92%，前三季度累計收入7.07億元，同比-77%。業績表現一般，主要公司的產品大量仍處於在研狀態。這幾天公司股價表現較好的原因還是因爲公司的新冠疫苗。

早在2021年公司的腺病毒載體疫苗就獲批使用，同時今年9月4日，公司公告自主研發的吸入用腺病毒載體疫苗獲國家藥監局批准作爲加強針納入緊急使用，而公司mRNA疫苗研制進程也處於領先位置。根據近期的信息看，國家層面推動第四針加強針接種具有較大可能，同時“序貫”接種加強免疫也是概率較高的事件，即在此前接種滅活疫苗的基礎上，加強針接種腺病毒載體或者mRNA疫苗等其他類型的新冠疫苗。由於公司疫苗產品线較好，公司也成爲次輪行情的龍頭。

康希諾的基本面沒有問題，主要問題是今天的漲幅過高，後續博弈的風險明顯加大，考慮到後續疫苗主要在國內銷售，利潤率較高的出口大概率較少。而在國內必然面臨集採的問題，所以利潤情況其實較難判斷，目前的估值可能已經大概率處於合理區間。但由於國內人口數量大，國內訂單預計利潤也較可觀，加上後續產品线，短期趨勢上繼續上漲也有一定可能。

特效藥方面，先聲藥業、君實生物、歌禮制藥、石藥都有在研或已上市的特效藥。而上述公司除了新冠藥以外也有其他較多的在研產品。彈性上石藥市值最大，已經接近千億港幣，歌禮市值最小，30億港幣上下，新冠藥收入佔比上後續彈性會更大一些。歌禮制藥近期公告和輝瑞合作銷售供應PAXLOVID成分之一的利托那韋，可能是該公司這兩天上漲幅度較大的原因之一。利托那韋是仿制藥，但作爲國內首個通過一致性評價的品種可能會受益，公司同時公司也有其他新冠藥在研。

君實受益於新冠藥進度靠前，自從前幾日K线上出現陽包陰後，強勢反彈。先聲藥業的優勢是公司是老牌化藥企業，較早進行創新藥的轉型，公司現金流良好，可以用PE去估值，這點在近期的港股創新藥企業中較爲難得。

對於後續的走勢，短期漲幅較大以後必然會有波動，但是目前公司的估值多數處於合理區間，而公司的在研品種也在逐步上市過程中，後續幾年業績大概率會有較大幅度改善。我們如果以一個長期的心態來看待這些個股，即使短時間內存在虧損的可能，但是回過頭去看，相比2021年7月的高點，很多個股已經下跌了80%以上，總體看仍然處於底部區間，無非是再多堅持一段時間等待公司業績持續爆發而已。如果是买短线的投資者，可以關注一些還未大幅上漲的品種，比如中國生物制藥、翰森制藥、CXO等，但這種也可能會錯過短期新冠藥的盛宴。所以總的來說，短期有波動風險，從兩三年的維度看，後續仍有較大空間。如果以投資的心態來买，無論买什么都會更踏實一些。

數據來源： Wind，截至日期2022年11月2日

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