國美零售的中期報告顯示其半年營收僅121億元，同比減少53.50%。稅前虧損32.97億元。

即使沒有學過會計的人，也能夠看得出來國美面臨的困境。市場上看衰國美和黃光裕的聲音不絕於耳。大家似乎都認爲黃光裕已經落伍了？

筆者對此持不同的看法，國美的業績下滑是事實。但是有兩個客觀原因不可忽視：

1. 疫情反復

2. 黃光裕出獄才一年多時間

疫情反復不必多說。而黃光裕顯然還無法適應當前的市場環境：他入獄的這些年，外部世界變化太大。雖然黃曾經說過在18個月內重返市場地位的話，但是更多的是在激勵自己和國美團隊。18個月對於黃光裕顯然是不夠的，應該需要5年時間，才能夠初步見到成效。

黃光裕是難得的商業奇才；自身的實力毋庸置疑。他的拼搏精神和商業天賦在過去曾經多次被驗證。10多年前，黃光裕身陷囹吾時和陳曉的國美控制權之爭；當時他說過一句“大股東特別能夠战鬥”給人留下深刻印象。

以黃光裕的作風，我不相信他會輕易認輸！

回到國美的股票：現在國美仍然有744億的總資產；159億的淨資產。而港股市場對其估值46億顯然是低估了。

而市場又是經常犯錯誤的，如同黃光裕出獄時市場的極度樂觀；當下市場的極度悲觀，也是市場的情緒化反應。投資者應該有獨立思考的能力，而不是被市場牽着鼻子走。

當偉大的公司遇到困難的時候就是投資的良機！黃光裕毫無疑問是偉大的企業家；而國美的困難一定是暫時的。

疫情遲早會過去，而隨着國家出台更多的政策拉動內需，零售市場也會逐步回暖。

給黃光裕和國美一點時間，也許真的會有奇跡。

$國美零售(HK|00493)$  

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