通常“系統性做空”可能會獲得遠超預期的“阿爾法”回報...

2022年以來，實際上是從2015年5月开始，華爾街交易員做空美國中概股與香港股市獲得了超額回報。2015年以來階段性做空主要分爲分爲三個階段：1）（20150529-20160229）；2）（20180228-20200430）；3）（20210226-20221104）。——如果你有額外的興趣，你可以調研一下這三個時間窗口中所對應的國際宏觀經濟環境與大事。

圖01： 三倍做多FTSE中國ETF-Direxio（20150529-20160229）：10個月累計收益率：-83.23%。

圖02： 三倍做多FTSE中國ETF-Direxio（20180228-20200430）：27個月累計收益率：-74.68%。

圖03： 三倍做多FTSE中國ETF-Direxio（20210226-20221104）：22個月累計收益率：-93.92%。

      美國時間20221028，北京時間20221029（周六），美國金融數據服務公司"S3合夥人研究（S3 Partners Research）發布了2022年以來華爾街交易員做空美國與香港上市的中國公司股票的階段性收益。數據顯示，在12個統計板塊中，除“能源（Energy）板塊外，年初至今空頭在所有其它11個板塊中獲得了遠超預期的阿爾法回報。

年初至今（YTD）華爾街交易員做空美國與香港上市的中國公司股票的板塊與階段性收益。

空頭年初至今（YTD, year-to-date）按市值計價(MTD, mark-to-market）的利潤增加了 426.9 億美元，即平均空頭利息回報率爲 52.2%（按市值計價的空頭持倉爲818.3 億美元）。在1888只做空的股票中，有79%產生了正回報，每做空一美元中，有94%產生了按市值計價（MTD）的利潤——做空香港\中國股票是2022年產生阿爾法（Alpha，：“超額回報”或“異常回報率”）的沃土標的。2022年10月盈利交易上漲 56.5%，而非盈利交易僅下跌-21.7%。

2022年10月24日星期一，中概股與大中華區股市暴跌，其中恆生指數下跌-6.4%，iShares MSCI中國ETF（MCHI）下跌-9.7%，KraneShares CSI中國互聯網ETF（KWEB）下跌-14.2%，iShares中國大型股ETF（FXI）下跌-10.0%。

2022年10月24日和25日，香港\中國股市空頭利潤豐厚，月至今（MTD）按市值計價（MTM）的利潤爲44.4億美元，即平均空頭利息回報率爲 7.5%（按市值計價的空頭持倉爲593億美元）。絕大多數做空的股票都是有利可圖的: 在1645只做空的證券中，有74%爲賣空者賺錢，92%的每做空一美元產生正回報。本月盈利交易上漲 8.4%，而非盈利交易僅下跌-2.7%。

當然從20221101（周二）开始，他們开始做多了。你應該認識到：認識與情緒之外，從經濟學角度來看，做空與做多都是基於嚴謹而冷靜的國際宏觀經濟環境、技術產業趨勢演變、經濟數學分析。

注釋：

現代投資組合理論術語

阿爾法： 超額回報或異常回報率

　　阿爾法（Alpha）是投資中使用的術語，用於描述一種投資策略擊敗市場的能力或其“優勢”。因此，阿爾法通常也被稱爲“超額回報”或“異常回報率”（這指的是市場是有效的，因此沒有辦法系統地獲得超過整個市場的廣泛回報）。阿爾法通常與貝塔 （希臘字母，Beta）結合使用，後者衡量大盤的整體波動性或風險，稱爲"系統性市場風險"。阿爾法在金融中用作衡量業績的指標，表示策略、交易員或投資組合經理何時在一段時間內設法擊敗市場的回報。阿爾法，通常被認爲是投資的積極回報，根據被認爲代表整個市場走勢的市場指數或基准來衡量投資的表現。主動型投資組合經理通常尋求在多元化投資組合中產生阿爾法，多元化投資組合旨在消除"非系統性市場風險"。
　　阿爾法是五種流行的技術投資風險比率之一。其他是“貝塔 ”，“標准差”，“R平方”和“夏普比率”。這些都是現代投資組合理論（MPT）中使用的統計度量。所有這些指標都旨在幫助投資者確定投資的風險回報狀況。

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