港股終於在月线四連陰的前題下，11月首周迎來开門紅，恆生指數11月首周報升1474.14點(+10.04%)；對比上周一(10月31日)一度下試過13年半的新低、單計10月，恆生指數累計跌逾2535點，跌幅近15%，創逾14年來最大單月跌幅的局面而言，可謂恍如隔世。10月港股難得一見的弱勢，到底是否來到盡頭，相信是不少港股投資者心底裏的疑問。

10月24日，港股开市失守16000點後，最多跌近1130點，低見15082點，創13年半新低。當日(24日)主板成交額急增至超過1600億元，相對10月21日(周五)，成交大增七成二。而當日，10月24日跌市中，長江建設(01038.HK)逆市全日大升4.1%，創科實業(00669.HK)升2.2%，而中電(00002.HK)、匯豐(00005.HK)和申洲(02313.HK)都升逾1%，電能實業(00006.HK)則升0.3%。

然而，港股失守16,000點後，恆指並未止瀉，更再接連失守15,000點，10月最後一個交易，10月31日，恆生指數更低見14,597點，再創逾13年半新低。

踏入11月，港股首周呈谷底反彈之勢；11月首個交易日，恆生指數收漲768點，這是否意味着港股10月已迎來終極一跌，而踏入11月，港股就會否極泰來？

論終極一跌 爲時尚早

建銀國際研究部主管兼首席策略師趙文利則認爲，港股雖然下行空間不大，短期內有條件迎來一波反彈，但斷定10月是否已是終極一跌，爲時尚早。

實得金融策略研究部首席分析師郭啓倫認爲，港股反彈乏力，他料，現時至12月底，港股將在14800點至16900點之間，區間上落。

信誠證券聯席董事張智威表示，11月首兩個交易日，兩連升後，再度回落，顯示港股反彈乏力，港股呈小漲大回的格局，港股仍有機會先下試14000點，再尋底至13,000點。

摩根士丹利早前發表報告，奏起「摩笛」唱淡港股，再次調低恆指目標，由19400點降至16900點，最熊目標12200點，最牛目標21400點。

大摩認爲，離岸中資股風險溢價增加，面對地緣政治等不確定性，不排除中短期指數高度波動性會維持。

留意美加息節奏變化

趙文利呼籲，要留意美聯儲後續加息節奏變化，地緣政治局勢，新冠疫情及防控政策走向及內地經濟復蘇路徑，將影響港股表現。

在11月3日凌晨美國聯儲局11月議息會議後，宣布加息0.75釐，今趟是美聯儲連續4次加息0.75釐。而美國聯儲局主席鮑威爾在議息會議後記者會上表示，近期通脹數據高於預期，持續的加息是適當，以令到利率水平達到足夠的限制性。

他又提到，據歷史記錄，警告不要過早放松政策，現在考慮暫停加息還爲時過早。鮑威爾又表示，未來仍將繼續加息，而且利率高峰或高於預期。

高盛董事長兼首席執行官蘇德巍(David Solomon)在國際金融領袖峰會上提醒，全球貨幣環境由量化寬松轉爲急速收緊，市場會變得更波動及不確定。

摩根士丹利董事長兼首席執行官James Gorman則在會上稱，過往利率政策持續寬松，現時市場需要時間喘息及適應過渡期。由於，之前利率水平太低，現在逐步回復正常化。

他表示，加息周期雖令人感到痛苦，但不是意料之外的事。他預測，短期內通脹將不可能再次回落到1%至2%的水平，市場要有准備未來幾年水平會達在4%至5%左右。

張智威表示，美國11月再加息0.75釐是意料之內，但美聯儲主席鮑威爾言論展示鷹派立場，而由於香港實行聯系匯率制度，相信美國會持續加息，將觸發資金流動，困擾港股表現。

至於12月，美聯儲會否放緩加息步伐，加息0.5釐。趙文利表示，11月加息0.75釐已在市場預期之內，加息決定本身或更多呈現石頭落地效應。更重要的是，若12月議息會出現加息步伐放緩跡象，則有利於港股企穩。

料12月美再加息0.75釐

而郭啓倫與張智威則異口同聲預期，12月美聯儲再加息0.75釐的機會較大。

皆因美國9月核心個人消費开支(PCE)物價指數環比增長0.5%，符合預期。美國9月職位空缺數增至1070萬。郭啓倫分析指出，美國9月個人消費及個人收入數據都比預期佳，勞動力市場依舊強勁，即美國市民收入，仍能應付高昂物價，這將難以將高通脹抑壓下去。

張智威則認爲，美國通脹仍然高企，就算美國明知繼續加息，會引發經濟衰退風險，但在12月絶不會手軟。仍會繼續加息0.75釐，誓要抑壓高通脹。

市場憂慮聯儲局加息周期將持續較長時間，張智威預期至明年第二季，通脹才有機會見頂回落，美國有機會加息至5.5釐。

郭啓倫認爲，鮑威爾揚言，利率高峰或高於預期，及表示經濟實現軟着陸的路徑已收窄。似暗示不介意經濟硬着陸，誓要以抑壓通脹爲先。郭啓倫料美聯儲有機會加息至5.5釐，甚至6釐，才有機會將高通脹抑壓下去。

美國繼續加息，美匯指數持續走強，人民幣匯價仍然承壓；人民幣匯價10月累計跌2.81%，連跌8個月，創1994年以來最長連跌紀錄。踏入11月，人民幣在岸價更曾跌穿7.32，創近15年新低，對港股有何影響？

趙文利分析，首先是企業盈利受壓。匯率換算及中資企業海外債利息支出上升，均令盈利受壓。其二是，估值受壓，高利率對於成長股估值通常有負面影響，短期估值修復的催化劑更可能來自於利率之外的因素。

通關明朗化有助提振港股

另外，市場也一直期待中港通關，可以提振港股氣氛。內地爲防控疫情，堅持動態清零。郭啓倫認爲，倘若中港通關前景明朗化，將對港股有所提振約數百點。

趙文利表示，防疫政策動態優化及邊際放松，有利於經濟活動恢復及客運量上升，交通出行及旅遊股將受惠。

保力加通道預測港股阻力及支持位

港股過去1個月熊蹤處處、跌跌不休的市況已令不少技術指標失效，投資者可參考哪些「相對靠譜」的指標來判斷熊蹤有所減少？趙文利表示，短线超賣指標可能失效，勝率下降。但不少常用的技術指標仍維持有效性，譬如大市市寬、150日平均线及200日平均线、On Balance Volume(簡稱OBV)，可以反映中线的牛熊信號。另外，公司回購金額激增(9月回購金額創新高)及沽空比率持續高等，亦屬於市場處於底部的特徵。

趙文利又提示，當主要指數盈利預測持續平穩或回升，估值回到歷史合理區間，風格因子成長开始跑嬴價值因子時，意味熊市或接近尾聲，市況將漸趨好轉。

郭啓倫就認爲，技術分析有助衡量資金投放股市後的機會成本。

張智威指出，投資者可以參考保力加通道中线走勢預測港股阻力位，及以頂线及底线預測大市支持位。

留神港股呈小漲大回格局

張智威又呼籲留意，港股反彈與轉勢有別，轉勢是港股不斷創高位、而且成合。但港股近期反彈乏力，只呈小漲大回格局。張智威又稱，美國加息步伐將影響本港樓價情況、中港通關前景未明朗，以及本港防疫政策會否進一步放寬等因素，都會左右港股表現。

他忠告投資者「唔好心急入市」，宜選高息又防守性強的股份，例如中移動(00941.HK)，勍算蝕股價也可以「坐」住收息。另外，資源股兗礦能源(01171.HK)表現跑贏大市，但宜用資金的四分之一分注入市，初注22.5元可敲。

他還建議留意中海油(00883.HK)，由於美國曾表示，油價跌至每桶80美元，便會买入石油作战略儲備。所以對油價有支持，有利中海油表現。

趙文利表示，近期避險情緒升溫，傳統高息公用股近數日作爲避險工具有所反彈，但是近幾個月跌市中，傳統公用股並不能較好地發揮避險功能。考慮其海外資產的敞口(受到成熟市場衰退前景影響)及面臨的匯兌風險，故暫不建議吸納。

但趙文利建議留意煤炭股作防守之選，考慮到其在能源危機下，盈利不俗，且派高息。如投資者若想低吸，建議選擇未破三月中底部的較強勢股份，爲反彈做准備。

趙文利又稱，中資成長股也可留意，例如科網、消費及硬件科技、部分醫藥股、汽車與新能源。相關板塊政策能見度高(例如，先進制造業、數字經濟與新基建、消費升級、碳中和等) 中長期成長確定性高，若市場整體環境好轉，未來將率先反彈。

加息環境警惕債務危機

郭啓倫稱，銀行加息，利率上升、中港兩地通關前景未明朗及經過三年疫情，香港經濟基調疲弱，都促使港股反彈乏力。港股處低迷情況，有機會延續至明年首季。他忠告投資者宜抱觀望態度入市，或先行獲利離場。因爲資金买入高息股也有機會賺息蝕價，要有心理准備資金，有機會被套半年至九個月。同時，郭啓倫忠告要留意俄烏战爭，伊朗與中東各國關系等地緣政治風險，這些「黑天鵝」都會增加市場風險。趙文利也忠告，高息環境下，未來要警惕債務危機及信用風險爆發，地緣政治風險上升。

料港股今季或下試14000點

張智威料第四季港股有機會下試14000點。那么港股何時才能翻身？有何因素可支持港股反彈？趙文利稱，通脹及加息前景明朗化，國際關系緩和(德國總理訪華、G20峰會等)，疫情影響消退及更多支持經濟復蘇的政策，皆是支持港股反彈的因素。

郭啓倫則認爲，當港股市升穿16500點，意味港股底部有支持，另外，美國減少對中國高科技行業的制裁、及中港通關問題明朗化，都是支持港股反彈因素。然而，他料港股明年首季，港股氣氛才會稍爲好轉，此刻宜現金爲王。

作者：格格

本文作者可以追加內容哦 !