恆生指數跌破一萬五千點後急速反彈，符合標准空頭格局走法，指數在未站回20日移動平均线之前僅能視爲熊市反彈，未來站上一萬七千點才能宣告空頭趨勢結束，過去的不利因素如高通膨、俄烏战爭，高油價、天然氣與糧食價格飆漲、美元匯價等依舊存在，今年剩下的兩個月，預估恆指位於一萬五千點至一萬七千點區間。

美聯儲再次激進升息三碼，聯邦基礎利率升至3.75%~4.0%，可觀察出美聯儲將從12月起放慢升息速度至2碼，明年2月再升息1碼，升息動作從激進轉入慢且久(slower for longer)模式，高利率時代將持續一段時間，將澆熄市場對於明年第二季起降息的預期心理，全球資產評價模型將受到此因素重新估算。從以下三個面向來分析這次升息深層涵義。

1、升息動作放慢：會後聲明稿位於貨幣政策前瞻指引的部分，有段文字表示“在決定接下來升息速度問題上，美聯儲將會考慮累積的貨幣政策緊縮程度、貨幣政策遞延效果對於經濟與通膨的影響、以及經濟與金融市場的發展等關聯性”暗示12月起將放慢升息速度，主席鮑威爾在會後記者會亦表示12月升息幅度將會放慢，主因升息的遞延效果必須觀察，以免短期過度傷害到經濟，不再只是觀察CPI、PCE。

2、升息利率終點將更高：聲明稿中寫到“爲了達到足以實現充分緊縮的貨幣政策立場，並讓隨著時間的推進通膨率回到2%的水准，委員會預計利率的上調將是適當的”，“充分緊縮”首次放進聲明稿，意味著實質利率要大於零，也就是聯邦資金利率大於核心PCE年增率，9月核心PCE年增率5.1%，已超過美聯儲原本年底預測的4.5%，上修利率終點是適當的，利率終點還將更高，主席鮑威爾記者會表示利率終點有高度不確定性，現在討論暫停升息仍然過早，而且沒有預設利率高點的立場。

3、安撫市場情緒：鮑威爾不擔心升息過快，認爲目前沒有過度緊縮或者升息過快，如果緊縮過度，美聯儲會有工具處理，如果做得不夠將會讓通膨根深蒂固，再次展現打擊通膨決心，罕見反復強調就業市場仍然太強，表示勞動市場依然失衡，這項新的勞動因子將成爲未來升息考量重點之一。

恆生指數歷史上修正最長月份達30個月，出現在2000年千禧年金融泡沫，第二長度的修正爲16個月，出現在2008年金融風暴，這次自2021年2月高點31183點下跌以來，十一月份進入第21個月，成爲史上第二長度的修正周期，目前指數低點14597點跌幅達50%，搭配費氏系數轉折數字21，與6、12月RIS技術指標進入低檔20超賣區，有機會成爲這次熊市最低點，然後反復打底，酝釀明年的中級反彈，跌深就是有利因素，十一月份否極泰來機會已經逐漸成熟。

作者未持有上述指數ETF或個股

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