長江證券：維持吉利汽車（0175）买入”評級

2年前

長江證券：維持吉利汽車（0175）买入”評級

猛獸財經獲悉，隨着吉利汽車（0175）公布2022年10月銷量。長江證券發布研究報告維持吉利汽車

买入”評級，長江證券在報告中稱，預計吉利汽車短期來看，受益於行業回暖銷量有望持續向上，雷神系列車型交付助力新能源佔比提升。多款混動車型逐月落地，混動進入放量期；極氪供應鏈改善有望貢獻更多增量。中國星高端系列銷量佔比提升，產品結構持續向好，單車ASP有所提升，有望推動業績改善。預計吉利汽車2022-2024年的EPS分別爲0.67、0.88、1.15元，對應港股PE分別爲15X、11X、9X。

長江證券主要觀點如下：

總量增長表現優異，創年內新高

1）整體情況：公司10月實現銷量15.2萬輛，單月銷量創年內新高，同比增長36.4%，環比增長16.7%；1-10月累計銷量爲114.2萬輛，同比增長10.5%。

2）細分情況：分品牌來看，吉利（含幾何）10月銷量爲12.0萬輛，同比增長33.6%，環比增長18.1%；其中，中國星高端系列車型銷量達3.0萬輛，環比增長31.9%，佔吉利品牌的比例爲28.0%；幾何品牌10月銷量達1.3萬輛，同比增長116.4%，環比下降32.6%。領克10月銷量1.6萬輛，同比下降24.3%，環比增長1.6%。極氪銷量爲10,119輛，環比增長22.3%；睿藍銷量爲5,831輛，環比增長28.4%。

分地區來看，10月出口量達1.8萬輛，同比增長79.8%，環比下降15.4%。公司在沙特、卡塔爾的終端銷量分別同比增長84%、206%；幾何C 10月銷量在以色列電車市場中排名第一，市佔率達27.1%；公司近期持續开拓中東、拉美等市場，全球化战略持續落地。

極氪001單月銷量破萬，新能源產品矩陣持續完善

10月新能源車型銷量爲3.1萬輛，同比增長337.5%，環比下降20.8%。預計受消費刺激政策衝量的影響，公司10月燃油車型增長提速，單月新能源滲透率回落。

1）混動：插電混車型銷量達4,289輛，同比增長292.0%，環比下降52.1%；油電混車型銷量達1,203輛，環比下降68.1%。

2）純電：純電車型銷量達2.7萬輛，同比增長345.8%，環比下降11.5%。極氪001交付持續加速，單月交付量破萬。從近期重點車型規劃來看，混動方面，11月7日雷神星越LHiP車型开啓大定鎖單，預計將於2022Q4正式交付；純電方面，純電六座豪華MPV極氪009已正式上市，預計於2023年1月开啓交付；公司新能源產品矩陣持續完善。

雷神浩瀚加持，开啓智能電動新周期

1）雷神：雷神動力开啓吉利“動力4.0時代”，旗下混動系統平台雷神智擎HiX是覆蓋A0至C級車型、涵蓋HEV、PHEV、REEV等混動技術的世界級模塊化智能混動平台，發動機熱效率高達43.32%，首次實現混動系統FOTA升級，技術水平領先，全面升級車型的經濟性、動力性、舒適性與智能化體驗。

2）浩瀚：浩瀚架構承載吉利新一代純電車型，採用全新電子電氣架構，具備高擴展性與靈活性，可實現全場景、全生命周期的FOTA，賦能吉利智電轉型。

3）4.0時代公司以模塊化架構構建核心優勢，進入模塊化產品大周期，雷神浩瀚加持下，新能源轉型加速，車型智能化水平提升，有望迎來混動和電動共振。

風險提示

1、芯片短缺影響反復；

2、行業價格战削弱企業盈利。