【國金社服】呷哺呷哺10月跟蹤及觀點更新：邊際向好，積極布局困境反轉

公司反饋10月呷哺、湊湊品牌同店銷售恢復至21年同期的84%、76%（前值83%、85%），因疫情影響當月各有約60家店無法正常營業；7~10月累計新开店21、26家店。

疫情波動下10月同店恢復前高後低，國慶7天呷哺、湊湊較21年同期恢復度分別爲89%、87%，中下旬因疫情反復、歇業天數增加而回落，整體趨勢與同業相似，恢復度處於同業偏上水平。

我們認爲市場過去對公司擔憂主要在規模關店、管理激勵不足，目前應積極關注邊際變化：

1）關店接近尾聲，新开店目標積極、過程嚴格，重視門店利潤。對新开店增加租售比（湊湊8%以下、呷哺10%以下）、回收期約束，對過去租售比過高、現金流不佳的門店進行租金重談、換址重开或閉店處理；裝修成本通過與供應商談判每平米降低10%以上。預計呷哺2H22仍有關店調整，23年正式進入新开＞關店階段，目前規劃新开/淨开約100/73家；湊湊22年計劃新开/淨开54/50家，目前已完成新开計劃76%。

2）內部管理改善，激勵機制優化。新CFO馮總於2021年12月接替趙怡總，上任後加強財務在开店選址、門店運營、供應鏈等方面參與度，策略較以往的“擴張爲主導”轉爲“利潤爲先、增長並重”。呷哺品牌新COO由白楊總擔任，爲公司內部提拔，從基層主管做起、由楊淑玲總提拔，21年4月上任後人力方面提升基層主管素質，加強對薄弱南方市場管理，目前上海翻台率已高於全國平均。湊湊品牌新COO由趙木銓總擔任，2012年开始負責集團產品研發總監，曾在台灣第一大餐飲集團王品負責研發。薪酬激勵加大對基層店長激勵，人資負責人廖總於去年5月上任，提出利潤分紅，店長工資改爲底薪+獎金。

3）趁燒初步反響良好，供應鏈協同支持新品牌發展。9月趁燒首店上海开業，目前周末翻台基本在4次以上，工作日在2.8次左右，計劃先在一线核心城市开店。我們認爲燒肉品類與公司已有供應鏈協同效應足，集團資源加碼情況下發展潛力較足。

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