當地時間11月8日，美國將舉行中期選舉。此次衆議院全部435個席位以及參議院的35席將改選，36個州將舉行州長選舉。中期選舉結果將影響兩黨對國會的控制程度，從而進一步影響經濟政策。

目前來看民主黨控制參議院、共和黨控制衆議院的可能性較大。分析認爲，若最終美國形成分裂的國會，則未來民主黨運用財政刺激來支撐經濟的手段將會受到限制，同時可能會阻礙2023年美國債務上限的提升，對美元資產形成較大衝擊。對美聯儲貨幣政策來說，專家認爲中期選舉對美聯儲政策影響有限，目前美聯儲頭號任務是控通脹，貨幣政策的決策仍將取決於通脹數據。

分裂的國會或將使財政刺激手段受限 加大經濟衰退深度

目前的民調結果顯示，美國總統拜登所在的民主黨大概率會失去衆議院的控制權，而參議院的歸屬或難以在中期選舉當天得出結果，可能要等到搖擺州佐治亞州在12月6日決選後才能決出勝負。若最終民主黨控制參議院，共和黨控制衆議院，則將形成分裂的國會。

國泰君安首席宏觀分析師董琦指出，美國若最終形成“跛腳鴨政府”，可能意味着經濟衰退時更少的財政支持，邊際加大經濟衰退深度。國會在2001年、2007年和2020年三次衰退中都提供了大量財政支持，但如果未來兩年經濟出現衰退，在高通脹和衰退幅度有限的情況下，預計共和黨並不會贊成新一輪大規模財政刺激。即使民主黨這次中期選舉中再次掌控兩院，預計額外的財政支持也將受到限制，因爲民主黨的優勢將會更小，在高通脹和衰退幅度有限的情況下，很難達成黨內協議。

廣發證券首席經濟學家郭磊指出，若兩院分屬兩黨，未來民主黨運用財政刺激來支撐經濟的手段將會受到限制。新冠疫情以來，民主黨通過財政轉移支付強有力地支撐起了居民以及企業資產負債表，民主黨在兩院的控制權是奠定法案能順利通過的主要因素。然而，若共和黨贏下衆議院控制權，後續民主黨幾乎很難順利通過大規模的財政刺激法案。在明年美國經濟很有可能進一步下滑的背景下，民主黨將失去刺激經濟的重要手段。除此之外，分裂的國會可能會阻礙2023年美國債務上限的提升。美國很有可能在2023年初達到債務上限，需要國會暫停或提高債務上限，而共和黨人一貫減持削減政府支出，減少社會保障。因此，在債務上限問題上，民主黨可能在明年下半年遇到較大挑战，若無法說服共和黨讓步，則有可能威脅到美國政府信用，降低市場風險偏好，對美元資產形成較大衝擊。

控通脹仍爲美聯儲頭號任務 中期選舉結果對貨幣政策影響有限

高通脹是美國經濟目前面臨的一大挑战，也是選民關心的重要問題。

民意調查顯示，高生活成本是選民認爲當前美國面臨的重要問題。“歐佩克+”已經決定，從11月起將其原油日均產量下調200萬桶，爲2020年以來的最大減產。OPEC+的超預期減產，或將進一步推高油價，高油價對居民構成的生活負擔不斷加重，進而也壓低拜登支持率。

興業證券分析師王涵等指出，美國目前高企的通脹已是不容忽視的問題。在應對高通脹的措施上，民主黨與共和黨存在分歧，例如今年拜登政府的《通脹削減法案》在共和黨全員反對、民主黨全員通過的背景下艱難通過。今年以來，美國CPI和核心CPI均創下了近40年來的新高，美國9月通脹數據再度超預期，CPI同比增長8.2%，核心CPI同比增長6.6%。作爲中期選舉前最後一次通脹數據，9月的CPI不容樂觀，目前民主黨的經濟與財政政策面臨着經濟衰退與高通脹的雙重挑战。

中期選舉結果是否會影響美聯儲貨幣政策？王涵等指出，關鍵在於選民關心的問題。無論選舉結果如何，美國國會議員的關注點和選民的關注點是一致的，只要“通脹”依然是選民最關注的經濟政策之一，則政治對美聯儲“剎車”的訴求就沒有那么強。對於選票而言更重要的是就業，因此就業市場本身，而非選舉的時間點，就政治對美聯儲的決策傳導而言更加關鍵。

西部證券首席宏觀分析師邊泉水認爲，短期美聯儲貨幣政策受到國會分裂的直接影響有限，但拉長時間，美聯儲可能被動做出選擇。雖然美聯儲擁有對貨幣政策決策的獨立性，且短期確保通脹下行是美聯儲的首要目標，但是若後續經濟下行周期中兩黨對於財政支出無法形成統一，那么美聯儲可能會採取措施防止更爲嚴重的經濟衰退，屆時將拉高長期通脹中樞。

光大銀行金融市場部分析師周茂華表示，預計中期選舉對美聯儲政策影響有限，主要是因爲美聯儲保持一定獨立性，美國國會賦予美聯儲的兩大職責是就業和通脹，目前美聯儲頭號任務是控通脹，貨幣政策的決策仍將取決於通脹數據。目前，美聯儲加息周期已接近尾聲，從近期美聯儲言辭看，美聯儲加息有望趨緩，但加息預計會延續至明年初。

市場影響幾何？全球資產定價的關鍵仍是美聯儲加息步伐

對於中期選舉結果可能對金融市場產生的影響，郭磊指出，金融市場一般會呈現出風險厭惡特徵。若美國形成分裂的國會，則美國政府經濟政策的波動性較低，短期內市場受影響較小，歷史經驗顯示這種情況下美債收益率有下行壓力，反倒可能會對股市有所依托；但明年若經濟出現衰退風險，則政策余地會明顯有限，屆時可能會引發市場擔憂。若共和黨贏下國會兩院，未來政策不確定性會相對最大，短期內就可能引發市場避險情緒的上升。從行業的角度來看，民主黨力推的降低通脹法案以及CHIPS法案對新能源產業鏈、電動車、芯片代工廠等領域可能有正面影響；共和黨佔優則可能推升減稅預期，影響相關行業；此外傳統能源領域可能會是受益方。

不過，郭磊認爲，不能把美國“中期選舉”當作認識美國經濟政策、無風險利率中樞以及資產定價的主框架，那樣太過高估中期選舉的影響，低估經濟的內生約束，在對基本面的認識上是本末倒置。決定美聯儲貨幣政策的，仍是經濟、通脹走勢，兩個變量共同決定的加息斜率、加息終點是擾動全球資產定價的關鍵线索。

對於美國中期選舉對美元造成的影響，邊泉水指出，國會統一對美元形成利好，而分裂的國會拉低美元中樞，但均不改美元短期強勢。

不過招商證券宏觀團隊認爲，基於對美國經濟周期、就業數據以及美聯儲貨幣政策的判斷，美元指數已經處於頂部區間，未來半年高位回落爲大概率。

華東某銀行交易員對新京報貝殼財經表示，目前外匯市場主要的交易邏輯仍在於美聯儲是否維持激進加息的立場，市場對美聯儲12月加息75個基點仍存有較高的預期，但市場對於美聯儲將可能放緩加息步伐的臆測不斷升溫，促使美元多頭獲利了結。

從中期走勢觀察，美元自去年5月以來的漲勢暫時未被扭轉。市場仍在等待更多消息去評估美聯儲未來貨幣政策前景。

新京報貝殼財經記者 顧志娟 張曉翀 編輯 李夢涵 岳彩周 校對 柳寶慶

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