進入11月，港股一改7月以來的頹勢，迎來超級“开門紅”。不少客官“靈魂發問”道：港股的這波猛烈上行，到底是爲啥？究竟是短期內的情緒反轉，還是長期反攻的前奏？上一周的漲勢如虹，後面有望延續下去嗎？

三重因素疊加，催化港股強勢反彈

綜合來看，三重因素疊加，催化了港股的強勢反彈。

一、看外部，國際不確定性風險降低，海外加息對港股影響或已邊際緩和。

從流動性上來看，目前美聯儲11月議息會議落地，再次加息75個基點，基本符合市場預期，美聯儲加息力度的不確定性風險暫時解除。但我們知道，貨幣政策對經濟發展很大程度只是輔助作用，它很難從根本上解決滯緩和衰退的問題（由於疫情和地緣局勢造成的生產、物流活動下降）；也就是說，加息的影響會邊際減少。 正如現在市場不少觀點都認爲，美聯儲連續四次加息75個基點、基准利率升至2007年12月以來新高之後，往後再加的空間已經越來越少，高速加息更將難以爲繼，進程已經步入下半場甚至尾聲階段的概率較大。而反映應到市場上，就是股市的表現會越來越和加息節奏脫鉤，尤其是國內的資產。比如本輪加息結果公布後，相對於美股三大指數的顯著下跌，A股的表現就比較“淡定”，港股的表現我們也看到了，顯得更加“無壓力”。 此外，近期外部的消息面對港股也有利好。德國總理攜“商業天團”訪華是近期市場關注的重頭戲之一，這是疫情發生以來歐洲國家領導人首次對中國進行正式訪問。之前許多投資者擔心，國際關系的復雜形勢會對我國的“外循環”造成一定影響，而此次德國訪華則意味着其愿與我方進行深度經濟合作，一定程度代表了海外對國內市場的信心。

二、看內部，國內穩增長信心得到強化。

從基本面上來看，港股基本面受內地經濟影響很大。人民日報指出“面對新冠，不必恐慌”，國內經濟復蘇和消費復蘇預期擡升，疊加市場處於底部區域，反彈迅猛。而對於內部而言，近期的幾個重磅文件發布也爲市場指引了方向： 如工業和信息化部、教育部、文化和旅遊部、國家廣播電視總局、國家體育總局聯合印發《虛擬現實與行業應用融合發展行動計劃（2022—2026年）》，計劃2026年虛擬現實產業總體規模（含相關硬件、軟件、應用等）超3500億元，虛擬現實終端銷量超過2500萬台。 我們知道，虛擬VR/AR是新科技的熱門領域之一，國內幾大互聯網巨頭，如騰訊、網易、嗶哩嗶哩等港股企業均在此賽道投入“重兵”。此次國家行動計劃的發布，更是爲產業的政策支持提供了令人期待的前瞻。

三、看港股本身，超跌帶來的底部夯實。

回顧已經過去的10月份，無論是A股市場還是港股市場，都總體呈現出“二次探底”的走勢。很重要的原因，是港股依然受着“內憂外患”的影響：國內疫情仍有反復，而國外的地緣局勢未見緩和，海外投資者對我國政策的邊際變化也存在預期差，尤其是美聯儲加息步伐不斷，更是讓外資在短期內出現了“脈衝式流出”。時間來到當前，恆生指數動態PE已回落至7.9倍，位於歷史的1.54%分位數水平。超跌往往意味着低估，伴隨着外部環境整體呈現改善態勢，港股市場基本面修復趨勢較明確，市場下行風險較低，當下階段，港股的配置性價比較高。

恆生指數歷史市盈率 數據來源：Wind，截至2022-11-6

綜合來看，港股在當前仍擁有“三重底”：估值底，不贅述；政策底，平台經濟監管政策風險轉變，由冷到暖；業績底：根據最新的三季度GDP數據，隨着疫情逐步穩定，中國經濟也正在逐步走出困境，疊加政策緩和，中長期業績預期值得期待。“三重底部”之下，反彈的勢能或將持續。 值得一提的是，此次短期行情的“最大贏家”要數南下資金。當港股還在“跌跌不休”的時候，這筆巨額資金依然在堅持买不停手。上周南下資金累計流入近340億港元，相較於上上周的281.34億港元，仍呈現加速流入狀態。這或許也是港股反彈勢能持續的一個理由。 南向資金連續第9周大幅淨流入

數據來源：Wind，截至2022-11-6

如何把握當下港股投資機會？ 那么，我們當前可以如何布局港股？行業面上，富二有兩個方向的建議：首先，與經濟復蘇直接相關的板塊，如新能源車產業鏈等相關板塊值得期待。同時，疫情防控對於消費和出行的擾動有望降低，受益於後續節假日、世界杯的需求刺激，食品飲料等需求有望擡升，“精准防控”相關的醫療器械行業也有望實現增長。其次，在未來國內基本面向好的背景下，尤其是市場在擔心海外不確定風險的情況下，國產替代相關板塊，例如信創產業，有望迎來加速發展。 而在投資標的選擇方面，由於港股目前還是一個由全球投資者定價的市場，其規則、生態、投資者結構都與A股不同，借道可投港股的基金是布局港股投資較好的方式，比如富國基金海外權益投資團隊這樣的~

富國基金擁有業內最早港股投資團隊之一，與覆蓋境內市場信息的A股研究團隊信息共享，滬港聯動+本土智慧，致力打造擁有全球視野的精英團隊，旗下代表性港股基金近年表現不俗。

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風險提示：排名相關數據來自海通證券—基金業績排行榜，截至2022年10月31日。

基金經理過往業績不等於未來收益，基金經理管理的其他基金業績不構成對本基金業績表現的保證。以上排名結果系評價機構基於管理人過往表現綜合判定，並不構成對基金管理人或單只產品的未來投資建議。投資人應當認真閱讀《基金合同》、《招募說明書》等基金法律文件，了解基金的風險收益特徵，並根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等判斷基金是否和投資人的風險承受能力相適應。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金管理人提醒投資人基金投資的“买者自負”原則，在做出投資決策後，基金運營狀況與基金淨值變化引致的投資風險，由投資人自行負擔。

基金如可以投資於港股通標的股票，將承擔港股通機制下因投資環境、投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險。基金投資於境外證券，除了需要承擔與境內證券投資基金類似的市場波動風險等一般投資風險之外，還面臨匯率風險等境外證券市場投資所面臨的特別投資風險。如基金投資存托憑證，在承擔境內上市交易股票投資的共同風險外，還將承擔與存托憑證、創新企業發行、境外發行人以及交易機制相關的特有風險。市場有風險，投資需謹慎。

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投資有風險,基金投資需謹慎。

在投資前請投資者認真閱讀《基金合同》《招募說明書》等法律文件。基金淨值可能低於初始面值，有可能出現虧損.基金管理人承諾以誠實守信、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產,但不保證一定盈利， 也不保證最低收益.過往業績及其淨值高低並不預示未來業績表現。其他基金的業績不構成對本基金業績表現的保證。

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