沉寂許久的港股反彈了！在美聯儲加息、A股走出獨立行情的復雜背景下，上周港股市場全线拉升，恆生指數上周五上漲5.36%，恆生科技指數漲幅也有7.54%。如果從11月算起，恆生指數本月反彈幅度已經達到了12.73%。（數據來源：wind，截至2022.11.08）

港股市場是“反彈”還是“反轉”？後續行情將如何發展？咱們今天就來聊聊當前的港股投資機會～

01

恆生指數創下2012年以來最大單周漲幅

在美股持續調整之時，上周A股市場迎來了2020年7月以來最大的單周上漲，上證指數、深證成指的周漲幅分別達到了5.31%、7.55%。A股和港股之間的聯動也很引人關注，進入11月後，與外資關聯更爲密切的港股市場迎來了一輪大幅反彈。上周恆生指數上漲8.73％，創下2012年以來最大單周漲幅，恆生科技指數更是大幅上漲了15.63％。（數據來源：wind，統計區間202210.31-2022.11.04）

是什么原因刺激港股反彈呢？主要有三重因素。

一是超跌反彈。10月份，海外投資者風險偏好承壓帶來恐慌性拋售，使得港股市場經歷了2009年以來最大的單月跌幅，恆生指數、恆生中國企業指數（簡稱國企指數或H股指數）、恆生科技指數的月度跌幅分別爲14.7%、16.5%、17.3%。超跌之後反彈，是市場的常見現象。（數據來源：wind，截至2022.10.31）

二是風險緩解。隨着美國中期選舉時點臨近，疊加G20會議臨近，中美關系有望得到邊際緩和。

三是信心增強。未來美聯儲貨幣緊縮預期差的出現，國內基本面持續修復預期，以及穩增長政策落地效果顯現，這些利好因素疊加增強了投資者信心。（上述參考：中信證券，2022.11.02）

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三個因素或帶動港股市場估值修復

站在當前時間點往後看，港股投資價值又是怎樣的呢？目前支撐港股估值持續修復的因素有三個。

第一個因素還是，港股市場的低估值優勢。以恆生指數爲例，目前市盈率只有8.11倍，處於近三年分位點的2.30%、近五年1.38%、近十年2.32%、以及上市以來1.49%，四個時間維度的估值分位點都低於3%。雖然估值低並不一定就意味着市場會立刻上漲，但卻能說明當前位置的港股市場下行空間十分有限、安全邊際較高，已經具備較高的投資性價比。（數據來源：wind，截至2022.11.08）

第二個因素是流動性支撐。市場消息稱，美聯儲或考慮放緩加息速度，美國十年期國債收益率出現明顯的回落。同時，9月1日至10月26日，美聯儲累計減持的國債規模也低於此前提出的指引。有觀點認爲，從11月开始，美聯儲加息周期的拐點或將到來，因此，市場對港股流動性的擔憂逐步緩和。（參考來源：中信證券，2022.11.02）

第三個因素是政策面支撐。國內方面，盡管受到外部衝擊、疫情反復、部分控電限產等，但在“穩增長”政策的作用下，三季度經濟依然穩步修復，工業領域以及基建、制造業投資增速表現較好。（參考來源：中信證券，2022.10.24）

總的來說就是，在低估值“打底”的基礎上，美聯儲加息速度放緩緩解港股流動性壓力，國內經濟的基本面回暖、政策面有支撐，或讓港股估值持續修復。

03

如何把握機會？

既然港股長期投資性價比較高，那么對於投資者來說應該如何布局呢？目前業內主要關注的主线有兩條。

一是以科技互聯網爲代表的新經濟主线。年初以來受多重風險衝擊，新經濟板塊估值已經回調到歷史低位。如果11月中美摩擦邊際好轉、海外流動性擔憂緩和、外部環境整體呈現改善態勢，估值處於歷史相對低位、基本面修復趨勢較明確的中國科技互聯網企業的估值性價比體現。（參考來源：中信證券，2022.11.02）

二是政策確定性較高的“大安全”主线。近期的重要報告中51次提及“安全”，進一步提出加快實現高水平科技自立自強，並強調國家安全是民族復興的根基。在當前“大安全”的政策基調下，網絡安全作爲“數字經濟”的關鍵底座，有望成爲核心战略主线，信創、軍工等板塊個股的主題性投資機會值得關注。（參考來源：中航證券，2022.10.27）

除此之外，小夏建議大家還可以關注安全邊際較高的高股息主线，包括金融、地產等傳統價值板塊。就像小夏剛剛所說的，目前港股市場仍存在海外貨幣政策走向、國際關系等不確定因素幹擾，在不同風格板塊的分散配置或許是降低風險、把握時機的理想方式。

小夏家的港股ETF產品线對上述投資主线均有布局，比如恆生科技指數ETF（513180）及其聯接基金（A：013402，C：013403），恆生互聯網ETF（513330）及其聯接基金（A：013171，C：013172）聚焦的都是新經濟板塊，其中也包括對信創等主題的布局；恆生紅利ETF（159726）則爲大家投資港股高股息標的提供了理想工具。感興趣的小夥伴不妨考慮闲錢投資、均衡配置、低位布局、定投參與～

好了，今天的《華夏基金早播間》到這裏就要結束了，感謝您的收聽，我們下期再見！

跨境ETF實行T+0回轉交易機制（即當日买入，在交收前可以於當日賣出），資金運作周期縮短，可能帶來短期波動風險。

風險提示：1.以上基金均爲股票基金，其預期風險和預期收益高於混合基金、債券基金與貨幣市場基金。具體風險評級結果以基金管理人和銷售機構提供的評級結果爲准。2.恆生科技指數ETF與恆生互聯網ETF爲境外證券投資的基金，主要投資於香港證券市場中具有良好流動性的金融工具。除了需要承擔與境內證券投資基金類似的市場波動風險等一般投資風險之外，以上基金還面臨匯率風險、香港市場風險等境外證券市場投資所面臨的特別投資風險。其聯接基金存在聯接基金風險、跟蹤偏離風險、與目標ETF業績差異的風險等特有風險。3.恆生紅利ETF基金資產投資於港股，會面臨港股通機制下因投資環境、投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，包括港股市場股價波動較大的風險、匯率風險、港股通機制下交易日不連貫可能帶來的風險等。4.恆生科技指數ETF與恆生互聯網ETF主要投資於標的指數成份股及備選成份股，其預期風險和收益高於混合、債券與貨幣市場基金。具體風險評級結果以基金管理人和銷售機構提供的評級結果爲准。5.恆生科技指數ETF與恆生互聯網ETF爲指數基金，可能面臨跟蹤誤差控制未達約定目標、指數編制機構停止服務、成份券停牌等潛在風險、標的指數回報與股票市場平均回報偏離的風險、標的指數波動的風險、基金投資組合回報與標的指數回報偏離的風險、標的指數變更的風險、基金份額二級市場交易價格折溢價的風險、申購贖回清單差錯風險、參考IOPV決策和IOPV計算錯誤的風險、退市風險、投資者申購贖回失敗的風險、基金份額贖回對價的變現風險、衍生品投資風險等。6.投資者在投資以上基金之前，請仔細閱讀本基金的《基金合同》《招募說明書》和《產品資料概要》等基金法律文件，充分認識本基金的風險收益特徵和產品特性，並根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等因素充分考慮自身的風險承受能力，在了解產品情況及銷售適當性意見的基礎上，理性判斷並謹慎做出投資決策，獨立承擔投資風險。7.基金管理人不保證以上基金一定盈利，也不保證最低收益。以上基金的過往業績及其淨值高低並不預示其未來業績表現，基金管理人管理的其他基金的業績並不構成對本基金業績表現的保證。8.基金管理人提醒投資者基金投資的“买者自負”原則，在投資者做出投資決策後，基金運營狀況、基金份額上市交易價格波動與基金淨值變化引致的投資風險，由投資者自行負責。9.中國證監會對本基金的注冊，並不表明其對以上基金的投資價值、市場前景和收益作出實質性判斷或保證，也不表明投資於本基金沒有風險。10.本產品由華夏基金發行與管理，代銷機構不承擔產品的投資、兌付和風險管理責任。11.本資料不作爲任何法律文件，資料中的所有信息或所表達意見不構成投資、法律、會計或稅務的最終操作建議，我公司不就資料中的內容對最終操作建議做出任何擔保。在任何情況下，本公司不對任何人因使用本資料中的任何內容所引致的任何損失負任何責任。我國基金運作時間較短，不能反映股市發展的所有階段。市場有風險，入市需謹慎。

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