紅周刊 特約 | 羅斯麥克斯基明（Ross McSkimming）

未來兩年內，各大經濟體可能迎來衰退風險。全球很多股票市場並未反映出盈利的潛在風險。值得慶幸的是，市面上有大量涉獵股息的機會，專注於高派息及有派息增長的公司可能會在2022年剩余時間處於優勢。

全球很多股票市場

並未反映出盈利的潛在風險

在2022年上半年，全球經濟無疑度過了一段艱難時期。年初至今，大多數資產類別回報均出現下跌，有些跌幅還很大。即使是在表現較好的領域，例如大宗商品，年初至今的回報亦有所下降。

大多數經濟體通脹率非常高。不僅是因爲能源及食品價格導致整體通脹率高企，而是全面的通脹。去年普遍認爲這種高通脹應該只是暫時的觀點已經不復存在。各國央行已經認識到必須迅速採取積極行動以遏制通脹。

當面臨基礎通脹極高，勞動力市場極爲緊張的情況時，必須通過一些手段扼制需求，才能控制住通脹。所以，我們認爲，未來兩年內，各大經濟體可能迎來衰退風險。在一些國家，衰退或許已經成爲現實。在處於烏克蘭衝擊中心的歐元區，能源與食品價格衝擊尤其嚴重。

然而，股市下跌並未反映出經濟衰退對利潤和現金流以及股息的影響。我們將密切關注即將到來的財報季，以了解不斷變化的全球經濟對企業現金流的潛在影響。我們認爲，全球很多股票市場都沒反映出盈利的潛在風險。

從過往的歷史經驗來看，在高通脹環境下，高息股往往會有較好表現，所以，我們預期對高息股的需求將保持在尤其強勁的水平。此外，那些能夠增加派息的公司更具優勢。有鑑於此，專注於高派息及有派息增長的公司可能會在2022年剩余時間處於優勢。同時，債券的審慎前景也意味着，從資產配置角度而言，股票對很多投資者而言繼續具有吸引力。鑑於利率正在上升，債券投資組合的表現面臨挑战。

股息已經廣泛復蘇

市面上有大量涉獵股息的機會

值得慶幸的是，市面上有大量涉獵股息的機會。股息股前景極爲利好，當前派息環境穩步復蘇且具有韌性。全球經濟復蘇已促使盈利復蘇，而這無疑利好派息。截至2022年3月31日的12個月，MSCI全球指數成份股公司支付的股息超過1.3萬億美元（注：彭博，2022年4月），因此，我們有大量股息機會可以利用。在十一個行業中，有九個有股息增長，所以，股息已經廣泛復蘇。資產負債表上的現金處於歷史高位，這也爲公司派息提供了有利背景。全球股票有望實現雙位數盈利增長，我們預期全球股息增長速率將類似。

按年比較，全球公司的股息支付展露韌性，且派息規模增長。能源業、材料、房地產及工業的增長尤其強勁。從美國最近的財報季可知，標准普爾500指數股息按年增加13%（注：摩根大通，2022年5月），顯示股息的抗跌力，並有力反駁了衰退言論。

觀察各行業的現金流可知，科技、消費品、通信、健康醫療、工業及金融行業相對更有能力派息。我們仔細篩查派息公司範疇後，也在能源及材料等行業發現基本因素強勁的穩定派息公司。鑑於當前廣泛的經濟復蘇，受惠公司也將遍布各行各業。

鑑於無法確定未來價值股還是成長股的表現更出色，在投資全球股票時，採用分散投資價值股與成長股，並同樣分散投資國家及行業的策略至關重要。這是一種簡易但明智的對衝方法，讓投資者能夠同時參與結構性增長與周期性增長。

（作者系安本高級投資專家。本文已刊發於11月5日《紅周刊》，文中觀點僅代表作者個人，不代表《紅周刊》立場。投資有風險，投資需謹慎！）

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