說起瑞幸相信每個人都不陌生，大多數人是喝過瑞幸的咖啡，也有不少是聽過瑞幸暴雷的故事，不過就在最近兩年前傳說做空瑞幸的雪湖資本又出現了，不過這次不是做空瑞幸，而是看好乃至於投資瑞幸，爲啥雪湖資本突然變臉了？

一、傳說中做空瑞幸的雪湖資本變臉了？

據財聯社的報道，曾經因財報造假而被迫退市的瑞幸咖啡，正在重新獲得機構投資者的青睞。

雪湖資本（Snow Lake Capital）創始人兼首席執行官馬自銘，在網絡上發表了一份瑞幸咖啡研報。報告开篇第一句稱，“瑞幸咖啡的重生是中國商業史上的奇跡”。該報告將瑞幸咖啡的目標價設定爲46.25美元，市值目標設定爲150億美元，並預計瑞幸咖啡的淨利潤將在2024年達到28億人民幣，屆時市盈率約爲35倍，投資瑞幸的內部收益率可以在一年半內（2022年8月-2023年12月）達到131％。

隨後，馬自銘在接受採訪時表示，已經买入了瑞幸咖啡的少數股份，瑞幸咖啡目前佔雪湖管理資產的15％左右。

值得注意的是，2020年1月，知名做空機構渾水發布了一份由“匿名信源”提供的做空報告，指責瑞幸咖啡僞造3億美元的營收，隨後，瑞幸咖啡承認了財報造假的事實，並於同年6月被勒令退市。彼時，多家媒體皆表示從多個信源獲知，雪湖資本爲上述做空報告的“幕後推手”。

在瑞幸咖啡暴雷之前，作爲專注於二級市場的對衝基金，雪湖資本在業內十分低調。創始人馬自銘畢業於加州大學伯克利分校，先後在瑞士信貸第一波士頓部門與齊夫兄弟投資公司任職，於2009年創立了雪湖資本。

二、爲啥雪湖突然看好瑞幸了？

我們看到瑞幸咖啡當前真是一個市場突然逆轉的狀態，之前大規模做空瑞幸的企業，既然也开始轉而投資瑞幸咖啡了，這其中的邏輯到底是什么？我們又該怎么看待這件事呢？

首先，從整個資本市場的發展來看，其實瑞幸咖啡當前的一個發展的確是具有比較顛覆性的結果，作爲一個已經在市場上被做空被退市的公司，卻有如此大規模的發展，甚至於出現了逆襲的現象，的確是一個東山再起的典範案例，所以我們可以看到的是瑞幸咖啡這些年在中國市場的整體發展，特別是消費市場上不斷的進取是其本身優勢所在，也是瑞幸的優勢，商業模式所導致的一種特殊結果，所以整體上來說瑞幸的東山再起有它的特殊性，但是同樣也代表了瑞幸這個企業具有較強的再生和修復能力。對於整個市場來說，像瑞幸這樣的公司的確是具有較強的市場影響力，所以這個時候有企業看好瑞幸咖啡也是很正常的。

其次，我們仔細研究這家雪湖資本的特殊性，畢竟這是一家之前傳說中曾經做空過瑞幸咖啡的巨頭，但是畢竟形勢已經不一樣了。從資本的角度來看，資本市場都是逐利的，我們站在資本逐利的角度來看，原先做空瑞幸咖啡是因爲瑞幸咖啡本身就有問題，出現了大量的業務危機，所以那個時候做空無疑是最賺錢的一種做法。如今瑞幸咖啡又東山再起了，並且有比較好的市場表現，甚至有可能馬上就要再度上市，在這樣的情況之下，站在資本的角度來看，完全可以進一步的進行反向操作。所以，這個時候雪湖資本大規模的做多瑞幸也是很正常的一個現象，也是符合資本本身逐利屬性的特點的。

第三，對於當前的中國咖啡市場來說，瑞幸咖啡的確是有特殊性，當前的瑞幸咖啡已經在市場上具有了極強的市場影響力，而且它的新品在市場上的號召力是很強的，當前的开店速度也超過了星巴克，可以說瑞幸已經成爲了少數可以和星巴克比肩的咖啡巨頭。從長期中國市場的發展角度來看，當前中國咖啡市場。本身的市場發展趨勢就是全面發展的狀態，在這個時候誰能搶佔市場發展的先發優勢，就有可能在市場競爭中獲得更好的發展，因此我們可以說當前的瑞幸咖啡的確已經拿到了自己的入場證，能否在這方面進一步有所作爲就看瑞幸咖啡自身了。

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