上周全球市場迎來美聯儲11月會議，決議加息75個基點，將聯邦基金利率提升至3.75%至4%的新目標範圍，雖未超市場預期，但美聯儲主席鮑威爾在會後新聞發布會中指出，現在談論暫停加息“爲時尚早”，並強調“終端利率水平可能會高於9月份的預期”。會前因資金觀望，出現連續下跌的美股，在鮑威爾偏鷹派發言後尾盤跳水。11月4日，10月非農就業數據及失業率公布，好於市場預期，帶動主要股指反彈。萬得數據顯示，上周全周道瓊斯指數下跌1.40%，標普500指數下跌3.35%， 但仍站穩3700點之上，納斯達克指數下跌5.65%。同時，截至11月4日，2年期美債收益率和10年期美債收益率分別升至4.66%和4.17%，美元指數則收在110.7839。
11月會議結果略偏鷹派

美聯儲11月會議決定升息3碼，是連續第四次升息75個基點。委員會的會後聲明表示，在決定未來升息的節奏時，將考慮貨幣政策影響經濟活動與通脹的時間滯後因素，以及經濟及金融的相關動向，持續提高利率的目標區間在當前是適當的。鮑威爾在會議上指出，近幾個月來美國就業增長強勁，但通脹水平仍偏高，仍需“高度關注通脹風險”。美聯儲11月議息結果發布後，芝商所Fed Watch工具顯示，市場預期11月會議升息50個基點的可能性爲56.8%，再度升息75個基點的可能性爲43.2%。彭博經濟研究也預計，美聯儲將在12月加息50個基點，明年初再進行兩次25個基點的加息，然後才會暫停。

數據來源：彭博、美聯儲、彭博經濟研究；資料日期：2022.11.03。

美國就業暫無明顯衰退跡象
11月4日，美國公布10月非農就業數據，結果新增26.1萬，高於預期的20萬人，但略低於上月的26.3萬人。在失業率方面，10月失業率上升至3.7%，高於預期的3.6%，更高於前值的3.5%。從行業來看，只有政府部門新增就業人數顯着攀升，商品生產、服務生產的新增就業人數環比均出現回落；總體來看，10月非農就業數據雖顯示勞動力市場略有降溫，但從幅度來看，仍無明顯進入衰退的跡象；通脹和就業一直是美聯儲制定政策的重要依據，就業數據未明顯惡化，市場大多解讀爲這將促使美聯儲更有余力可專心應對通脹，也爲市場帶來持續的壓力。

官方報告揭示未來風險

11月4日，美聯儲公布《金融穩定報告》，報告指出，美國經濟面臨最大的短期風險是高企並持久的通脹，其他潛在風險還包括美國房價有可能出現大幅下跌，俄烏战爭、能源價格上漲及美國國債市場近期流動性壓力等。報告指出，美國房價在超低利率支撐下近年持續上漲，未來或有大幅下跌的風險，雖然啓動升息以後，美國房價最近有所趨緩，但從房租等一些指標來看，估值仍處於較高水平，因此房價可能對衝擊較爲敏感。報告同時指出，自5月开始，美國2年期公債和10年期公債的收益率均衝破4%，爲2008年以來最高水平，公債市場的流動性顯然出現擾動，目前美國國債市場的流動性持續低於歷史水平，可能進一步造成資產價格的波動，也可能對部分衍生性產品帶來連帶效應。

展望未來，上投摩根基金認爲，本次升息3碼並未超出市場預期，但美聯儲主席鮑威爾在會後的發言仍然略偏鷹派，同時未來的升息路徑仍然具有很大的不確定性。在資產配置方面，長期國債價格波動較大，交易性機會多，以及絕對收益率已具吸引力，加上具有防御性，可提供一定的風險保護，可適度提高配置比例；權益資產方面，美國年內及明年升息步伐或相對減緩，對於股市的衝擊有機會邊際減小；另外，經過持續的修正，彭博數據顯示，包括納斯達克及美國銀行股的估值均已回到10年平均值之下，短期市場內或更多回歸三季度財報基本面而呈現結構性走勢，中長期則可尋底逐步布局。

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