熊市中出現爆炸式反彈的頻率比其他時候更高，在投資者絕望地認輸並發誓放棄股票之前，熊市通常不會結束。美國勞工部周四（11月10日）公布的數據顯示，10月份美國CPI同比上漲7.7%，較9月份的8.2%大幅下降，也遠低於8%的市場預期；當月CPI環比上漲0.4%，與9月份漲幅持平，經濟學家此前的預期爲0.6%。  投資者對於通脹可能終於开始下降的跡象表示歡迎，美股市場周四大幅收漲。道指上漲約1198點，漲幅3.7%，收於33712點附近，創下2022年8月以來的最高水平，也是2020年5月以來最大單日漲幅；標普500指數上漲5.5%，納指上漲7.4%，二者均創下2020年以來最大單日漲幅。  在市場爲此狂歡的同時，有分析人士提醒投資者不要過於激動，因爲盡管周四美股出現爆炸式反彈，但仍深陷熊市之中，事實上，如此大的漲幅本身就說明熊市仍然“安然無恙”。  此外，通脹出現降溫跡象對美聯儲來說確實是一個好消息，但在看到通脹降溫能持續幾個月之前，美聯儲不會暫停收緊政策，接下來還有更多的加息在等着市場。 大多數單日大漲都發生在熊市期間  《巴倫周刊》資深撰稿人馬克赫爾伯特(Mark Hulbert)引用Ned Davis Research的數據指出，1971年納指創建以來，單日漲幅超過6%的交易日（比如周四的情況）數量爲26個（除了周四），在這26個交易日中，有22個交易日是在一場熊市期間，佔比爲77%。 因此，如果在牛市和熊市中隨機分布，那么單個交易日在熊市出現大漲的頻率幾乎是牛市的三倍。 當然，投資者不應只根據一個指標來做投資決策，但這些數據無疑給華爾街的激動情緒潑了一盆冷水。  赫爾伯特指出，熊市中出現爆炸式反彈的頻率比其他時候更高，在投資者絕望地認輸並發誓放棄股票之前（有時被稱爲“投降”），熊市通常不會結束。 在“投降”到來之前，投資者會一直心懷希望，陷入困境的他們在哪怕只有一丁點好消息的時候也會急切地重返市場。  赫爾伯特稱，周四股市的上漲釋放了很多希望：投資者希望通脹在未來幾個月繼續回落，希望美聯儲激進的加息舉措不會導致經濟在今年晚些時候或明年陷入衰退。  但赫爾伯特強調指出，最重要的一點是不要忘了，單個交易日的大漲常常並不意味着投資者認爲它們所代表的含義，因此投資者最好不要過於激動。  未來加息幅度可能縮小，但更多加息還在路上 10月份通脹率降到了今年年初以來的最低水平，說明美聯儲快速收緊貨幣政策开始對CPI的上漲產生影響，這對希望看到物價漲幅從近幾個月的水平大幅放緩的美聯儲來說確實是個好消息。 勞工部的報告顯示，10月份通脹降溫主要受二手車、卡車、醫療保健、服裝和航空公司機票價格下降的推動。當月食品價格上漲，住房、個人護理和新車的價格也出現上漲。  盡管通脹依然猖獗，但10月份物價漲幅是1月份以來的最低水平。物價漲幅自6月份達到頂峰以來已經明顯放緩，當時CPI同比漲幅高達9%。 美聯儲之前強調，必須看到價格上漲的速度放緩持續幾個月，才能確信在抗擊通脹方面取得了進展。10月份的數據本身沒有任何跡象表明美聯儲即將暫停收緊政策。  不過，10月份的數據將給這樣一種觀點帶來支撐：美聯儲至少有望從12月开始放慢加息步伐。目前市場普遍預計，在連續加息75個基點後，美聯儲將在12月的會議上把加息幅度下調到50個基點。  Independent Advisor Alliance首席投資官克裏斯扎卡雷利(Chris Zaccarelli)周四在研報中寫道：“高通脹問題並沒有完全解決，但隨着漲幅开始放緩，投資者可以拋去一些最糟糕的假設情境了。現在就宣布本輪周期解除警報還爲時過早，但對於一直壓力重重的市場來說，這帶來了一個喘息的機會。”  《巴倫周刊》認爲，對美聯儲來說最重要的可能是通脹終於开始明顯放緩，而不只是受到汽油價格下跌這種臨時性因素的推動。汽油價格在連續三個月下跌後，本月上漲了4%，這意味着盡管汽油價格還在漲，但整體通脹仍在降溫。 除此之外，10月份通脹的最大推動因素是住房價格，住房價格一般約佔CPI的三分之一，但10月份爲整體物價上漲貢獻了一半以上的漲幅。不過，盡管勞工部數據中衡量住房價格的指標可能在未來數月保持高位，但私營部門數據已出現放緩跡象，這些數據更能實時反映住房市場的情況。  這表明住房價格上漲即將放緩。LPL Financial首席經濟學家傑弗裏羅奇(Jeffrey Roach)周四指出，另一個積極跡象是，10月份不包括租金在內的服務價格自2020年5月以來首次下降。  還有一個積極跡象是不包括波動較大的食品和能源價格的核心CPI漲幅放緩程度超出預期，漲幅從9月的0.6%降至0.3%，同比漲幅從6.6%降至6.3%。 所有這些都讓人們有理由相信未來幾個月通脹可能會進一步放緩。在12月中旬的下次政策會議召开之前，美聯儲還將看到11月的通脹數據，這將爲物價走勢提供更多信號。  不過，美聯儲一直明確表示會繼續收緊政策，除非看到物價回落能持續幾個月。這意味着雖然接下來的加息幅度可能會小於之前，但未來還會有更多的加息。 Principal Asset Management首席全球策略師西瑪沙阿(Seema Shah)周四在研報中寫道：“在看到CPI持續降溫之前，美聯儲還不會暫停收緊政策，讓市場享受今天的快樂吧，還有約100個基點的加息在等着市場。”  文 |《巴倫周刊》中文版撰稿人 郭力群 編輯 | 彭韌 版權聲明： 《巴倫周刊》(barronschina)原創文章，未經許可，不得轉載。 （本文內容僅供參考，投資建議不代表《巴倫周刊》傾向；市場有風險，投資須謹慎。）

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