11 月 14 日，零跑汽車交出上市後首份財報成績單。
從財報基本面來看，這份財報數據並不亮眼——毛利率持續爲負、虧損持續存在等。然而，對比零跑上一季度以及去年同時期的業績表現可以看出，零跑的核心業務表現已逐步向好，無論是車輛交付、營收表現都有了明顯提升。
零跑交出首份成績單次日，資本市場也給出了現實反應，截至 11 月 15 日收盤，零跑汽車跌了 1.90%。
交付車型結構改善，毛利率提升
財報數據顯示，零跑汽車 2022 年第三季度營收爲 42.88 億元，同比增長達 398.5%，環比增長 38.8%。
這主要得益於第三季度良好的交付表現，據官方數據，零跑第三季度零跑汽車交付總量爲 3.56 萬輛，同比增長 186%。對比蔚小理等新勢力車企，零跑交付總量已實現反超。
零跑、蔚小理 2022 年第三季度交付總量對比
從具體車型交付情況來看，T03 交付量爲 1.78 萬輛，同比增長 48%；C11 交付量則升至 1.73 萬輛，同比增長高達 6721%；而今年 9 月上市的 C01 交付量爲 561 輛。
可以看到，零跑已經逐漸走出靠 T03 衝量的模式，C11 也开始承擔起銷量重擔——前者售價6.89萬-8.49萬元；後者售價爲 15.98-19.98 萬元，在高售價車型提振下，零跑汽車毛利率也有了進一步改善。
財報顯示，零跑汽車第三季度毛利率爲 -8.9%，對比上一季度的 -25.6% 有了明顯提升。零跑汽車創始人、董事長兼首席執行官朱江明在財報電話會議中表示，如果不考慮扣減的經銷商返利，三季度零跑毛利率已基本轉正。
可以看到，隨着交付車型的多元化以及高單價產品的交付佔比提升，零跑一直被詬病的毛利率問題正在改善，考慮到更高售價的 C01 在 9 月 28 日才开始交付，正處產銷量爬坡期，隨着C01 交付量的提升，零跑四季度毛利率或有進一步改善。
今年零跑的銷量預期是 12 萬輛，前 10 個月已累計交付 94628 輛。不過，零跑在 10 月僅交付了 7026 輛，環比下滑 36.3%，在接下來的兩個月裏能否恢復正常交付，顯得十分關鍵。
對於十月不太理想的交付表現，朱江明在財報電話會議上回應稱受到多方面影響：
一是受金華疫情影響，導致10月1日~10日工廠幾乎處於停產狀態；
二是 9 月底發布，10 月开始交付爬坡的 C01 消耗了部分產能；
三是 C11 增程版的試制過程浪費了部分產能；
四是 10 月份以來積累訂單消耗完畢，再加上電池漲價導致整車價格上漲引發的訂單量下降，影響到部分交付。
不僅如此，朱江明還提到不會跟進特斯拉的降價策略來提升訂單量，爲應對明年的補貼退坡以及有可能的電池漲價，零跑會推出增程車型，也將通過拓寬產品线推出減配或增配車型，來進一步覆蓋價格區間。
據悉，在售 SUV 車型 C11 增程版將於今年四季度發布，之後還將推出 3-4 款全新車型。
淨虧損同比放大 86%
盡管營收表現可圈可點，但零跑的虧損情況還在持續。
財報顯示，零跑汽車第三季度淨虧損達 13.4 億元，較上一季度超 14 億元有所收緊，但對比去年同期 7.19 億元則是同比放大了 86%。
2019-2021 年，零跑汽車淨虧損分別爲 9.01 億元、11 億元和 28.46 億元，而今年前三季度累積虧損已達到 37.84 億元，虧損額度已超越去年。
對新勢力車企來說，學會解決虧損問題是一項長期必修課。導致虧損的因素既有產能問題，也涉及營銷支出、研發支出、行政支出等方方面面。
在經營开支上，零跑第三季度研發开支爲 4.04 億元，較上一季度 2.839 億元增加 42.3%，較去年同期 1.691 億元增加 138.9%，這主要是由於研發人員增加導致僱員薪酬增加及新車型研發投入增加。
另外，第三季度的銷售开支爲 3.9 億元，同比上漲了 323%，較上一季度的 2.37 億元增加了 64.8%。對此，財報解釋稱，這部分开支的提升主要由於品牌建設、廣告、汽車銷售營銷开支增長以及僱員增加。
不難想見，隨着接下來更多車型發布，零跑各方面开支上還將會持續增長，要想緩解虧損情況，零跑或許該想想如何多掙錢。
聚焦於零跑自身，三季度的財報表現基本在合理預期之內，但置身於整個新能源汽車產業，頭部玩家的降價措施讓本就激烈的競爭態勢添了一把火，另外，隨着傳統車企在新能源、智能化上的快速布局，整個新能源賽道已逐漸進入白熱化競爭。
對零跑來說，接下來的战略布局將十分關鍵。畢竟，市場留給新勢力成長的時間，已經不多了。
$零跑汽車(HK09863)$
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標題：零跑上市後首次交卷，虧了 13 億，但問題不大 | 看財報
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