有着“麻辣燙行業一哥”之稱的楊國福麻辣燙，於近年來依靠加盟模式實現了全國化布局，並全力衝擊IPO。
近日，證監會發布關於核准上海楊國福企業管理（集團）股份有限公司（簡稱“楊國福”）首次公开發行境外上市外資股及境內未上市股份到境外上市的批復。 批復內容顯示，證監會核准楊國福發行不超過395,312,500股境外上市外資股，每股面值人民幣0.1元，全部爲普通股。完成本次發行後，該公司可到香港聯合交易所主板上市。
赴港上市申請獲批，意味着楊國福距離“麻辣燙第一股”又邁近了一大步。但不可忽視的是，楊國福各地門店食品安全問題此起彼伏，也讓投資者爲其捏了一把汗。
今年11月份，北京市海澱區市場監管局持續开展餐飲食品安全大檢查工作，對海澱區15家餐飲門店依法查處。其中，北京共享星廚餐飲管理有限公司因存在後廚環境不潔的問題，被責令改正、給予警告，其招牌名稱爲楊國福麻辣燙。
而事實上，楊國福的食品安全隱患並非個例，暗藏重重隱患。
2021年7月，一則網絡視頻的曝光引發軒然大波。視頻顯示，楊國福麻辣燙一門店存在嚴重食品安全隱患，店內倉庫混亂、食材被老鼠咬過，廚房裏的抹布不僅洗菜還用來洗鞋，豬肺不清理便直接水煮使用，還將配料袋直接下鍋煮。
該視頻曝光後，網友們直呼太離譜，再也不想喫楊國福。2021年7月25日，楊國福麻辣燙發布致歉聲明稱，稱涉事門店已停業整頓，且已派工作人員前往監督，同時向門店重申食品安全及標准作業流程。
雖然楊國福麻辣燙的致歉聲明來得很及時，企業的態度也很誠懇，但是自身存在的問題並未得到徹底解決，旗下門店食品安全問題依然頻發。
2021年12月，北京市消協整理了一份存在食品安全問題的企業名單，其中楊國福麻辣燙旗下15家門店被通報，以這樣的方式“名列前茅”，着實不太光彩。
2022年3月，楊國福麻辣燙一餐飲門店又因存在未保持食品經營場所環境整潔問題，被有關部門責令改正，給予警告。
2022年4月，北京市海澱區市場監督管理局开展餐飲食品安全大檢查工作，對海澱區19家餐飲門店進行了依法查處，其中楊國福麻辣燙因存在食品經營人員未穿戴清潔工作衣、帽的問題被查處。
2022年5月6日，多家媒體相繼報道了一則令人大跌眼鏡的消息——“5月5日，浙江嘉興，一男子在楊國福麻辣燙中喫出鮮活大蛆，從視頻中能看到，這只蛆活蹦亂跳地從碗中爬到碗沿”，無數網友驚嘆地表示“活久見”！
而楊國福麻辣燙屢屢被曝出各種各樣的食品安全問題，背後則是其依靠加盟模式快速擴張、門店質量管控不嚴帶來的弊端。
正如食品產業分析師朱丹蓬所言，楊國福以高性價比的成本產出符合大衆市場年輕人消費的產品，切入的市場空間足夠大，且很明確要通過加盟的方式幫助自己在短時間實現快速擴張。但加盟模式也容易造成食品安全難以管控的問題，導致企業在食品安全領域隨時有可能爆雷，“在6000多家加盟門店的背後，更多的是食品安全問題，這也是楊國福在接下來的發展中尤須重視的”。
楊國福官網顯示，到2019年，楊國福麻辣燙的加盟店已進入全國400座城市，達到5500余家；截至目前，楊國福麻辣燙的全國門店已突破6000家。
今年2月23日，楊國福麻辣燙曾向港交所遞交資料申請上市。據其提交的招股書顯示，楊國福麻辣燙2019年、2020年和2021年前三季度的營業收入約爲11.82億元、11.14億元和11.63億元，同期淨利潤分別爲1.81億元、1.69億元和2.02億元。
截止2021年9月30日，楊國福品牌旗下共有5783家門店，其中包括3家开在上海的直營店、5759家覆蓋全國31個省市的加盟店以及21家海外加盟餐廳。
由此可見，楊國福麻辣燙的業務模式就是以加盟店爲主，直營門店僅有3家，幾乎可以忽略不記。
楊國福麻辣燙的營收，也是依靠這些加盟店支撐起來的。數據顯示，2020年和2021年前三季度，加盟店爲楊國福麻辣燙貢獻了九成以上的收入，加盟商提供的收入主要是採購楊國福麻辣燙的原材料，而非貢獻的加盟費或者利潤分成。
根據最新的財務數據顯示，2019年、2020年以及2021年前三季度，加盟費及其系統維護費用分別只佔加盟餐廳營收的4.9%、5%和3.3%，更多是來自向加盟餐廳銷售貨物。
也就是說，楊國福麻辣燙在打造出品牌影響力之後，將加盟店發展成了下遊客戶，自己則轉型成爲了“中央廚房”，加盟店賣的越好，採購的原料就愈多，楊國福麻辣燙的業績自然水漲船高。
盡管如此，近年來，楊國福麻辣燙的業績表現卻難言樂觀，不管是收入，還是淨利，都未能保證持續增長，所以試圖借助資本的力量“在成長性上實現突圍”。
“楊國福現在上市的時機非常好。”朱丹蓬認爲，在現在的市場形勢下，餐飲企業競爭不斷加劇，對於楊國福來說上市有利於提升其綜合實力，降低企業的經營風險，在該企業不斷拓寬加深護城河之後，在資本加持下品牌效應與規模效應都可以進一步凸顯。
但是資本市場並不是萬能的。海底撈、呷哺呷哺在登陸H股之後，雖然一度受到資本追捧，但近年來業績表現不佳，食品安全問題也時不時登上熱搜，甚至還陷入虧損之中。
對此，朱丹蓬指出，對於餐飲企業而言，資本加持固然有助於鞏固企業護城河，但無論是供應鏈的完整度、品牌的調性、品質的穩定，還是食品安全的保障、服務體系的完善、客戶黏性的提升，每一項都關乎企業的生死和發展
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標題：楊國福麻辣燙上市獲批，業績缺乏成長性、食品安全隱患重重！
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