美國通脹下行+房企増信落地 ——> 地產價值修復在即，再call地產Q4機會！

地產企穩年底是明牌不是博弈，可用有效工具確定性強於年初！中長期競爭格局優化受益者，按照土儲對應的銷售彈性排序：保利發展、濱江集團、華發股份、招商蛇口等。

1. 10月25日我們發布專題報告，詳細復盤地產歷次底部政策特徵，通過對比歷次周期和本輪周期政策力度差異，總結出本輪周期到年底還有多少釋放空間以及什么政策工具沒給到位。

2. 節奏上我們認爲2023Q1地產債風險依然存在，企穩政策必定釋放，2023年5月之後政策確定性都沒有2022Q4強。因此2022Q4是關鍵時間點，10月市場政策預期撲空地產板塊回調是良好加倉時機。

3. 有效政策關注什么？今年政策執行力度最欠缺的供需兩端流動性政策和財政政策。

供給端流動性政策利好已出。10月8-10日交易商協會明確提出2500億元支持民營房企發債，龍湖200億元儲架已受理。供給端流動性支持力度和執行力度顯著加大，我們認爲會有效預防房企債務負反饋影響，加速年底房地產基本面Q4企穩築底。

美國十月CPI 7.7%，通脹壓力下行，加息步伐或有放緩，利好國內利率下行。10月30日國務院發文明確房貸利率會繼續下行。美國加息放緩，減少國內利率降低壓力，年底關注需求端流動性政策放松的逐步落地。此外，我們認爲，配合需求企穩的限購限貸政策在11-12月份會繼續進入放松階段。

年底以上利好疊加，地產Q4機會顯著！

中長期競爭格局優化受益者，按照土儲對應的銷售彈性排序：保利發展、濱江集團、華發股份、招商蛇口等。

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