2022以來水泥行業基本面整體較弱，年初以來42.5水泥價格累計下跌了約21%，而成本端主要原料之一的煤炭價格也比較高，對水泥行業的毛利形成壓力。近期，隨着“十六條”的出台，市場對於房地產行業的預期有所改善，也帶動了上遊水泥板塊的表現。2022年11月15日（星期二），港股水泥板塊整體有所上漲，其中海螺水泥上漲8.2%，中國建材上漲6.7%，華潤水泥上漲4.9%。

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今年以來水泥價格爲什么會下跌呢？主要的原因之一是地產相關的需求走弱。根據統計局發布的數據，2022年1-10月全國水泥產量同比下跌了11.3%，反映水泥需求並不理想（水泥是一種保質期較短的商品，產量通常也是反映需求的指標之一）。水泥的需求主要來自房地產、基建等，今年1-10月房屋新开工面積同比下跌了37.8%，是水泥需求走弱的主要原因之一。

從單月數據來看，9月和10月全國水泥產量同比分別+1.0%和+0.4%，有所企穩。供給端方面，水泥具有較強的區域性特徵，近年來水泥行業的錯峰生產逐步成熟，而“雙碳”也對水泥行業形成了長期產能約束。未來，水泥價格仍受到供需、庫存等因素的影響，基本面關注房地產、基建以及供給因素的邊際變化，成本端關注煤炭價格的變化。

數據來源： Bloomberg，截至日期2022年11月15日

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