當地時間2022年11月14日盤後，亞洲頂級的私募高瓴資本披露了其三季度的美股持倉明細（13F-HR）。

百濟神州穩居第一大重倉股

數據顯示，截至2022年三季度末，高瓴旗下的HHLRADVISORS,LTD.持倉公司有61家，較二季度末的64家略有減少；持倉市值爲38.03億美元，較二季度末的46.65億美元下降18.48%（由於高瓴三季度有明顯調倉，因此不能將18.48%視爲其账戶縮水或實際虧損幅度）。

重倉股方面，高瓴前十大重倉股分別是百濟神州、賽富時、京東、DoorDash、傳奇生物、貝殼、阿裏巴巴、唯品會、Cytek、拼多多。百濟神州繼續穩居第一大重倉股，並且市值相當於第二重倉股的兩倍之多。

調倉換股方面，高瓴三季度新增买入富途、ZOOM等5家公司；大幅增持了微軟、拼多多；減倉了7家公司；清倉了SEE、奈飛、特斯拉等8家公司。

新增买入富途、ZOOM等5家公司

在持倉股名單中，最受關注的就是高瓴新增买入了哪些公司。

截至2022年三季度末，高瓴資本新增买入了5家公司，按照市值從大到小分別是Zoom、DATADOG、DLOCALLTD、稀土礦商MPMATERIALS、富途、博實樂教育、汽車保險公司Root。

高瓴新增买入的以上5家公司中，較爲知名的當屬Zoom和富途，並且兩家公司都是高瓴曾經持有且大賺過的公司。

高瓴三季度新增买入市值最大的公司是Zoom，持股市值將近3095萬美元。值得一提的是，高瓴早在2014年就在一級市場入股了Zoom，2019年上市之後股價大幅上漲，此後Zoom一度成爲高瓴第一大重倉股。

但是，隨着Zoom股價暴漲，高瓴自2021年开始高位減持Zoom，直至清倉。根據交易記錄估算，高瓴此輪投資Zoom的收益在10倍左右。

2022年以來，Zoom股價暴跌近56%，並且最新價較歷史高點的下跌幅度已經超過85%。2022年三季度，高瓴低位重新买入Zoom，不知背後有何考慮？

另外，高瓴三季度重新买入了互聯網券商富途控股，持股市值逾359萬美元。資料顯示，高瓴曾在2020年三季度新進买入富途控股15萬股，隨後持有至2021年一季度。在短短一年的時間內，富途控股股價從約25美元/股的價格暴漲至204美元/股。股價高位之際，高瓴選擇在2021年賣出甚至清倉。據估算，此輪高瓴投資富途控股的收益約有9倍！

2021年以來，隨着內資股集體走弱及美股市場的調整，富途控股的股價也從200美元/股的高位，一度回落至22美元/股的低位，估值水平也隨之大幅下降。今年三季度，高瓴選擇在低位重新买回富途控股，或許是看好資本市場接下來的發展，以及看好富途控股的長期成長價值。

增持微軟、拼多多等12家公司

三季度，高瓴大幅增持微軟和拼多多。

從增持變動幅度來看，高瓴增持幅度最大的是微軟，三季度持股環比增幅高達276%，微軟也成爲高瓴的第22大美股重倉股。

股價表現方面，微軟股價年內跌幅達到27.71%，2022年大概率會終結此前連續10年上漲的壯舉。但是作爲美股中少有的評級達到AAA級別的公司，微軟具備極強的韌性，股價表現在科技巨頭中相對較好。

此外，高瓴三季度增持幅度第二大的公司是國內電商平台拼多多，三季度持股環比增加了44%，位居高瓴第10大美股重倉股。

值得關注的是，全球最大的對衝基金公司橋水同樣增持了拼多多，三季度持股增逾5%至506.7萬股，從而讓拼多多成爲橋水第12大重倉股。另一家機構景林同樣選擇增持拼多多，三季度持股增加了123萬股，拼多多也成爲景林的第2大重倉股。

另外，高瓴三季度還增持了貝殼、阿裏巴巴、優步、亞馬遜等10家公司，增持幅度在1%-20%之間，屬於變動不大的正常調倉。

清倉SEE、特斯拉等8家公司

減持台積電、京東等7家公司

一方面，高瓴在三季度清倉了8家公司，包括東南亞“小騰訊”SEA、流媒體巨頭奈飛，電動車巨頭特斯拉、陸金所、帝亞吉歐等。

其中，清倉規模最大的一筆是SEA，高瓴曾於2019年在10美元/股附近新進买入SEA近1500萬股，隨後在SEA股價大幅上漲之後不斷減持。粗略統計，高瓴在SEA上的投資回報大概有20倍。

此外，高瓴還清倉了流媒體巨頭奈飛和電動車巨頭特斯拉。從行業格局角度來看，二者均面臨來自強勁對手的競爭壓力，例如，迪斯尼不斷爭奪奈飛的流媒體市場份額，比亞迪等車企也在持續擴張中奪取特斯拉的市場份額。

另一方面，高瓴在三季度減持了台積電、京東、唯品會等7家公司，其中對AKERO、台積電、京東和唯品會的減持幅度較大，減持比例在20%-50%之間。

值得一提的是，高瓴減持台積電的動作與巴菲特、達利歐相反。據巴菲特掌管的BerkshireHathaway申報，其於9月底持有6010萬股台積電TSMC，價值約41億美元，這是BerkshireHathaway首次披露持有台積電股份。此外，全球最大的對衝基金橋水也披露，於第三季淨增持21萬股台積電，價值約1417萬美元。

結語

2022年三季度以來，市場的波動程度進一步加劇，高瓴在調倉換股方面有所變、有所不變：變得是其對個別公司進行了動態調整，不變的是其對中國資產的偏愛，以及對生物醫藥、新能源等行業的堅守（三季度，高瓴持有中概股的市值佔比約爲60%）。

優秀的投資者往往不擔心市場下跌，而是擔心市場不跌。2022年9月28日，高瓴曾宣布計劃3年投資100家左右的種子期企業，主要針對制造業、新能源、新材料、生物科技、碳中和等領域。

相對於前些年市場給生物醫藥及新能源行業的超高估值，2022年三季度市場的弱勢表現反而給高瓴提供了一個絕佳的布局機會，有理由相信高瓴已在三季度以來的市場低迷期出手。

本文作者可以追加內容哦 !