由疫情驅動的個人電腦需求正在減弱

在經歷了兩年的個人電腦銷售強勁增長之後，隨着全球對疫情封鎖限制的放松，由疫情引發的遠程工作和在线學習趨勢帶來的全球個人電腦需求正在減弱。根據IDC的數據，2022年第一季度全球個人電腦的銷量已經下降了5.1%。


Gartner的數據也顯示，2022年第一季度全球個人電腦的出貨量已經下降了6.8%，與去年同期相比，當時全球個人電腦的出貨量增長了約15%，在經歷了10年的緩慢或毫無增長之後，這是20年來最快的增長，原因是消費者在疫情期間通過購买台式電腦和筆記本電腦來遠程工作和學習。


隨着教育市場接近飽和，以及消費市場在過去兩年由疫情驅動的需求已經基本得到滿足，預計在未來幾年，全球個人電腦出貨量將出現相對溫和的增長，直到下一個消費周期來臨。IDC預計，到2025年，全球個人電腦出貨量的復合年增長率將達到3%，增幅爲3.3%。

$聯想集團(HK00992)$的智能設備業務，包括個人電腦、平板電腦和智能手機的銷售，佔了該公司收入的大部分。2021年第三季度，該業務產生了176億美元的收入(同比增長了16%)，佔該季度公司總營收201.27億美元的87%。

長期處於全球領先地位

2021年全球個人電腦出貨量增長了15%。根據咨詢公司Canalys的數據，聯想集團以24.1%的市場份額領先於$惠普(NYSEHPQ)$(惠普的市場份額爲21.7%)和戴爾$戴爾科技(NYSEDELL)$(戴爾的市場份額17.4%)。

根據IDC、Gartner和Canalys的數據，盡管聯想集團在本季度的市場份額有所下降(華碩、戴爾和蘋果的市場份額有所增加，而聯想和惠普的市場份額有所下降)，但聯想集團在2022年第一季度仍保持着市場領先地位，這是因爲聯想在Chromebook領域的敞口相對較大(Chromebook出貨量大幅下降，拖累了本季度整體PC出貨量)。


和聯想集團一樣，惠普的市場份額下降也是因爲它對Chromebook銷售敞口相對較大，而戴爾在該市場的份額較小)。Gartner的數據顯示，不包括Chromebook的銷售，全球個人電腦市場同比溫和增長了3.9%，這得益於混合工作和重返辦公室推動了台式電腦的需求，從而導致商用電腦的銷量出現了上升。這一趨勢幫助在商業個人電腦市場佔有相對較大份額的戴爾在本季度獲得了更多的市場份額。

猛獸財經認爲，除非發生不可預見的事件，否則聯想集團很可能會繼續保持其市場領先地位。自2013年超越惠普以來，聯想集團在全球個人電腦市場就長期保持着領先地位，其驅動因素是保護和增長战略，即該公司在本土市場(中國)防御性地保護其市場份額，同時在國際市場(尤其是新興市場)積極增長。廣泛的分銷網絡和本土市場等運營優勢幫助聯想集團在中國個人電腦市場上佔據了重要地位，截至2021年，聯想集團的市場份額爲40%，高於2020年的36%。戴爾以12.6%位居第二，惠普以9.2%位居第三。

過去幾個季度，聯想集團在歐洲的表現也非常出色，已經超越惠普成爲市場領導者了，並且聯想集團還在努力擴大在美國的份額，目前該公司在美國市場排名第三。然而，盡管聯想集團在美國這個成熟的市場上獲得了更多的份額，但惠普仍以30%的市場份額遙遙領先於聯想集團，聯想集團目前在美國的市場份額爲17%，這表明聯想集團要想在美國市場縮小與惠普的差距可能還有很長的路要走。

聯想集團在全球的地域分布非常廣泛，並且很均勻，每個地區的營收佔公司營收的比例不超過三分之一。

聯想集團雖然整合了IT解決方案和方案服務業務（SSG部門）業務，其收入佔比相對較小(截至2021年第三季度爲7.1%)，但該業務是其利潤率最高的業務，增長迅速，在過去幾個季度錄得兩位數的年營收增長。SSG部門的收入在2021年第三季度同比增長了25%，2021年第二季度同比增長了30%，2021年第一季度同比增了長38%。遠程和混合工作的趨勢預計將還推動這一業務在未來的發展，而聯想集團正在定位自己並利用這一機會。

聯想集團各項業務財務業績

聯想集團正在大力投資這一領域的研發，以實現向解決方案和服務公司轉型的目標。本季度研發支出同比增長了38%，其中大部分投入到了新興IT技術，如客戶端設備邊緣、邊緣計算雲、雲計算、高速網絡等(“客戶端-雲-網絡-智能”)。聯想集團正在加緊努力开發這些新興技術的能力，該公司計劃在未來3年增加1.2萬名研發人員。這是在上一財年已經增加了5000人的基礎上增加的。截至2021年3月底，聯想集團在全球的員工總數約爲71500人。

利潤

聯想集團的利潤率雖然遠不及其競爭對手戴爾和惠普。這可能是因爲聯想集團在成本意識較強的新興市場的敞口相對較高，但該公司正在逐漸的滲透到高利潤的個人電腦領域和發達市場，猛獸財經認爲這可能有助於提高
聯想集團未來的利潤率，而且多年來，聯想集團的利潤率一直在小幅上升。

從長期來看，聯想集團的毛利率一直在提高，這或許得益於其市場領先地位帶來的規模經濟和品牌力量。

淨利潤率雖然一直起伏不定，但在過去幾年一直呈上升趨勢。

結論

全球個人電腦市場領導者聯想集團雖然從疫情帶來的短期利好中受益，但這種利好正在消退，鑑於這是該公司最大的業務，需求放緩可能會影響聯想集團未來的業績。從長遠來看，該公司正在積極投資研發，以提高其IT服務能力，目前業務規模雖然不大，但正在迅速增長，與5G相關的新興技術，如雲、邊緣計算和高速網絡，也爲聯想集團的新業務提供了積極的長期前景。

聯想集團的研發努力能否在這一利潤豐厚的領域取得成功，還有待觀察。但目前取得的成績是積極的。

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