核心觀點

2022年11月16日公司披露三季度業績公告，2022Q3實現營收1400.93億元，同比下滑1.60%；NON-IFRS歸母淨利潤322.54億元，同比增長1.58%。我們認爲毛利率及銷售費用率優化，降本增效下利潤重回增長。在公司對成本費用的嚴格管控下， 2022Q3公司實現NON-IFRS淨利潤重回增長，同比增長1.58%至322.54億元。2022Q3 公司綜合毛利率達到 44.24%，環比+1.07pct，其中網絡廣告業務毛利率提升明顯，由2022Q2的40.49%提升5.75pct至2022Q3的46.34%，雖然視頻號相關服務器帶寬成本有所增加，但在對內容成本、移動廣告聯盟相關的渠道及分銷成本嚴格控制下仍實現毛利率改善。公司繼續推進降本增效，對營銷活動支出進行更爲嚴格的把控，2022Q3公司銷售費用71.24億，銷售費用率環比優化0.83pct至5.09%。 

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風險提示：互聯網相關政策風險;遊戲表現或上线節奏不及預期風險;疫情反復對廣告及支付業務衝擊風險;金融科技及雲服務業務拓展不及預期風險。

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