京東正在爲冬天“买棉衣”。收購而來的達達、德邦已經成爲京東抵御“寒氣”的棉衣。

11月18日，京東公布2022年第三季度業績：季度內，京東實現收入2435億元，同比增長11.4%；實現經營利潤87億元，同比增長234%。京東零售經營利潤率從2021年同期的4%上升爲5.2%（不含未分配項目）。在收入和經營利潤同比雙升的情況下，京東的用戶過去十二個月經營活動現金流達到458億元，同比增長11.7%。

在用戶數上，京東在季度內也保持了增長性，過去十二個月年度活躍用戶數增長6.5%至5.883億。

值得注意的是，三季度內京東物流已完成德邦控股的控制權交割，以及在8月達達集團組織架構發生重大調整，京東CEO辛利軍接任達達集團董事會主席兼CEO。而本次財報，德邦和達達的業績均和京東並表。（虎嗅注：達達集團和京東集團直接並表，德邦和京東物流並表，京東物流並表京東集團）

某種意義上，德邦和達達的表現給三季度京東答卷增分。

季度內，達達集團實現收入24億元，同比增長41%；京東物流在和德邦並表後實現收入357.7億元，同比增長38.9%。

相比於2021年同期，季度內京東收入增長約277.59億元。根據德邦快遞被收購前的財報數據顯示，過去6個季度內，德邦總收入約爲461.59億元，平均單季度收入約爲76.9億元，推算可知第三季度“達達+德邦”爲京東帶來的收入增長約在100億元上下——這意味着季度內京東總收入中，約36%左右的增長是通過“收購”實現的。

有分析人士向虎嗅指出，由於消費整體大盤疲軟，以及消費者對“非剛需品”消費信心下降，傳統電商基本盤的增長性在二三季度放緩。“不同的平台採取了差異化的方法，去提振整體局面，阿裏降本、發力雲等新業務；京東在發力新業務的同時，通過收購擴大基本盤優勢提振業績。”

但京東尚未徹底擺脫“寒氣”：季度內，京東的成本明顯上升，營業成本同比上漲10.5%至2073億元。以及，京東在用戶總數上雖然有所增長，但增速緩慢。2022年一季度、二季度，京東過去十二個月年度活躍用戶總數分別爲：5.805億、5.808億。相比於上季度，本季度京東新增用戶僅有750萬。

京東新全家桶

以電商業務爲核心的京東零售，依然是京東收入的支柱。

季度內，京東零售實現收入2119.23億元，同比增長6.9%，京東零售收入佔集團總收入比爲87%，在去年同期這一比例爲90.5%。從收入結構上，京東的其他業務對集團收入的支撐作用有加強趨勢。以及，雖然收入佔比降低，京東零售的經營利潤率同比增長，從2021年的4%上升爲5.1%。

經營利潤率提高的誘因，與京東在季度內升級品牌矩陣的動作有關。季度內，FENDI等品牌入駐京東，京東也开設了第一家蘋果线下授權店。在更多高客單價產品的出現以及運營效率改善雙重作用下，京東零售的整體利潤率有所優化。

但一個隱藏的細節是，季度內京東對“3C電子類產品”的依賴度有增加趨勢：電子產品及家用電器商品收入佔總收入比，從2021年同期的39%上漲爲了48.9%。有知情人士曾向虎嗅表示，在二季度末、三季度初，京東內部爲了“確保3C等傳統基本盤領域的競爭優勢”，曾有不少動作，三季度內電子產品收入佔比提高與這一因素或有直接關系。

在京東零售之外，京東物流繼續扮演京東集團第二大收入源。季度內，京東物流收入佔集團總收入比從2021年的11.7%上升爲14.6%。顯然，京東物流對集團的支撐性在提高。值得注意的是，季度內京東物流外部客戶收入佔比從二季度的“六成”上漲爲了“七成”，與此同時外部客戶收入同比增速大幅度提高，季度內同比增速高達67.8%，而上一季度該增速爲27.7%。

有資深物流業人士向虎嗅表示，三季度京東物流在外部客戶增長性上之所以有較好的表現，和整合德邦密不可分。“德邦的客戶、倉儲資源、網絡對京東物流是關鍵補充。”

和京東零售、京東物流收入同比增長不同，季度內京東新業務收入呈現出同比下降趨勢，從2021年的57.3億元下降 12.7%至49.97億元。

但在收入同步下降時，新業務的虧損情況出現了明顯改觀。2021年同期，京東新業務虧損額爲20.73億元，而本季度京東新業務盈利2.7億元。有相關人士向虎嗅透露，經過二三季度新業務的架構改變、業務线調整，一些虧損情況嚴重的項目被暫停，部分冗余人員被優化。

不過，“放緩”新業務也是一把“雙刃劍”。在2021年，新業務是京東用戶增長最爲關鍵的引擎，隨着2022年新業務放緩，京東的用戶總數增長速度也隨之放緩。

在本次財報中，達達集團並表，並成爲京東新的收入引擎之一。在今年早些時候，京東零售的高層曾向虎嗅表示，京東把即時零售賽道視爲關鍵機會。而達達正是京東發力即時零售的先鋒。

對於京東整體而言，達達帶給集團的支撐性尚有提高空間，達達收入佔集團總收入比爲9.7%，在利潤表現上，季度內達達虧損3億元。

隱藏在本季度京東財報裏面的，還有京東對“新流量”的擁抱態度。財報中，京東特意提及“京東物流成爲了首批接入抖音電商音需達服務的物流企業”。擁抱新流量，並未影響京東的廣告收入，季度內京東平台及廣告服務收入同比增長12.9至189.54億元。

眼下，京東依然需要在“寒氣”中找到更多的增長點。在剛剛過去的雙十一，京東並未公布GMV。有相關人士告訴虎嗅，在短期內消費難以出現“爆炸式增長”“迅速回暖”，這意味着京東需要更關注用戶的復購率、客單價、留存率。

不過擺在京東面前的並非一個“輕松的冬季”，在即時零售战場，美團正在和京東正面纏鬥；而在電商端傳統對頭和電商新貴圍繞“疲軟的消費”絞盡腦汁、持續作战。或許，在這樣的寒氣之中，盲目开拓新战場並不如“繼續強化優勢場”穩妥。而买下達達、德邦已經讓京東嘗到甜頭。如果在未來一年，京東又用“买棉衣”的方式“驅除寒氣”，一點也不稀奇。

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