美容賺錢還是醫美賺錢？美麗田園的招股書揭曉了答案。

美麗田園旗下352家美容店（154家直營店，175家加盟店），18家醫美店，以及5家醫療店。2022年上半年，美麗田園前十大收益的門店中，只有3家美容店，剩余7家都是醫美店。其中，最強美容店營收1247萬元，最強醫美店營收8759萬元。

據此計算，7家最強美容店也幹不過1家最強醫美店。

首次IPO招股書失效後，11月14日，美麗田園再次向港交所遞表，擬成爲“美容院第一股”。摩根士丹利、海通國際、華泰國際爲其聯席保薦人。美麗田園擬將IPO募集資金用於擴張及升級服務網絡、進行战略並購加盟店、進一步投資於IT系統、營運資金及其他一般公司用途。

公开資料顯示，美麗田園最早只是一家开在海南海口的美容院，創始人是現任董事會主席李陽已故的妻子王莉。李陽最早在海南從事房地產行業，之後也投入到生活美容行業。1998年7月，美麗田園又將總部遷到上海，並开始輕醫美業務，开闢了提供能量儀器與注射服務的醫美項目。

從2017年开始，美麗田園請來了明星劉濤進行代言，致力於將自己打造成“明星貴婦級”的存在。在小紅書的“種草文”中，美麗田園頻繁被提及爲“美容界的愛馬仕”、“貴婦級美容院”。

服務7.7萬名“貴婦”，上半年人均消費1萬元

招股書顯示，IPO之前，美麗田園公司董事長李陽、李陽的女兒李方雨、連松泳、牛桂芬、崔元俊和苑慧敏六名一致行動人合計持股約55.77%。其中，李陽間接持股爲17.25%，直接持股爲0.97%；李方雨間接持股爲20.56%；Meiyao Holdings持股爲16.98%。

Meiyao Holdings存在多個股東，連松泳爲公司CEO，直接持有Meiyao Holdings約0.57%股權，牛桂芬持股0.13%，連松泳的家族信托EffieA Trust持股爲69.63%，崔元俊持股0.19%，崔元俊的家族信托GFA Trust持股爲18.88%，苑惠敏的家族信托Orthogonal持股爲10.5%。

招股書披露，美麗田園旗下共有四個品牌，分別爲做傳統美容服務的美麗田園和貝黎詩，做醫療美容服務的秀可兒醫美，以及做亞健康評估及幹預服務的研源醫療，截至2022年6月末，上述四個品牌旗下共有直營門店177家。其中美麗田園139家，貝黎詩15家，秀可兒醫美18家，研源醫療 5家。

此外，美麗田園和貝黎詩品牌還對外开放加盟，截至2022年6月末，兩家品牌共計有175家加盟店。值得注意的是，雖然美麗田園加盟店只比直營店少2家，但加盟店貢獻的營業收入不足10%。招股書披露，來自加盟店的收益貢獻分別爲0.85億元、0.71元、0.88億元及0.36億元分別佔2019年、2020年、2021年及2022年上半年總收益的6.0%、4.7%、4.9%及4.9%。

招股書披露，截至2021年末，美麗田園直營店活躍會員7.74萬名。2021年，活躍會員每年平均到店10.8次及消費2.08萬元。2022年上半年，活躍會員平均到店5.9次及消費1.07萬元。

2019年、2020年、2021年及2022年上半年，美麗田園分別實現營業收入14.05億元、15.03億元、17.81億元及7.34億元；分別實現淨利潤1.47億元、1.52億元、2.08億元及0.51億元。毛利分別爲7.08億元、7.00億元、8.34億元及3.14億元；毛利率分別爲50.4%、46.4%、46.8%及42.8%。

值得注意的是，雖然美麗田園旗下有177家直營店和175家加盟店，但最賺錢的業務卻是只有18家門店的秀可兒醫美。根據招股書披露，2022年上半年，美麗田園、貝黎詩直營店分別貢獻的營收爲48.0%、4.2%，秀可兒貢獻的營收爲37.5%，研源貢獻的營收爲4.2%，加盟商及其他貢獻的營收爲6.1%。

2022年上半年，美麗田園前十大收益的門店中，有7家門店從事醫療美容服務，合計佔總收益的30.6%，平均毛利率高達58.7%。

注冊醫生佔比不足3%，多次違規、虛假宣傳被罰

雖然秀可兒醫美貢獻了30%以上營收，但美麗田園的專業服務人員中，注冊醫生佔比卻極低。可以說，美麗田園是用生活美容的方式做醫療美容。

截至2022年6月末，美麗田園總計1898名專業服務人員，其中注冊醫生只有47名，佔專業服務人員比例不足3%。47名注冊醫生中，外科醫生26名，麻醉科醫生5名。據此計算，平均一家秀可兒醫美直營店不到1.5名外科醫生，平均每家秀可兒醫美直營店不足0.5名麻醉科醫生。

值得注意的是，據艾瑞咨詢發布的《亂象叢生——中國醫療美容行業洞察白皮書（2020年）》顯示：醫療美容公立醫院麻醉致死概率爲十萬分之一，而醫療美容民營醫院/機構麻醉致死概率爲千分之一。據此計算，在醫療美容手術中，民營醫院/機構的麻醉致死概率是公立醫院的100倍。

或許由於注冊醫生佔比較少，影響了客戶對服務的滿意度。招股書披露，過去幾年，美麗田園對客戶進行了多次賠償及退款。從2019年至2022年上半年，公司向客戶作出的退款及賠償總額分別爲1010萬元、1930萬元、2190萬元及820萬元，佔同期總收入的0.7%、1.3%、1.2%及1.1%。據此計算，過去三年半，美麗田園累計向客戶賠付了5950萬元。

此外，美麗田園還曾因未按要求儲存醫療器械、使用未依法注冊的醫療器械被監管處罰，以及虛假宣傳、誇大宣傳的行爲。

2019年12月10日，上海市黃浦區市場監管局對上海秀可兒門診部有限公司罰款2萬元，違法事實爲“當事人未按照醫療器械說明書和標籤表示要求儲存醫療器械”。2020年11月30日，上海秀可兒門診部有限公司又因使用未依法注冊的醫療器械被罰款15.4萬元。

2019年2月1日，上海市虹口區市場監管局對焱逸（上海）實業有限公司罰款4000元。違法事實爲，當事人在微信公衆號“XURFACE 超體面”宣傳，《淨膚告白》服務項目使用到的美容儀“採用光調作用性技術，引入表皮，實現白皙通透細膩光滑。前沿科技皮膚管理中心唯一一台非侵入式超光速柔光設備，市面上同質化項目絕無僅有”。實際市面上存在 該同質化項目，非當事人獨有。

工商資料顯示，焱逸（上海）實業有限公司的法定代表人爲李陽，穿透之後該公司由上海美麗田園醫療健康產業有限公司100%控股。

2019年4月12日，上海市黃浦區市場監管局對上海美麗田園美容發展有限公司罰款20萬元。違法事實爲，自 2018 年10 月 26 日起，當事人在大衆點評對其“丹摩兒晶透煥彩精華液”產品進行宣傳，在該頁面上使用“強力美白還原”等宣傳美白功效的用語，對當事人的“肌喻維 C 亮採煥活原液” 產品進行宣傳。

經核實，上述化妝品均未按照特殊用途化妝品申報許可，實屬進口非特殊用途化妝品，並不具備當事人所宣稱的美白功效，同時也無證據證明其具有“美白”功效，故當事人對上述產品所 做的宣傳內容爲虛假宣傳。

術前未進行風險提示，曾向一客戶賠償10萬元

招股書披露，2019年，美麗田園一名客戶其直營門店接受眼瞼整形手術，術後約兩個月後因視網膜中央動脈阻塞損害視力，控告美麗田園並要求作出損害賠償。雖然並無證據顯示手術過程中存在任何直接損害該客戶視力的不當行爲，但法院判決我美麗田園的直營店賠償損失10.91萬元，理由是手術前未有告知客戶此特定風險，有關金額相當於客戶蒙受的全部損害賠償約30%。

根據上述披露，上述客戶蒙受的全部損害約爲36.37萬元。出現如此重大的術後損害，美麗田園竟在術前未做風險提示。

無獨有偶，今年6月14日，有網友在黑貓平台發帖反饋，其5月初在深圳秀可兒（美麗田園旗下）在不對消費者告知檢查的情況下，給消費者注射肉毒素導致患上“千眼症（角結膜幹燥症）”，眼部凌亂、視力模糊。在這之後，秀可兒又在未檢查的情況下給本人用fotona+4D加熱，導致眼部大面積燒傷類細紋，眼部紅腫發炎。

深圳秀可兒負責人拒絕承認問題，門店負責人說不懂皮膚，讓本人自己找醫生治療。美麗田園客服讓本人自己去看醫生，美麗田園不承認、不調查、不道歉。

醫療美容機構竟說自己“不懂皮膚”，驚不驚喜，意不意外？如果真的不懂皮膚，你有什么專業性可言？如果懂皮膚卻推卸責任，這樣的醫美機構你還敢去？

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