蘋果 MR Pico！Pancake 方案成各大廠商新一代 VR 頭顯首選，產業鏈上市公司一覽
財聯社 11 月 19 日訊（編輯 笠晨）2022 年卡塔爾世界杯將於北京時間 11 月 21 日 0 時正式开幕。據 pico 官方消息，在比賽期間，可用 PICO 視頻觀看從揭幕战到決賽的全部 64 場世界杯賽事直播。
11 月 14 日，知名蘋果爆料人 Mark Gurman 表示，在蘋果 MR 頭顯上運行的操作系統中，开發代號爲 Oak 的第一個版本 " 正在內部收尾 "，有望爲明年的新硬件做好准備。此外，蘋果仍在招聘 MR/AR/VR 頭顯技術團隊。
浙商證券程兵在 11 月 1 日發布的研報中表示，新發布的 Pico 4、Oculus Cambria 和未來的 Apple MR 均將採用 Pancake 方案，新光學方案滲透率將持續提升。2022 年各大廠商陸續推出新一代 VR 頭顯，從已發布的數據看，Pancake 方案成爲廠商首選，並有望在未來幾年內的消費級市場中保持主導地位。
從具體技術看，Pancake 直擊 VR 模組過厚痛點，可將模組厚度降低約 50%，逐步成爲標配。Pancake 技術基於鍍膜透鏡組、偏振片、1/4 波片等光學器件組合，通過多鏡片折疊光路設計，實現光路的多次折返，從而降低光路傳播距離來完成超短焦成像，實現窄小空間內的光线傳遞和視角放大。
Wellsenn XR 數據顯示，2022Q1，Meta VR 頭顯出貨量爲 233 萬台；2022 年全年，Pico VR 銷售目標爲 180 萬台。據 IDC 預測，2022-2025 年全球 VR 出貨量將從約 1400 萬台增長至 4400 萬台。分析師經測算，預計到 2025 年全球 Pancake 市場規模將達到 74.8 億元，2022~2025 年 CAGR 爲 179.11%。
Pancake 技術產業鏈結構爲：鍍膜、透鏡、組裝爲關鍵工藝，價值量佔比最高。Pancake 方案由光學膜、鏡片構成，反射式偏振膜成本佔比高達約 50%。Pancake 光學模組的生產主要包括光學設計、透鏡加工、透鏡鍍 / 貼膜、組裝、檢驗和封裝六個流程。
光學設計環節，主要參與者有創維數字、Pico 及歌爾股份等；透鏡加工環節，主要有舜宇光學科技、歌爾股份、歐菲光等；偏振片、其他膜材料及膜貼合環節，國內有三利譜等；模組整合環節，主要爲歌爾股份、舜宇光學科技、歐菲光等。
德邦證券陳海進在 9 月 15 日發布的研報中表示，光學膜卡位 Pancake 方案價值高地，產業鏈核心供應商新增從 0 到 1 彈性機會。根據我們測算，預計 2026 年 Pancake 光學膜市場規模有望達到 56 億元。
Pancake 模組相關標的主要有立訊精密、水晶廣電、歐菲光、歌爾股份、兆威機電、三利譜、傑普特和創維數字。
德邦證券認爲，受益 Pancake 方案在 VR 頭顯的應用加速，建議關注國產偏光片龍頭企業三利譜，本土 Pancake VR 品牌稀缺上市標的創維數字，XR 眼鏡模組測試設備供應商傑普特，mini led 背光老將隆利科技。
然而，Pancake 方案也並非完美，業內人士表示，Pancake 是 VR 光學的過渡性方案，不是終極方案。受制於光學原理，光在 Pancake 模組中多次經過偏振、半反射等環節，每一環節損失約 50% 光效，最終光效可能僅爲顯示器的 10% 左右，因此需搭配亮度較高的顯示屏，此舉也意味着會提高成本和功耗。

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