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摘要：富景中國於2022年11月18日向港交所遞交招股書，擬在香港主板上市，公司是山東省最大的盆栽蔬菜農產品生產商。2021年收入爲1.55億元（年復合增長率爲14.82%；），淨利潤0.47億元，毛利率44.50%。

S&TLiveReport獲悉，成立源於2006年富景中國控股有限公司Fujing Holdings Co., Limited （以下簡稱“富景中國”）於2022年4月14日在港交所遞交上市申請，擬香港主板上市。公司曾經在2021年8月24日、2月10日以及2022年4月14日遞表，這是該公司第4次遞交上市申請，獨家保薦人爲均富融資。此前於2015年在新三板掛牌上市，後於2019年從新三板摘牌。

公司是山東省最大的盆栽蔬菜農產品生產商，山東省是中國最大的蔬菜生產省份。於2020年，按銷售收益計，公司於山東省的市場份額爲16.0%。公司於二零一二年开始於山東省青島萊西經營盆栽蔬菜農產品種植及銷售業務;公司是山東省盆栽蔬菜生產商的先行者之一，於二零一六年开始大規模生產盆栽蔬菜農產品，年產能超過一百萬盆。主要在山東省銷售公司的產品。

與一般蔬菜農產品(通常根據傳統露地種植方法種植)相比，盆栽蔬菜農產品爲新开發農產品類型，按蔬菜淨重計量的銷量計，2020年，公司盆栽蔬菜農產品的總銷量佔中國蔬菜農產品總銷量的比重低於0.1%。2020年，公司的銷售收益爲人民幣121.4百萬元，佔中國蔬菜生產商的總銷售收益及盆栽蔬菜生產商的總銷售收益比重分別低於0.01%及約爲3.4%。

公司的產品以公司的核心品牌“富景農業”推廣及銷售，其包括27個盆栽蔬菜農產品品種。按照行業慣例，公司主要透過在中國的分銷商網絡銷售公司的盆栽蔬菜農產品，由分銷商將公司的產品再轉售予山東省、西安市及大連市的逾1,000名客戶，其中大部分爲酒店及餐廳。

公司有三個種植盆栽蔬菜農產品的種植基地，包括(i)萊西基地;(ii)西安基地;及(iii)大連基地，總佔地面積約爲434,271平方米。公司的種植基地內有143個大棚，總建築面積爲157,734平方米。

下列爲公司主要產品的樣品圖片:

投資亮點

廣泛的品牌知名度及高品質使公司於山東省盆栽蔬菜農產品行業處於領先地位;

公司擁有遍布山東省的廣泛分銷網絡;

公司擁有經驗豐富、往績斐然的管理團隊，引領公司發展;

公司特殊的盆栽蔬菜農產品種植方法可確保產量高出傳統種植方法;

大棚盆栽蔬菜農產品種植的技術要求及前期投資成本更高，使公司有別於蔬菜農產品行業的傳統種植者。

公司資料：

官網：https://www.fujingnongye.com/

公司地址：中國山東省青島市萊西市日莊鎮南埠村南環湖北路南

香港地址：香港荃灣海盛路11號One Midtown 28樓16室

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財務分析

2022年、2021年、2019年三個年度，及2021年前8個月和2020年前8個月：

收入分別約爲人民幣1.18億元、1.21億元、1.21億元、1億元及0.73億元，年復合增長率爲1.64%；

毛利分別約爲人民幣0.59億元、0.56億元、0.69億元、0.69億元及0.31億元，年復合增長率爲7.88%；

淨利潤分別約爲人民幣0.39億元、0.44億元、0.47億元、0.29億元及0.14億元，年復合增長率爲10.10%；

毛利率分別約爲50.41%、45.78%、56.79%、68.74%及43.37%；

淨利率分別約爲33.20%、36.06%、38.96%、29.07%及19.84%。

行業前景

中國蔬菜市場錄得總銷量710.0百萬噸，二零一五年至2020年的復合年增長率爲2.0%。預計將於2020年至2025年的預測期間持續，2020年至2025年期間，蔬菜總銷量預計將按估計復合年增長率2.3%增長及預期於2025年達797.4百萬噸。同時，於2020年，山東是中國最大的蔬菜生產省份。

盆栽蔬菜農產品銷量由二零一五年的63.0百萬盆增加至2020年的220.5百萬盆，復合年增長率約爲28.5%。中國盆栽蔬菜農產品的總銷量佔蔬菜農產品總銷量的比重低於0.1%。於2020年，約72.0%的盆栽蔬菜農產品乃通過批發渠道銷售。同時，盆栽蔬菜農產品的銷售收益由二零一五年的人民幣799.6百萬元增加至2020年的人民幣3,521.0百萬元，復合年增長率約爲34.5%。

山東省的盆栽蔬菜農產品銷量由二零一五年的14.9百萬盆增加至2020年的45.7百萬盆，復合年增長率約爲25.1%。同時，盆栽蔬菜農產品的銷售收益於同期由人民幣183.7百萬元增加至人民幣681.2百萬元，復合年增長率約爲30.0%。未來，銷售收益可能維持復合年增長率約爲20.6%的增長趨勢，於2025年達到人民幣1,739.8百萬元。同時，盆栽蔬菜農產品的銷售收益預計將於2025年達到93.8百萬盆，2020年至2025年的復合年增長率約爲15.5%。

來源：招股書

行業地位

中國的蔬菜農產品市場高度分散，2020年市場上約有1百萬至2百萬家蔬菜生產商。

中國的盆栽蔬菜農產品市場高度分散，有數千家盆栽蔬菜生產商。於2020年，山東省盆栽蔬菜農產品市場的總銷售收益爲人民幣681.2百萬元。2020年山東省有500多家盆栽蔬菜生產商。於2020年，山東省盆栽蔬菜農產品市場相對分散，按銷售收益計，前五大參與者佔山東省盆栽蔬菜農產品市場總市場份額的18.2%。於2020年，公司銷售收益爲人民幣105.7百萬元，佔山東省盆栽蔬菜生產商總銷售收益的16.0%。

公司是中國山東省最大的盆栽蔬菜生產商，專注於在山東省種植及銷售盆栽蔬菜農產品。公司亦是山東省少數第一批盆栽蔬菜生產商之一，於二零一六年之前开始大規模生產盆栽蔬菜農產品，年產量達百萬盆以上，爲公司建立了聲譽及領先的市場地位。公司的品牌形象獲得了消費者的高度評價。

來源：招股書

同行業公司IPO對比

本次選取的同行業對比公司爲：宏輝果蔬(603336.SH)

宏輝果蔬股份有限公司是一家集果蔬產品的種植管理、採後收購、產地預冷、冷凍倉儲、預選分級、加工包裝、冷鏈配送於一體的專業農產品服務商，主要產品包括約46個品類的水果以及約43個品類的蔬菜，品種涵蓋全國南北及進口的各式特色果蔬。司果蔬產品已通過多個國家及地=區的准入認證，是國內果蔬出口企業中取得出口資質較爲豐富的企業之一，產品質量管理通過了GLOBALGAP、ISO22000、ISO9001等國際質量體系認證。

來源：

主要股東

張先生及匯得國際將於爲公司的控股股東

招股前匯得國際將擁有公司全部已發行股本約68.41%。張先生爲匯得國際全部已發行股本的唯一實益擁有人。

管理層情況

張永剛先生，46歲，主席、執行董事兼行政總裁。主要負責擬定公司的整體企業战略、管理及業務發展。於蔬菜農產品栽培及銷售行業擁有逾15年經驗，成立公司之前，曾於青島永燕服裝有限公司擔任總經理，在企業管理方面積累了豐富的經驗。彼亦爲青島永正房地產开發有限公司的創始人。畢業於山東省會計幹部中等專業學校的財務會計專業。

崔偉先生，38歲，執行董事。主要負責監察公司的營運及業務發展。於農業行業擁有逾12年經驗。於青島深藍肥業有限公司擔任行政助理。畢業於中國山東師範大學，獲得公共管理專業管理學學士學位。

郭澤清女士，38歲，執行董事兼財務總監。郭女士於財務管理領域擁有逾15年經驗及主要負責監督公司整體財務管理。於青島百盛包裝容器有限公司擔任會計總監。於青島泰鑫礦業有限公司擔任首席會計官。獲得中國萊陽農學院的會計專業管理學學士學位。

呂鐘華先生，41歲，執行董事主要負責監督公司的战略實施及管理人力資源事宜。於會計及企業管理方面擁有逾19年經驗。彼擔任萊陽維客購物中心有限公司業務經理。青島潤生農化有限公司財務經理及總經理助理。青島深藍肥業有限公司擔任行政及人力資源部經理。獲得中國山東省青年管理幹部學院會計電算化文憑。

逄金洪先生，32歲，執行董事。主要負責擬定及實施战略及監督公司技術部的運作。於農產品生產方面擁有逾10年經驗。於青島中禾農業科技有限公司擔任技術員，獲得中國沈陽農業大學的農業經濟管理學士學位。

上市前融資

來源：

中介團隊

據捷利交易寶數據統計，富景中國中介團隊共計10家，其中保薦人共計1家，近10家保薦項目數據表現極差；公司律師共計3家，綜合項目數據一般。整體而言中介團隊歷史數據表現較差。

來源：

保薦人承銷歷史業績

均富融資近期保薦的破發率爲70%；

來源：

輿情分析

目前通過企查查網站無法查到富景中國控股有限公司的任何負面消息（2020年成立於开曼），通過查詢其運營主體公司青島富景農業开發有限公司，發現具有如下風險提示：

2個自身風險中，爲民事糾紛1項，萊西市應急管理局行政處罰1項；

1個關聯風險爲法人張永剛的民事糾紛；

3個歷史風險中，因未按時履行法律義務被法院強制執行1項，民事糾紛1項，行政復議1項

3個敏感輿情爲IPO相關新聞報道；

21個提示信息中，主要都是作爲原告起訴他人，人員變更（法定達標人、實控人、最終受益人、股東、主要人員等）、對外投資變更等提示信息。

整體來看，一家2006年就开始經營的公司，法律訴訟方面屬於比較正常的範圍，網上並不存在大規模的負面輿情。

近期港股IPO市場情況

據捷利交易寶數據統計，近10家上市新股發行總市值均值爲124.41億，其中最大市值爲中創新航，最小市值爲GCCONSTRUCTION；發行PE均值爲75.20倍，PE整體水平偏上；申購人數均值爲2645；超購倍數上，均值爲4.05倍左右；基石佔比上，目前基石比例均值維持在36.49%，整體來說，基石比例均值近期略有回落；

暗盤及首日收益率上，10月初，艾美疫苗首日微漲，中創新航收平，健世科技及GCCONSTRUCTION表現尚可；10月中旬，潤歌互動暗盤及首日大漲，又是一家小市值公司黑馬，緊隨其後的元宇宙第一股飛天雲動暗盤及首日均跌超4%；11月初，巨子生物這位吸金獸暗盤及首日表現較爲不錯，緊接着心泰醫療暗盤及首日幾乎走平，多想雲暗盤大漲，首日高开低走，收漲2.04%；雙十一，子不語做爲跨境電商首日上市表現相當誇張，日內振幅約51.61%；11月中旬，交運燃氣不負衆望，暗盤強勢上漲28.17%，但首日變臉，最後微跌。截至目前，暗盤漲跌整體均值約爲15.88%，而首日約爲13.52%。

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