剛剛，我進行了11月份第八節實战點評，我分別從“一份震驚世界的PPT”，“世界杯+感恩節”，“LPR與《總體方案》”和“盈利與虧損的不對稱”四個方面解讀了基本面的一些信息，並結合鷹王，限制性利率區間，美股，卡塔爾，感恩節數據統計，金銀油，LPR，科創金融改革試驗區，A股，交易世界觀，交易方法論等給出了接下來的布局思路。

許導在此前文章《1114：PPI數據如期拐頭，留意明天變盤！》和大家分享了我們近期黃金的布局思路，即“先多，後空，再多”，並重點指明了，11月16日就是日线級別的變盤窗口，隨後，我也在語音裏面爲大家做了一些詳細的思路剖析。

站在目前這個時間節點，我們在去復盤會發現，“先多”思路正確，“後空”思路正確，“11月16日變盤”依然正確，如今的懸念其實只剩下一個，即，“再多”到底在什么位置，什么時間節點，對不對？！

那么，今夜的直播課，許導就通過感恩節數據統計，爲大家打开了接下來一個半月的布局思路，到底我們這一輪能否順利收割，那么重點就看接下來一個半月的行情是否與我們所寫的劇本一致。

事實上，這一輪的變盤窗口之所以能夠如此的精准，除了有我們《四維共振》系統課程關於時間方面的研究以外，最重要的還是基本面發生了一件大事。

只不過，這件事卻讓許多人忽略掉了，這便是今天我標題所寫的：一份震驚金融市場的PPT。

這份PPT，是美聯儲的“大鷹派”、聖路易斯聯儲主席布拉德上周四的主題演講內容。這份演講裏面，布拉德引入了對於泰勒規則的介紹。

上世紀80年代以來，美聯儲基本接受了貨幣主義的“單一規則” ，把確定貨幣供應量作爲對經濟進行宏觀調控的主要手段。進入20世紀90年代以後，美國宏觀經濟調控領域發生的最重大事件之一，就是預算平衡案被通過。

在新的財政運作框架下，聯邦政府已不再可能通過擴大开支、減少稅收等傳統財政政策刺激經濟，從而在相當程度上削弱了財政政策對經濟實施宏觀調控的作用。這樣，貨幣政策就成爲政府對經濟進行調控的主要工具。

面對新的局面，美聯儲決定放棄實行了十余年的以調控貨幣供應量來調控經濟運行的貨幣政策規則，而以調整實際利率作爲對經濟實施宏觀調控的主要手段。這就是現在的“泰勒規則”。

如上圖所示，布拉德引入了公式並指出，在產出處於潛在水平、通脹處於目標水平的情況下，R*代表了短期合適的實際利率。自上世紀80年代以來，R*已經顯著下降。

根據宏觀經濟學理論，當通脹率高於目標值時，政策制定者通常應該提高利率，但根據泰勒規則，提高的比例並不是1:1。過往經濟學文獻顯示，在偏鴿派的情況下，這一比例應該是1.25，在偏鷹派的情況下，這一比例應該是1.5。

那么，布拉德使用了偏鴿派的假設，即1.使用達拉斯聯儲修正後的PCE指數，2.將疫情前的實際利率R*設爲-0.5%，3.使用1.25作爲描述政策制定者對通脹偏離目標的反應參數。

對於偏鷹派的假設，布拉德使用1.核心PCE指數作爲通脹標，2. 更高的0.5%的實際利率R*，3.用1.5作爲描述政策制定者對通脹偏離目標的反應參數。

今年以來，美聯儲的政策利率雖然有所提高，但遠遠落後於圖表中目標區域（Recommended policy）的增長。目標區域清晰顯示，在鴿派假設下，利率的限制性水平將達到5%，而在鷹派假設下，限制性水平將超過7%。如果通脹在未來幾個月出現下降，該目標區域可能會下調。

因此，布拉德得出結論，即使在相對寬松的鴿派假設下，美聯儲的政策利率也沒有達到“足夠的限制性水平”。

說了那么多，你們是不是沒看懂布拉德到底在說些什么呢？沒關系！

許導簡單粗暴的解釋便是，市場所以爲的美聯儲這一輪加息的天花板(5.00%-5.25%)，其實只是鴿派假定模型下的地板，一旦未來的通脹數據失控，鷹派假定模型下的天花板，終點利率可能會抵達7%。

但是，這些都不重要了。

因爲最重要的是，你們跟着許導先多，後空，都賺到了錢，這才是最重要的，難道不是嗎？

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