又一家提供“慢病管理”解決方案的公司要在港交所上市。11月21日，方舟雲康控股有限公司（下稱“方舟雲康”）在港交所遞交上市申請材料，准備在港交所主板上市，花旗、瑞銀集團及農銀國際爲其聯席保薦人。

據貝多財經了解，方舟雲康的全稱爲廣州方舟雲康信息科技集團有限公司。據天眼查信息顯示，該公司的注冊資本爲2000萬元，法定代表人爲謝方敏，對外投資了7家公司，包括廣州方舟醫藥有限公司、廣州方舟互聯網醫院有限公司等。

據招股書介紹，方舟雲康开展的業務專注於慢病管理，以滿足慢病（如高血壓、心血管及呼吸系統慢病）患者未獲滿足的需求。方舟雲康在招股書中稱，其打造了創新的閉環業務模式，提供全方位的綜合慢病管理服務，包括綜合醫療服務及线上零售藥店服務。

根據灼識咨詢的資料，方舟雲康以2021年平均月活躍用戶計是中國最大的线上慢病管理平台。於2021年，按處方藥商品交易總額絕對金額及佔總商品交易總額的百分比兩者計，該公司亦在中國互聯網對消費者慢病管理平台中排名第一。

在此之前，同光從事慢病管理相關業務的“慢病管理第一股”——智雲健康（HK:09955）則已於2022年7月6日在港交所上市，發行價格爲30.50港元/股，總募集金額約5.80億港元。上市首日，智雲健康跌破IPO發行價。

截至2022年11月22日收盤，智雲健康的股價收報14.72港元/股，總市值約爲86.41億港元。對比來看，智雲健康的股價累計跌幅超過五成（即51.71%），總市值也由179.04億港元蒸發約92億港元至86.41億港元。

早前招股書顯示，根據弗若斯特沙利文的報告，基於截至2021年12月31日止的中國醫院和藥店SaaS部署量以及截至2021年通過智雲健康的服務开出的在线處方量計，智雲健康是中國最大的數字化慢病管理解決方案提供商。

相比之下，方舟雲康則主要提供綜合醫療服務、线上零售藥店服務、定制化內容及營銷解決方案，其中线上零售藥店服務爲方舟雲康的主要收入來源，2019年至2021年的收入佔比分別爲73.4%、74.5%和57.5%。

2019年度、2020年度、2021年度以及2021年、2022年截至6月30日止六個月，方舟雲康的收入分別約爲3.03億元、11.60億元、17.59億元、7.60億元、9.93億元。毛利分別約爲4291.9萬元、2.10億元、2.20億元、9312.3萬元、1.52億元。

來源：方舟雲康招股書。

截至目前，方舟雲康尚未實現盈利。2019年、2020年和2021年，方舟雲康的淨虧損分別爲1.30億元、9002.4萬元和3.04億元。2022年上半年，方舟雲康的淨虧損爲2.11億元，2021年同期爲淨虧損1.32億元。

2019年、2020年、2021年度和2022年上半年，方舟雲康錄得經營虧損1.30億元、7631.6萬元、1.96億元和1.59億元，非香港財務報告准則計量下經調整淨虧損分別爲9378.0萬元、6137.9萬元、2.07億元和6982.3萬元。

來源：方舟雲康招股書。

據招股書介紹，截至2022年6月30日，方舟雲康的健客平台擁有約3090萬名注冊用戶，平均擁有約860萬名月活躍用戶。截至同期，該公司的H2H服務平台有來自14800多家醫療機構的超過20萬名平台注冊醫生。

截至2022年6月30日，方舟雲康已銷售超過208700種藥物SKU，其中約61.3%爲處方藥，約38.7%爲非處方藥。報告期內，處方藥商品交易總額分別佔其總商品交易總額的約87.3%、85.7%、88.9%和86.1%。

方舟雲康在招股書中稱，由於業務重組，該公司2019年和2020年的收入比較不全面反映整體業務規模的變動。相比之下，方舟雲康使用商品交易總額計量該公司的整體業務表現，即在健客平台及透過第三方電子商務平台下達的所有訂單的總值。

招股書顯示，方舟雲康的商品交易總額由2019年的人民幣6.98億元增加至2020年的12.94億元，並進一步增加至2021年的19.45億元。2021年上半年和2022年上半年，該公司的的商品交易總額分別爲8.41億元和10.65億元。

根據灼識咨詢的資料，按商品交易總額計，中國慢病管理市場的整體市場規模由2015年的人民幣24255億元快速增長至2021年的60099億元，復合年增長率爲 16.3%；預期於2021年至2030年按復合年增長率11.1%持續增長，於2030年達到154845億元。

在中國慢病患者巨大的未滿足需求推動下，中國线上慢病管理市場產生的總商品交易總額由2015年的人民幣276億元增加到2021年的1034億元，復合年增長率爲24.6%；預計將繼續以復合年增長率30.5%增長，2030年將達到11312億元。

方舟雲康在招股書中表示，展望未來，該公司期望通過繼續建立優質用戶群、引入更高利潤率的產品及服務、優化採購成本及提升運營效率，以維持該公司的收入增長並實現盈利。但在筆者看來，要實現這一目標比較難。

已經搶先成爲“慢病管理第一股”的智雲健康同樣未能找到盈利的方向。2019年、2020年和2021年，智雲健康的淨虧損分別爲5.65億元、28.97億元和41.53億元，經調整淨虧損分別爲1.50億元、6.36億元和4.44億元。

來源：智雲健康招股書。

2022年上半年，智雲健康的收入爲13.80億元，同比增長95.3%；期內虧損（淨虧損）12.35億元，較2021年同期的25.40億元收窄51.4%；經調整淨虧損1.48億元，較2021年同期的2.02億元收窄26.9%。

而今，方舟雲康同樣瞄准“慢病管理”這一領域發力，並衝刺港交所上市。在智雲健康股價持續走低的情況下，方舟雲康能否破局，尚未可知。

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