如何看待百度?
1年前

 

出 品 | 異觀財經

作 者 | 夜叉白雪

北京時間11月22日,百度(NASDAQ:BIDU,HKEX: 9888)發布了截至2022年9月30日的第三季度未經審計的財務報告。第三季度,百度實現營收325.4億元,同比增長2%;歸屬百度的淨利潤(non-GAAP)達到58.9億元,同比增長16%,超市場預期。

第三季度,百度核心經營利潤(non-GAAP)實現自2021年第二季度以來的首次同比增長:核心經營利潤(non-GAAP)同比增長14%至66.5億元,核心經營利潤率(non-GAAP)達26.3%。

總體來看,百度Q3交出了一份超出市場預期的業績,百度美股盤前股價上漲,市場給出積極的反映。

那么,我們應該如何看待百度,結合百度Q3財報簡單聊聊百度的估值邏輯。先給出我的結論,百度短期看移動生態,中期智能雲和AI相關業務扛大旗,長期來看,百度想要再次騰飛要看百度押注的只能駕駛。

短期,百度的估值看移動生態

百度移動生態發展的好壞,會直接影響百度現金流情況。

百度移動生態旗下涵蓋百度搜索、百度 APP、好看視頻、百家號、智能小程序、百度商業、百度聯盟、國際化等產品和業務。

從最新財報來看,在移動生態方面,百度依然保持了經營利潤同比增長,產生強勁的現金流。9月,百度App MAU達到6.34億,同比增長5%。

第三季度,移動端搜索查詢次數同比實現兩位數的增長,百度App信息流內容分發量同比增長23%。在電商領域,第三季度百度搜索促成的季度 GMV同比增長52%。

其他業務方面,根據IDC、Strategy Analytics和Canalys的市場數據,小度在2022年第二季度中國智能音箱和智能屏的出貨量中繼續保持第一。

從目前收入結構來看,網絡營銷收入依舊是百度最大收入來源,但在總營收中的佔比呈現下降的趨勢。

財報顯示,百度第三季度總營收爲325億元,同比增長2%。其中,網絡營銷收入199億元,同比減少5.3%,在總營收中的佔比爲61.3%,去年同期爲65.9%;其他收入126億元,同比增長15.9%,在總營收中的佔比爲38.7%,去年同期爲34.1%。

中期,智能雲和AI業務扛大旗

百度的智能雲業務、智能駕駛,以及智能助手,在百度財報中都歸屬於“核心業務”。

財報顯示,Q3百度核心收入252億元,其中網絡營銷收入187億元,同比減少4%;非廣告業務收入65億元,在智能雲和其他AI業務推動,實現了25%的同比增長。

百度首席財務官羅戎表示:“2022年第三季度,盡管新冠疫情的再起給收入表現帶來壓力,但是百度核心經營利潤(non-GAAP)同比增長14%至人民幣67億元。這一成績歸因於我們在降本增效方面的不懈努力。展望未來,我們將繼續專注於優質收入增長。同時,我們將不斷投資科技和人才,推動我們的未來發展。”

“降本增效”是百度核心經營利潤增長的關鍵。財報顯示,Q3百度運營成功和費用總額同比減少8.1%至272億元,營銷費用同比減少29.1%至52億元;研發費用同比減少7%至58億元。

從IDC發布的《中國 AI賦能的工業質檢解決方案市場份額,2021》報告來看,2021年中國工業質檢解決方案市場規模爲2.1億美元,較2020年增長了48.4%。百度智能雲市場份額領先。這也是百度智能雲連續三年排名領先,持續領跑中國 AI工業質檢市場。

在智能交通場景,百度智能網聯、智慧交管、智慧高速、智慧停車解決方案已經幫助北京、廣州、長沙、重慶等城市大幅提高交通通行的效率。截至第三季度末,以累計合同金額超過千萬元人民幣訂單計算,百度ACE智能交通解決方案已經被63個城市採用,覆蓋範圍較一年前的24個城市持續提升。

長期,智能駕駛是百度再次騰飛的“主角”

當前,無人車普及仍面臨“四不一難”的政策障礙,即無人車不能入市、不能上牌、不能去掉安全員、不能運營收費、事故責任難以認定。我國自動駕駛技術處於世界前列,但機會也稍縱即逝,需要推動制度創新,需要進一步突破政策瓶頸。

近來,部分自動駕駛企業裁員、裁員、倒閉等信息不斷,甚至出現了自動駕駛步入“寒冬”的言論,這背後與自動駕駛商業化落地難有關。

自動駕駛系統是一個極其復雜的軟硬一體的系統。軟件方面,對於架構及代碼的質量要求極高,絕不能動不動就出問題。算法層面,必須基於海量的高質量數據來訓練,構建復雜的AI模型,經過系統的評測,才能夠准確有效地感知和識別中國道路上的各種復雜的長尾情形。

在硬件層面,也必須具有高可靠性,要有安全冗余。整體的這樣一個系統的集成是一個高難度大規模復雜系統的集成,所以要做好高級別的智能駕駛,挑战是極其巨大的。需要企業投入大量的時間和資金,同時還需要在軟件、算法人才方面有所儲備。

如今已進入智能化下半場,自動駕駛能力成爲智能汽車的關鍵決勝點,也是中國汽車產業再次抓住全球發展機遇的關鍵點。

和電動化發展一樣,中國也已成爲汽車智能技術創新的大國和重要战場,最先進的技術、最先進的產品往往是最先在中國市場落地。

工信部數據顯示,2022年上半年,具備組合駕駛輔助功能的乘用車銷量超288萬輛,市場滲透率已達32.4%。同時在行業層面也已經有了一個共識,2023年將开啓高階智能駕駛功能的汽車大規模商業化落地,到2030年,沒有自動駕駛能力的汽車將失去競爭力。

可以說,汽車智能化的競爭窗口期已經开啓,未來2-3年將是決勝的關鍵。衆所周知,在國內提及自動駕駛,就一定會繞不开百度。高級別自動駕駛技術研發成本高、周期長,而百度通過在自動駕駛領域的長期投資,已建立起世界領先的L4級自動駕駛差異化優勢。

目前,市場對百度Apollo汽車智能化解決方案的需求日益增長,近期其累計定點及籤約金額預計達到114億元。第三季度,百度與中國最大的汽車科技公司之一深化了合作關系,將在其一款流行車型上應用ANP(Apollo領航輔助駕駛)、AVP(自主泊車)和高精地圖,這再次證明了汽車廠商對Apollo自動駕駛解決方案(ASD)的青睞。

第三季度,蘿卜快跑共提供47.4萬次乘車服務,同比增長311%,環比增長65%。截至2022年第三季度末,蘿卜快跑向公衆提供的乘車服務次數累計達到140萬。

此外,百度財報顯示,百度自2022年第三季度起耗資2.72億美元回購股份;基於2020年开始的股份回購計劃,百度累計回購額達32億美元。$百度集團-SW(HK09888)$#百度汽車機器人火了,百度概念股火了#

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