小米集2022Q3財報估計沒有多少人對這個財報有多大預期，大部分都是明牌，比如因爲全球手機業務下滑必然會帶來總營收下降，淨利潤因爲營收的下降而下降，同時造車部分又會佔用一部分利潤。所以我覺得Q3財報是一次沒有期待的財報，但作爲研究小米，財報數據還是值得我們分析下，本次我先直接說我個人對財報的觀點：

1. 財報總體只能說符合預期，第三季度營收704.7億元人民幣，預估701.6億元人民幣；調整後淨利潤21.2億元人民幣，預估19.9億元人民幣。跟預期相差不大，沒有驚喜也沒有意外。

2. 手機業務Q3除了蘋果，幾乎所有的手機廠商同比出貨都下降，小米Q3業務收入425.1億，同比下滑11.1%,但環比提升0.6%，有一點反彈的意思，但即使是小米12S系列已經被認爲是站上了高端，但手機平均售價還是只有1058元，同比下降3%，環比略升一點，有點失望。小米手機未來需要繼續關注高端之路能否提升，手機消費何時能回暖以及市場份額特別是國內如何提升。

3. IOT業務光看數據挺驚喜，IOT連接數用戶數還在保持2位數增長，除了電視外冰箱和洗衣機都有70%的高速增長，但整體營收居然下滑-10%，連續第二個季度下滑，在新能源汽車創造利潤之前，IOT業務應該算是小米的第二增長曲线，最近2個季度光有數據增長沒有業績增長，小米需要多做功課。

4. 互聯網業務同比下滑4.7%,但聯系3個季度下滑後，環比开始提升，特別是廣告業務換比還有增長，但整體收入佔比比較小，有望形成業績低，开始回暖。

5. 新能源汽車要到2024年才會正式銷售，每年光直接資金投入在30億左右，這還不算人力，物力投入。本季度淨利潤裏面扣除了8.29億元的新能源汽車研發費用，預計後面每個季度淨利潤都要少8億左右的新能源汽車的相關費用。至於小米汽車前景如何看，我個人覺得這個暫時還看得不清晰，因爲小米首战選擇了智能駕駛這個突破點，起碼今年和明年，智能駕駛的需求不是核心需求，特別對中低端車來說是僞需求，最典型的例子就是小。今年以及明年，新能源汽車的競爭仍然是在電動化階段，如何解決電池問題才是核心。小米在電池方面的方案和技術暫時未知，2024年是否會進入到智能化的競爭這個也是不敢確認，所以小米汽車這塊只能給小米時間，暫時沒有太多的判斷。

6. 印度市場是個不確定性因素，當前的官司還沒有最終結論，這個對小米後續印度市場的影響未知，對後面小米業績是否有影響還未知。

7. 整體來看小米今年還是非常難，主營業務手機和IOT受消費疲勞等因素影響，難以增長，新能源汽車需要大量資金和人力物力开銷，對小米淨利潤每年造成30億以上的影響，另外海外最大的印度市場還存在不確定性因素。但我覺得小米業績也有可能築底完成了，後面隨着消費市場的回暖，海外5G換機潮的來臨，以及小米自己在手機高低端市場的發力，業績有望在明年迎來反彈。至於新能源汽車，那還是2024年的事，明年小米還是得圍繞着手機，IOT基本盤發力，迎來反轉。

一、整體財務數據：三大業務均同比下滑

1.營收：小米Q3第三季度營收704.7億元人民幣，預估701.6億元人民幣，同比下滑9.7%,環比提升0.4%；

其中手機業務收入425.1億元，同比減少-11.1%，環比提升0.6%，佔總收入佔比60.2%；

AIOT業務收入190.6億元，同比減少9%，環比減少3.8%，佔總收入佔比27%；

互聯網業務70.71億元，同比減少4.7%，環比提升1.4%，佔總收入佔比10%。

2.經調整後的淨利潤：經調整後淨利潤爲21.2億元，同比下降59.1%,環比提升1.8%。這裏包括了新能源汽車投入的8.29億元。

3.毛利率：Q3小米整體毛利率爲16.6%，較2021年3季度的18.8%下降2.2%。

二、手機業務經營情況：手機市場疲軟，但高端之路已經上线

手機業務其實差不多是明牌，因爲調研機構Q3出貨量數據早就發出來了，先看看Q3全球手機市場情況

1.全球手機市場下滑9%左右，蘋果唯一是正增長的企業，OV下滑在20%以上，小米下滑8%，市佔率排名全球第三，只能說小米Q3表現尚可。

2.小米 Q3全球智能手機出貨4020萬台，同比下滑8.4%，環比提升2.8%，全球手機市場份額13.6%，有點止跌反彈的意思。

2. ASP（客單價）2022年Q3爲1058元，同比下降3%，財報解釋是海外區域促銷抵消了國內高端機ASP的增長，這個感覺還是偏低，3季度小米12S系列賣得相對不錯，但ASP卻沒有明顯提升。不過小米12S系列還是贏得了口碑，這個目前還不能說站穩了高端之路，小米11是徹底失敗了，小米12S我覺得才是高端之路开始，Q4要看看小米13系列能否超越12S系列，進一步提升ASP，真正走向高端之路；

3. 线下小米之家門店數10600家，跟Q2數量一樣，看來小米現在對开店很保守了，畢竟國內這一年消費相對還是疲軟。

總結：手機業務同比下降11%有所收窄，環比提升0.6%，手機業務底部可能出現了，比較樂觀一點的消息是小米12S系列無論是好評率還是口碑確實不錯，算是挽回了小米11的敗局，接下來小米13系列能否繼續站穩高端，國內市場如果提升都是小米接下來要重點突破的。

三、IOT業務經營情況：贏了數據輸了業績，大家電是驚喜

IOT本季度收入是小米歷史上首次單季度同比也環比都下降的季度，總收入190億元，同比下滑9%，環比下滑3.8%，比較令人意外，單從用戶活躍數據來看其實又不錯，比如：

1. AIOT平台已連接IOT設備數（不含手機，平板機電腦）達到5.83億，同比增長39.6%；

2. 超過5個IOT設備用戶數達到1090萬，同比增長36.0%；

3. MIUI用戶數5.64億，同比增長16%。

說明小米用戶黏性還不錯，這部分用戶都是後面小米汽車的潛在用戶，另外智能大家電，也就是空調，冰箱，洗衣機的收入增長超過70%，算是增長非常快了。

總結：AIOT的發展仍然保持了較高水平的增長，但是有點贏了數據輸了業績的感覺。不過起碼還是能證明小米的忠實粉絲數確實還在增長，特別是5個IOT設備用戶，這個指標我認爲是衡量小米IOT業務最重要的指標，因爲代表了重度米粉的數量。類似騰訊的Wechat的活躍用戶數是衡量騰訊基本盤是否穩定的關鍵指標。另外其中值得一提的是空另外智能大家電，也就是空調，冰箱，洗衣機的收入增長超過70%，算是增長非常快了，小米的AIOT業務品種在不斷增加，我個人也买了不少小米智能產品，但是如何通過用戶數變現提升收益和利潤是小米需要考慮的事情，在新能源汽車創造利潤之前，AIOT要扛起小米第二增長曲线的重任。

四、互聯網業務：略有下滑，廣告業務回暖

互聯網服務方面，2022年Q3小米互聯網服務收入實現人民幣70.7億元，同比減少4.7%，佔總收入佔比爲10%。其中廣告收入較上季度提升4.4%，這部分收入佔整體較少，但毛利較高。整個互聯網行業Q3基本都失去了增長，小米互聯網業務也是連續2個季度下滑，需要看明年消費回暖情況。

$小米集團-W(HK01810)$

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