《港灣商業觀察》 施子夫

“快速授信，快速放款，最高20萬借款額度。”在360借條的官網首頁，大型廣告語無疑顯目。

官網顯示，360借條爲360數科旗下信貸科技服務品牌，公司曾於2018年12月在美國納斯達克敲鐘上市（NASDAQ：QFIN）。

最新的消息是，11月23日，360數科已通過港交所聆訊，確定最終發售價爲每股50.03港元。待港交所批准後，A類普通股將於11月29日在港交所主板开始交易。

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業績增速放緩，逾期率飆升

又一家中概股回歸上市，無疑受到市場關注。二次上市，360數科的保薦機構爲花旗和中金公司。

對於回港上市的可能原因，艾媒咨詢CEO兼首席分析師張毅對《港灣商業觀察》表示，“中概股回港上市已經是一個大的趨勢方向，符合整個市場和行業的潮流。理論上講，香港市場更容易接納來自海外、國內的資本，而對於業績不錯的企業，回港上市也更有機會在市值上有一個更好的表現。”

招股書顯示，360數科是一家成立於2016年的中國信貸科技平台。以在貸款生命周期中協助金融機構、消費者及小微企業，服務範圍包括獲取借款人、初步信用評估、資金匹配及貸後服務，並以360借條應用程序爲主要用戶界面。

企查查顯示，360數科的國內運營主體爲上海奇步天下信息技術有限公司。旗下產品包括360借條、360小微貸、360分期。

截至2022年6月30日，360數科已累計爲2560萬名借款人撮合貸款約人民幣1.13萬億元；累計獲批授信額度的用戶達到1311億元。

經營期間，360數科的服務按性質及相關信貸風險水平，分類爲信貸驅動服務、平台服務。

從2019年至2021年以及2022年上半年（以下簡稱，報告期內），來自信貸驅動服務的收入分別爲80.13億元，114.04億元、101.89億元和58.68億元，分別佔當期總收入的86.9%、84.1%、61.2%和69%。

來自平台服務的收入分別爲12.06億元、21.60億元、64.46億元和26.35億元，分別佔當期總收入的13.1%、15.9%、38.8%和31.0%。

近三年半內，信貸驅動服務作爲360數科業績的主要支撐，貢獻的收入出現了明顯的下滑。在2019年到2021年，信貸驅動服務收入佔比減少了25.7個百分點。

整體來看，報告期內，360數科實現淨收入總額分別爲92.20億元、135.64億元、166.36億元和85.03億元；實現淨利潤分別爲25.01億元、34.96億元、57.65億元和21.49億元；歸屬於普通股股東的淨利潤分別爲25.02億元、34.97億元、57.82億元和21.59億元。

從2019年至2021年，360數科的淨收入總額增長速度從47.1%降至22.6%，營收規模开始出現放緩跡象。根據公司在美股市場披露的財報數據來看，進入2022年，360數科的淨利潤整體呈下滑態勢。

2022年一季度、半年報、前三季度，360數科的營業總收入增速分別爲20.03%、11.87%、3.55%；淨利潤增速分別爲-12.83%；-25.76%、-29.64%。

連續三個季度淨利潤均出現負增長，360數科今年的業績表現明顯承壓。然而更值得注意的是，在報告期內，公司的借款人數、獲客成本以及逾期率等方面表現都不樂觀。

從2019年至2022年上半年，360數科的借款人數分別爲1160萬人、990萬人、1020萬人和530萬人；公司獲取單個有效客戶的獲客成本分別爲216元、138元、228元和365元。

同一時間，公司的“30天+逾期率”分別爲2.8%、2.5%、3.1%和4.4%；“90天+逾期率”分別爲1.3%、1.5%、1.5%和2.6%；平台撮合所有貸款的核銷率分別爲3.7%、5.3%、4.8%和6.5%。

“30天+、90天+逾期率”作爲360數科評估貸款信貸表現的關鍵指標，其分別反映截至制定日期逾期31天至180天、91天至180天的貸款。此外，核銷率作爲逾期率的補充以評估貸款組合的整體信貸表現，因爲核銷率反映於某一期間逾期180天以上的貸款核銷淨額。

對於逾期率、核銷率均有所上漲，公司在招股書中表示，主要由於宏觀經濟對貸款償還造成負面影響、中國若幹城市COVID-19疫情反彈、借款人按時還款的能力被削弱等因素所致。

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成本大幅攀升，違規、消費者投訴不斷

值得注意的是，在近三年半內，360數科的經營成本以及營銷費用都居高不下。

報告期內，360數科的運營成本及开支總額分別爲63.26億元、97.74億元、98.49億元、61.33億元；分別佔當期總收入的68.6%、72.1%、59.3%和72.1%。

僅今年上半年，公司的運營成本及开支總額較去年同期增長了46.4%。

同一時間，公司銷售及營銷費用分別爲28.52億元、10.79億元、20.9億元和11.68億元；分別佔當期總收入的30.9%、8.0%、12.6%、13.7%。

高企的運營成本开支以及大手筆的營銷投入並未讓360數科的用戶數得到明顯提升，反而近幾年，公司違規、投訴事件不斷。

《港灣商業觀察》注意到，截至11月25日，在黑貓投訴平台搜索“360借條”共計約有2.78萬條投訴。其中近30天投訴量197條，平均一天投訴6條。消費者投訴問題主要集中在利率高、暴力催收、莫名扣款、客服處理不當、違規放貸等。

有借款者表示，自己借貸的兩筆款項，均分12期還款，每期還款額分別爲5676.25元、995.83元。據計算，兩筆借款年化綜合息費率均爲34.24%。

另有借款者表示，自己曾在360借條平台上幾筆借款均已提前結清。根據平台顯示，自己在借款時年利率爲7%，實際借款時年利率高達32%，且提前還款還要收取利息。該借款者對於360平台多收取的利息以及不合法的擔保費用要求平台解釋並且賠償道歉。

而根據目前的規定，年利率超過24%則屬於高利貸。360借條的利率與實際宣傳的年化綜合息費率（單利）似乎存在一定差距。

2021年4月29日，包括360數科在內的13家主要金融科技平台，被央行、銀保監會、證監會、國家外匯管理局等多家監管部門約談。

2021年5月10日，網信辦公开通報，包括360借條在內的84款安全和網絡借貸類APP違規收集和使用個人信息情況。根據通報顯示，360借條違反必要原則和《常見類型移動互聯網應用程序必要個人信息範圍規定》，收集與其提供的服務無關的個人信息；未經用戶同意收集使用個人信息等。

2021年7月8日，多家媒體報道，360借條被各大安卓應用市場下架。

新金融專家余豐慧對《港灣商業觀察》表示，“信貸科技平台的風險主要集中在兩方面：一是監管層面的合規性，即在金融監管框架內的專業要求，不去觸碰灰色地帶；二是在合規的業務範圍內，把控自身的經營風險，在業務創新、拓展的同時，把控自身資產質量，避免風險聚集。”

信貸平台的不合規、不規範行爲一度助長行業亂象叢生。近幾年，國家也在大力整治網絡貸款平台的管理。

根據《商業銀行互聯網貸款管理暫行辦法》、《關於進一步規範商業銀行互聯網貸款業務的通知》和《關於加強商業銀行互聯網貸款業務管理提升金融服務質效的通知》等條例的規定，明確互聯網貸款小額、短期的原則，對消費類個人信用貸款授信設定限額，防範居民個人槓杆率快速上升風險。並在資金用途、貸款支付、風險數據與模型、消費者權益保護等方面提出監管要求。（港灣財經出品）

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