「貪玩遊戲、渣渣灰」運營商，「中旭未來」遞...

「貪玩遊戲、渣渣灰」運營商，「中旭未來」遞表港交所，上半年收入45.36億元

1年前

「貪玩遊戲、渣渣灰」運營商，「中旭未來」遞表港交所，上半年收入45.36億元

摘要：國內數字互動娛樂公司中旭未來在11月25日向港交所遞交了上市招股書，本次是其第一次向港交所遞交招股書，按收入計算，2021年中旭未來是中國第五大移動遊戲產品營銷及運營平台，中國第二大非自研移動遊戲產品營銷及運營平台。他們運營的遊戲品牌主要就是“貪玩遊戲”，保薦人未中金及中信建投。

S&T LiveReport獲悉，中旭未來，於2015年成立江西貪玩，主要以「貪玩遊戲」品牌運營互動娛樂業務，作爲一家科技驅動型公司，致力於通過精准數字營銷、深度用戶運營和品牌孵化能力，爲客戶的互動娛樂產品實現長期價值。此外，公司在新消費場景孵化出快餐食品品牌「渣渣灰」、潮玩品牌「Bro Kooli」。

「貪玩遊戲」

根據弗若斯特沙利文的資料，「貪玩遊戲」品牌以通過精准營銷及深度運營最大化遊戲產品生命周期價值以實現其長青效果聞名，「貪玩遊戲」是中國玩家的首選平台。自成立以來，中旭未來已營銷及運營259個互動娛樂產品，包括225個遊戲產品及34個網絡文學產品，已深度運營九款互動娛樂產品五年以上及27款互動娛樂產品三年以上。

截至最後實際可行日期，公司若幹標志性遊戲包括原始傳奇、古雲傳奇、熱血合擊、國战傳奇、怒火一刀等。

中旭未來是互聯網互動娛樂業內使用明星代言宣傳和營銷的先行者，於如何挑選合適的明星代言人方面累積豐富經驗。截至最後實際可行日期，公司已累計合作超過30位明星代言人。

「渣渣灰」和「Bro Kooli」

「渣渣灰」和「Bro Kooli」分別是公司孵化的快餐食品品牌及潮玩品牌，公司運營及營銷的互動娛樂產品的終端用戶可能成爲快餐食品的流行文化的潛在愛好者。

「渣渣灰」於2020年底孵化及建立，設計爲快餐食品品牌，專注於快餐米粉，主要針對快餐食品流行文化。根據弗若斯特沙利文的資料，按總商品交易額計，中旭未來自主研發的快餐食品品牌「渣渣灰」是快餐食品行業中增長最快的品牌之一。

「Bro Kooli」，一款以西蘭花頭大叔爲形象的自主研發的潮流玩具，以抓住潮玩市場的增長。公司爲Bro Kooli創建並賦予了特色背景，以與個人消費者建立情感聯系。

截至2022年6月30日，中旭未來營銷及運營的互動娛樂產品已累積2.742億名注冊用戶。於2022年上半年，中旭未來營銷及運營的互動娛樂產品的平均月活躍用戶(MAU)爲940萬名。於往績記錄期，中旭未來營銷及運營的所有產品的每名付費用戶平均月收入(ARPPU)爲人民幣397.4元。

投資亮點

以下競爭優勢成就了公司的過往成功並將推動我們的未來發展。

利用於精准營銷、深度運營及品牌孵化的強大能力，成爲中國數字互動娛樂行業的市場領導者；

廣泛觸達優質的終端用戶並建立穩定的業務合作夥伴關系；

卓越的深度運營能力帶來延展的產品生命周期和豐富的產品價值；

不斷自我強化的智能技術和強大的研發能力；

通過品牌孵化達至強大的變現能力；及

富有遠見及經驗的管理團隊。

公司資料：官網：https://www.zx.com/

公司地址：中國廣東省廣州市天河區奧林匹克體育中心南路9號 B座

香港地址：香港灣仔皇後大道東248號大新金融中心40樓

財務分析

在過去的2019年、2020年、2021年和2022年上半年：

收入分別約爲人民幣30.08億元、28.72億元、57.36億元、22.92億元及45.36億元，年復合增長率爲38.09%；

毛利分別約爲人民幣26.27億元、24.39億元、47.38億元、18.44億元及33.91億元，年復合增長率爲34.31%；

淨利潤分別約爲人民幣0.83億元、-13.01億元、6.16億元、0.54億元及3.38億元，年復合增長率爲172.28%；相應的經調整淨利潤分別爲0.83億、5.15億、6.28億和3.45億元

毛利率分別約爲87.33%、84.92%、82.61%、80.44%及74.77%；

淨利率分別約爲2.76%、-45.30%、10.75%、2.36%及7.44%。

行業前景

目前，網絡遊戲產品佔中國數字互動娛樂行業最大的板塊，按用戶支出計，佔 2021年中國數字互動娛樂行業總量的約60.2%。中國數字互動娛樂行業的市場規模以用戶支出計從 2017年的人民幣2,523億元增長至2021年的人民幣5,236億元，復合年增長率爲20.0%，並預計2026年將達到人民幣8,092億元，2021年至2026年的復合年增長率爲9.1%。

按用戶支出計，中國網絡遊戲市場的市場規模由2017年的人民幣1,937億元增加至2021年的人民幣3,151億元，復合年增長率爲12.9%，並預期將於2026年達至人民幣4,361億元，2021年至2026年的復合年增長率爲6.7%。按用戶支出計，移動遊戲於2021年佔網絡遊戲市場的83.8%。

行業地位

領先的行業地位根據弗若斯特沙利文的資料，公司已達成以下領先地位：

於2021年，公司基於精准營銷、深度運營及品牌孵化的強大能力，成爲中國數字互動娛樂行業的市場領導者。

公司的「貪玩遊戲」這一品牌以通過精准營銷及深度運營並最大化遊戲產品的生命周期價值以實現其長期價值而聞名，爲中國遊戲玩家的首選平台。

按收入計，於2021年，公司是中國第五大移動遊戲產品營銷及運營平台。

按收入計，於2021年，公司是中國第二大非自研移動遊戲產品營銷及運營平台。

按總商品交易額計，公司自主研發的快餐食品品牌「渣渣灰」是快餐食品行業中增長最快的品牌之一。

同行業公司IPO對比

三七互娛（002555.SZ）

以手機遊戲和網頁遊戲的研發、發行和運營爲基礎的文化創意業務，同時布局影視、動漫、音樂、教育、社交、VR等文化細分領域。

巨人網絡（002558.SZ）

互聯網文化娛樂業務：互聯網遊戲的研發和運營，其它互聯網領域業務。

主要股東

招股書顯示，中旭未來在上市前的股東架構中，

吳旭波先生，持股51.2670%；

吳璇女士，持股7.4665%；

僱員股東包括：

羅錫虎先生，持股4.85%；

陳養先生、張彤先生及其他關鍵員工，合計持股20.4185%；

業務合作夥伴股東包括：

陳煒女士，持股4.3650%；

曲嘉佳先生，持股3.3950%

上市前投資者上海天遊的子公司北京多賢科技，通過DUOXIAN INTERNATIONAL持股4.85%；

ESOP BVI，持股3.39%。

管理層情況

吳旭波先生，37歲，創始人、執行董事、主席兼首席執行官。吳先生分別於2019年5月及2018年5月獲共青團上饒市委員會及上饒市青年聯合會聯合授予「上饒十大傑出青年」稱號及上饒青年五四獎章。於2006年7月獲得中國江西司法警官職業學院法警大專文憑。

吳璇女士，37歲，爲公司的聯合創始人、執行董事兼首席運營官。吳女士於2008年12月至2015年3月在廣州維動網絡科技有限公司任職，其最後職位爲營銷總監，共同創辦91wan網頁遊戲平台。吳女士於2011年1月通過兼職學習獲得中國華南師範大學人力資源管理學士學位。

宋司筠女士，35歲，爲獨立非執行董事。宋女士於2020年8月至2021年10月擔任金景資本（爲專注於投資醫療保健行業的投資基金）的合夥人。

在此之前，宋女士(i)於2008年8月至2015年5月擔任廣發證券股份有限公司（於聯交所上市（股份代號：01776）及深圳證券交易所上市（股票代碼：000776）的上市公司）投資銀行部總監，彼負責企業首次公开發售及私募等股權融資服務；(ii)於2016年7月至2017年12月擔任中融國際信托有限公司董事總經理，負責股權投資及上市公司業務；及(iii)於2017年12月至 2019年12月擔任廣州民投產業投資管理有限公司總經理，負責醫療保健行業的股權投資。宋女士於2008年6月獲得中國西南財經大學金融學學士學位。

覃永德先生，58歲，爲獨立非執行董事。覃先生於1989年取得中國法律職業資格，在法律實務方面累積逾三十年經驗。鄭女士亦於2009年4月至2017年7月擔任茂業商業股份有限公司的董事，負責審閱企業業務計劃、財務預算、投資計劃、定期報告及其他相關事宜。鄭女士於2003年7月通過兼職學習獲得中央廣播電視大學（現稱國家开放大學）及北京工商大學合辦的會計學士學位。

上市前融資

中介團隊

據捷利交易寶數據統計，中旭未來中介團隊共計10家，其中保薦人共計2家，近10家保薦項目數據表現較好；公司律師共計3家，綜合項目數據較好。整體而言中介團隊歷史數據表現較好。

保薦人承銷歷史業績

風險提示

不斷迅速演變及發展的行業經營，故公司的前景難以評估。

數字互動娛樂行業競爭高度激烈。倘公司無法與現有或新競爭對手有效競爭，則可能會對公司的業務、財務狀況、經營業績及前景產生重大不利影響。

倘數字互動娛樂行業未能持續發展，或發展或增長速度低於預期，公司的盈利能力及前景可能會受到重大不利影響，等等。

近期港股IPO市場情況

據捷利交易寶數據統計，近10家上市新股發行總市值均值爲59.75億，其中最大市值爲巨子生物，最小市值爲GC CONSTRUCTION；發行PE均值爲35.48倍，PE整體水平偏中上；申購人數均值爲3288；超購倍數上，均值爲4.65倍左右；基石佔比上，目前基石比例均值維持在33.67%，整體來說，基石比例均值近期略有回落；

暗盤及首日收益率上，10月初，艾美疫苗首日微漲，中創新航收平，健世科技及GC CONSTRUCTION表現尚可；10月中旬，潤歌互動暗盤及首日大漲，又是一家小市值公司黑馬，緊隨其後的元宇宙第一股飛天雲動暗盤及首日均跌超4%；11月初，巨子生物這位吸金獸暗盤及首日表現較爲不錯，緊接着心泰醫療暗盤及首日幾乎走平，多想雲暗盤大漲，首日高开低走，收漲2.04%；雙十一，子不語做爲跨境電商首日上市表現相當誇張，日內振幅約51.61%；11月中旬，交運燃氣不負衆望，暗盤強勢上漲28.17%，但首日變臉，最後微跌；11月下旬，凌雄科技暗盤及首日均略漲。截至目前，暗盤漲跌整體均值約爲16.28%，而首日約爲13.78%。