2016年，小米跌入谷低，眼看第一張多米諾骨牌將倒，小米頂住壓力，創造了奇跡，2017年重回增長軌道，雷軍發出了“世界上沒有任何一家手機公司銷量下滑後，能夠成功逆轉的，除了小米！”的著名感慨，一時成爲行業美談！

本以爲往後的小米會順風順水，朝着三年全球第一的宏偉目標全力以赴，豈料，伴隨2022年三季報的最新揭曉，人們赫然發現小米已經連續三個季度都處在營收和季利雙雙下滑的狀態，難道小米要再次重回低谷？

Q3財報，止不住的寒氣！

11月24日，小米公布了2022年第三季度財報，報告期內實現營收705億元，同比下滑9.7%，經調整淨利潤21億元，同比下滑59.1%，三季度毛利117.22億元，較上年同期下滑了18%，值得一提的是，這是小米連續3個季度出現營收、淨利同比下滑，不少米粉都爲小米捏一把汗。

在小米的三大核心業務板塊中，手機同比下滑11.1%，由2021年同期的478.2億元降至425.1億元，是下滑幅度最大的業務，毛利率也從去年同期的18.3%下降至16.6%，手機業務在小米總營收佔比中高達60%，因些，手機毛利率下滑不可避免導致小米利潤的損失。

小米總裁王翔在財報電話會議上稱去年同期小米毛利率處在健康狀態，但今年受到了外部環境和全球供應鏈等因素的影響，三季度期間，海外市場進行了大幅促銷降庫存，因而影響了毛利率。

王翔的觀點乍看起來是站得住腳的，但細想經不住推敲，拉長時間尺度，不難發現，自2018年以來，小米盡管全球市場份額一路欣欣向榮，但是在國內市場，無論是增速還是佔比卻一路走低。

甚至到了2022年三季度，據每日數據統計，小米已經被榮耀擠下了一個身位，中國5G手機品牌市佔率中首次跌出TOP 5。

IoT與生活消費品營收下滑9%至190.6億元，去年同期這一數據爲209.4億元，當然，小米官方給出的解釋是受到了通脹等因素的客觀影響，導致這一品類需求減弱，尤其是境外客戶的需求量同比大幅下滑，具體反映到產品线，就是智能電視與筆電業務在該季度出現下滑。

互聯網服務業務的營收同比減少3.7%至70.7億元，這背後的原因也不復雜，小米曾寄予厚望的互金業務受挫，同時由於整體環境的影響，很多廣告主的投入預算也有所縮減，導致了廣告業務的營收也出現下滑。

除了三大主營業務都有不同程度的下滑，雷軍寄予重望的新能源汽車業務也被曝進展不達預期，據《界面》最新報道：

“據電廠報道，小米造車的進展並不如想象中順利，本身該交付的內容就不多，現在還會因爲交付進行的卡點被砍掉一些，就會更少了”

“由於前期自動駕駛測試效果不佳 ，不少員工對小米汽車的首款產品缺乏信心。同時，一些小米此前高薪挖來的員工也在近期選擇離職，這些員工多屬於上海團隊，而上海正是小米整車、三電系統及底盤等業務部門的所在地”

三季報顯示，小米智能電動汽車等創新業務投入達8.29億元，較之於Q2，投資增幅達35.68%，2022年前三季度小米造車業務已累計消耗18.65億元現金流，但目前看，燒錢還將源源不斷，而且2024年預計的上市周期即便一切順利，也難保首款車的市場競爭力。

手機主業遇挫，汽車創新遇阻，眼前的小米，迎來了至暗時刻？

汽車是葉、手機是根！

Nope！在筆者看來，雖然黑天鵝頻出，但雷軍仍然有機會翻盤，而其最大的抓手，自然就是佔到總營收60%的手機業務

小米的抗周期能力被低估了？

大環境來看，王翔並沒有說謊，機構統計數據顯示，2022年Q3，小米全球智能機出貨4050萬台，同比減少了8%，但其實，同期小米仍以近14%的市佔率排名全球第三，這一數據甚至好過了上年，OPPO以10%的份額排名全球第四，vivo以9%的份額排名全球第五。

值得一提的是，OPPO和vivo的全球年增長率均超過了2位數負值（﹣20.1%、﹣20.5%），從這個角度，海外市場的小米反而表現出了超乎OV的抗周期能力。

即便是在國內市場，三季度出貨排名第5的小米，同比增幅相較之於冠軍vivo和季軍OPPO，仍有微小優勢，也說明了小米的國內基本盤並沒有崩。

衝高長徵路，小米未迷途

雖然綜合ASP較之於上年同期並沒有明顯漲勢，按小米官方的解釋是因爲降庫存而進行的降價促銷導致的，但是Q3小米國內市場ASP上揚了9%，人民幣3000元以上的智能手機出貨量同比增長近14%。

這些數據背後的最大功臣當屬叫好且叫座的MIX Fold 2與12S Ultra兩款高價高端機，尤其是12S Ultra，並未在海外市場銷售，也表明小米海外高端市場仍有想象空間。

目前小米12S Ultra和MIX Fold 2在京東平台的好評率分別高達98.5%、99.6%，並且，關注小米的都清楚，作爲小米2022年的影像最強機12S Ultra，居然破天荒地守住了底價，哪怕雙十一都未出現大降800~1000的情況，這對於立志衝高的品牌來說，至關重要。

還有一個關鍵的信號來自於小米內部的清醒認知，王翔稱“小米有战略耐心，不期待通過一兩款產品就完全贏得高端市場”

反觀華爲，何嘗不是P系列與Mate系列多輪迭代才最終徵服了高端消費群體？所以，不妨給年輕的小米多些時間，永遠相信，美好的事情，終將發生。

加碼研發，未來可期

智能手機的後半場，比拼的不光是品牌與研銷能力，更關鍵的還是產品力，而產品競爭力提升的關鍵自然是研發能力，從財報來看，小米三季度砸了41億元研發，同比增長25.7%，目前小米研發人員佔總員工比近48%。

數據面上看，雷軍說的5年砸1000億研發並不是誇海口，而是付諸了行動，目前小米在自研快充P1芯片與IC管理芯片領域，已做到了國內最頂級的水平，影像的自研算法上，也獲得了有計算機視覺賽道奧林匹克之稱的CVPR NTIRE冠軍。

所以，手機業務上，小米想在國內市場再進一步，完全是有可能的，反倒是新能源汽車領域，小米目前並沒有能拿得出手的技術專利優勢，所以，小米汽車能走多遠，是否會步蘋果後塵，猶未可知。

所幸，精明的雷軍雖然對外宣稱是手機和汽車兩條腿走路，但是無論人員配比還是實際的研發投入，新能源汽車及創新業務目前所燒的錢，都還控制在年研發總額的28%以下，所以，當前的小米，仍然是緊抱手機這條大腿。

識時務者爲俊傑，雷軍比誰都明白，唯有手機、IoT、互聯網這三大現金奶牛源源不斷產奶，小米才有將新能源汽車做成的資本，而在小米汽車下线之前，守好手機基本盤，才是保護小米健康有序發展的前提。

大風已起，唯有根深者活！

參考資料：

小米2022年Q3財報、深網騰訊新聞、深燃、界面、部分圖源網

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