10月以來，港股出現超跌反彈行情，其中醫藥板塊表現搶眼。港股創新藥指數、恆生醫療保健指數、HKC醫藥指數和恆生香港上市生物科技指數是內地投資者投資港股醫藥行業的重要工具，它們均有相關產品掛鉤，本文先回顧幾個指數在這輪行情中的表現，再比較幾個指數的編制方式，行業分布和重倉股票等關鍵信息。

10月以來的反彈收益率比較

10月以來，港股創新藥指數（931787）等港股醫藥主題指數反彈強勁，截至11月20日，指數收益率爲29.90%，同屬港股醫藥板塊的恆生醫療保健指數區間內漲幅爲27.91%，滬港深醫藥指數上漲29.46%、恆生香港上市生物科技指數上漲28.78%，港股創新藥指數在同類指數中反彈幅度最高。本文認爲，其較好的表現和該指數的編制方式有一定關聯度。

圖：港股醫藥指數10月以來的漲跌幅比較（%）

數據來源：wind，統計截至2022-11-20，數據資料僅作爲研究參考，不構成投資建議，基金有風險，投資需謹慎。

港股創新藥指數集中持倉創新藥企業

 如下表所示，中證香港創新藥指數成份股較少，表徵港股中涉及創新藥开發的公司，而恆生醫療保健指數和中證港股通醫藥衛生綜合指數的定位都是行業指數，包含醫療和醫藥賽道下的較多股票；恆生香港上巿生物科技指數成份股的數量相比香港創新藥指數也更多。

表：相關指數編制方法上的區別

數據來源：wind，統計截至2022-11-20，數據資料僅作爲研究參考，不構成投資建議，基金有風險，投資需謹慎。

下表展示了相關指數的申萬二級行業權重分布，港股創新藥指數集中持倉生物制品、化學制劑、CXO等行業，而其他指數則持倉較爲分散，持倉集中的一個好處在於指數成份股的一致性較強，階段性行情中表現更爲突出。 

表：相關指數申萬二級行情權重

數據來源：wind，統計截至2022-11-20，數據資料僅作爲研究參考，不構成投資建議，基金有風險，投資需謹慎。

港股創新藥指數更加純粹的特點同樣可以從十大成份股的比較中驗證。如下表所示，港股創新藥指數的前5大成份股權重合計爲47.89%，前10大成份股合計權重爲68.11%，權重較爲集中，相比之下，其他指數的重倉股合計權重較小。

表：相關指數的前10大成份股

數據來源：wind，統計截至2022-11-20，數據資料僅作爲研究參考，不構成投資建議，基金有風險，投資需謹慎。

港股創新藥指數長期收益率較優

如下表所示，雖然港股2021年以來受多種因素影響，整體出現較大幅度回調，但是香港創新藥指數的整體收益率仍然高於其他指數；其次，港股創新藥指數的區間整體波動率高於相關指數。在醫藥行情較好的2019和2020年， 港股創新藥指數的收益率較爲突出，波動率也較大，是搏取市場反彈的利器。

表：相關指數的歷史收益率和波動率

數據來源：wind，統計截至2022-11-20，數據資料僅作爲研究參考，不構成投資建議，基金有風險，投資需謹慎。恆生香港上巿生物科技年化收益率從2020年起統計。

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