【嘉實觀察】2022年，全球宏觀經濟怎么走...

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【嘉實觀察】2022年，全球宏觀經濟怎么走？中美經濟增長預測

2年前

【嘉實觀察】2022年，全球宏觀經濟怎么走？中美經濟增長預測

經濟增長2022年預期值

中國經濟

經濟下行壓力加大、政策“穩字當頭”將是2022年上半年中國經濟的核心特徵。“需求收縮、供給衝擊、預期轉弱”則是當前經濟下行壓力的直接體現。未來政策的焦點也將圍繞這些方面發力。科學合理預期引導，積極擴大內需消費、利用好有效投資、房地產政策糾偏等也大概率是政策的方向。貨幣政策總體保持“靈活適度”，不排除進一步降准和降息的可能，總量和結構上都有邊際改善。但考慮到美聯儲的貨幣政策收緊，國內降息的空間是有限的。通脹方面，PPI將回落，而CPI則會小幅回升，故PPI-CPI剪刀差將會收斂，這會有助於改善中遊制造廠商的盈利狀況。

美國經濟

四季度經濟活動恢復情況令人眼前一亮，Omicron的演變越來越朝着相對樂觀的方向發展，病毒的毒性在降低，盡管傳染性在增強。這或許意味着新冠疫情大流行的終結出現了曙光。展望2022年，美國的經濟復蘇仍然可能比較強勁，這爲美國資本市場的全年走勢奠定了基調。但通脹的壓力可能會迫使美聯儲面臨兩難境地。雖然美聯儲目前表現得很鷹派，但仍在努力找到平衡。既擔心通脹失控，又擔心過分鷹派的措施打擊經濟復蘇。任何人都不能低估貨幣政策加速轉鷹的衝擊。目前美國通脹的核心瓶頸在於供應鏈運轉不暢，勞動參與率回升乏力。這一局面的形成具有很深刻的疫情背景。對於美國通脹，我們認爲仍將維持較高水平一段時間，在2022年末有望回落。

歐元區經濟

歐元區經濟第三季度表現強勁，目前僅略低於疫情前水平。但整體來看，歐元區受疫情影響最大，受能源危機的影響也最大。秋季以來的Omicron對歐元區經濟社會的影響全球來看可能也是最明顯的，部分經濟體採取了封鎖措施。綜合考慮疫情走勢，勞動市場彈性，以及能源狀況，我們對歐元區2022年的經濟走勢沒有美國那么樂觀。但此輪疫情的衝擊仍然是弱於前幾輪，而且病毒的毒性降低得到了一些的研究支持，未來的疫苗和特效藥會進一步鞏固這一數據。因此，2022年的歐元區經濟仍將復蘇，但復蘇力度弱於美國。

日本經濟

新任首相岸田文雄上台以來，日本對於防疫的重視明顯提升，以鞏固當前的防疫成果和來之不易的經濟復蘇勢頭。與此同時，岸田文雄內閣也將推進新一輪財政擴張計劃，爲日本經濟復蘇打入強心劑，“經濟紓困”的55.7萬億日元規模也是歷史上最大的財政刺激計劃。2022年的日本經濟的表現值得期待，出口部門的復蘇將與全球經濟的復蘇節奏共振。

新興市場經濟

2022年的新興市場將面臨美元流動性回流、中國經濟增速放緩、新冠疫情的多重考驗。以資源、礦產輸出爲代表的經濟體的經濟表現值得密切關注（例如拉美諸國）。而經常項目不平衡，赤字較大，外債較多的新興市場經濟體則可能面臨較大的金融風險考驗。整體而言，新興市場復蘇的時點較發達市場落後，經濟提速的曙光將取決於新冠疫情的演化進程。