博時基金趙雲陽：

美國10月CPI同比下滑至7.7%，增速創九個月新低，核心CPI同比下滑至6.3%，通脹數據大幅超預期回落，一方面是去年10月美國CPI基數相對較高， 進一步拆分CPI數據，可以看到CPI下降主要是核心環節中商品通脹進一步降溫、以及醫療服務的大幅回落。對於美國而言，通脹是最核心的矛盾，通脹約束了美國廣義的融資成本回落的時間和速度，本次通脹數據回落，疊加此前10月超預期上升的失業率、以及部分聯儲官員放緩加息的發言，市場對於美聯儲緊縮、美國加息預期大幅降溫，10年期美債利率跌破4%（目前在3.7%左右），美元指數也從高位回落，全球資本市場（股市）普遍出現了較大幅度的上漲，美國納斯達克指數當日上漲超過7%，我們滬深300指數次日也上漲了2.8%。

從資產定價邏輯看，美債收益率是全球無風險收益率的錨，今年以來10年期美債收益率從1.5%左右大幅上升至4%以上，對全球資產定價帶來較大的壓力，本次通脹數據不及預期、美債收益率下行後，有助於全球長久期資產的估值修復；同時，美元和美元兌其他貨幣的匯率也影響全球流動性的邊際變化方向，美元下行也會附加釋放非美市場的資產估值壓力，爲全球權益資產定價帶來積極信號。但需要注意的是，正如鮑威爾在11月FOMC新聞發布會強調，聯儲轉向的必要條件是看到通脹能持續回落到2%的明確證據，因此需綜合考慮通脹和就業市場的情況，以及更長周期和更多數據的驗證，仍需警惕鷹派長尾市場脆弱期下的波動和反復。

風險提示：投資有風險，投資需謹慎。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。本基金的過往業績及其淨值高低並不預示其未來業績表現，基金管理人管理的其他基金的業績並不構成對本基金業績表現的保證。【基金管理人/基金銷售機構】提醒您基金投資的“买者自負”原則，在做出投資決策後，基金運營狀況與基金淨值變化引致的投資風險，由您自行負擔。基金管理人、基金托管人、基金銷售機構及相關機構不對基金投資收益做出任何承諾或保證。

您在做出投資決策之前，請仔細閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產品資料概要等產品法律文件和風險揭示書，充分認識本基金的風險收益特徵和產品特性，認真考慮本基金存在的各項風險因素，並根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等因素充分考慮自身的風險承受能力，在了解產品情況及銷售適當性意見的基礎上，理性判斷並謹慎做出投資決策。

@天天精華君 @問答君

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