日前，拼多多發布了大超預期的三季報。財報顯示，拼多多於第三季度實現營收和利潤雙重高增。業內人士認爲，電商平台的整體增速放緩、用戶消費疲軟的背景下，拼多多高增的業績實屬難得。但面對這份亮眼成績單，拼多多顯得並不高調。拼多多CEO陳磊在電話會議中直言：“這樣的營業水平未必能持續，盈利並不是我們的首要任務。”與此同時，在加大各項投入與拓展出海業務的战略下，拼多多也有意降低外界對其下一季度業績的期待值。

“盈利不是首要任務”

11月28日，拼多多發布2022年第三季度財報。財報顯示，前三季度，拼多多實現營收907.38億元，同比增長36.0%；歸屬於普通股股東的淨利潤爲220.84億元，同比增長1821.84%；調整後歸屬於普通股股東的淨利潤爲274.24億元，同比增長409.25%。

第三季度，拼多多總營收355億元，同比增長65.1%，高於市場預期的309億元；歸屬於普通股股東的淨利潤爲105.86億元，同比增長546%；調整後歸屬於普通股股東的淨利潤爲124.47億元，同比增長295%。

對此，業內人士分析認爲，拼多多目前自營商品佔比較低，沒有太大的成本壓力。只要平台內商家和用戶的活躍度夠高，就很容易收獲不俗的利潤，在大環境的影響下，消費者开始愈發偏愛高性價比商品，拼多多正好契合了這一趨勢。

不過，對於這份超出市場預期的高增財報，拼多多則顯得頗爲謹慎。拼多多CEO陳磊在電話會議中直言：“這樣的營業水平未必能持續，盈利並不是我們的首要任務。”

拼多多財務副總裁劉珺也表示，拼多多本季度账面利潤臨時增加，部分項目的投入有所延遲，不能完整反映公司的實際生產經營情況。“三季度臨時账面利潤增加具有偶發性，主要受到多項項目延期等偶發性因素的影響，不能完整反映公司的實際生產經營情況。”

聚焦業績大增背後的原因，拼多多解釋稱，是由於在线營銷服務（包括廣告收入）和交易服務收入的增加。

具體分業務來看，前三季度，拼多多來自在线營銷服務和其他業務營收284.26億元，同比增長58%。交易服務營收（傭金收入）70.2億元，同比增長102%；商品銷售的收入5640萬元，同比下滑31%。

高增三季報發布後，拼多多獲資本市場看好。截至11月28日美股收盤，拼多多報74.05美元每股，漲12.62%。招商證券發布研究報告稱，拼多多農產品壁壘穩固，品牌化升級持續推進，國際業務快速發展，看好公司業務增長潛力及盈利空間，維持“強烈推薦”評級，給予公司2023年20倍PE，對應目標價爲109.4美元。

投入支出不減反增

值得一提的是，與淨利實現大增同步，拼多多的銷售成本與研發投入也呈現高增趨勢。

財報顯示，今年的第三季度，拼多多的銷售和市場費用達到140.5億元，同比增長40%，環比增長24%；管理費用爲9.1億元，同比增長171%，環比提升10%。

業界普遍認爲，拼多多持續增加投入的底氣，在於主營業務的穩定成長，再加上毛利率的不斷改善，共同促進了拼多多經營利潤率的增長。財報顯示，第三季度拼多多實現毛利率79.1%，同比增長9.6%。

除銷售成本外，拼多多於第三季度的研發成本也穩定增加。財報顯示，拼多多於第三季度的研究和开發費用爲26.982億元，較2021年同期增長11%。拼多多稱，增加的主要原因是人數增加和徵聘更有經驗的研發人員。

據悉，此前在“豐收節”期間，拼多多向消費者推廣了多種通過最新農業科技，培養出來的農產品。拼多多的資源投入，幫助這些產品迅速打开了市場，提升了農業科技轉化率。

而在農業領域的投入及實體產業的數字化，漸漸成爲拼多多在衆多電商平台競爭中的差異化優勢。招商證券在研報中表示，“拼多多始終致力於加強農產品核心優勢，持續深入農業技術研發、實施數字化改造，有效提高供應鏈效率；同時拼多多還舉辦了豐收節等一系列農產品推廣活動，幫助農戶拓寬市場，進一步鞏固農產品領域經營壁壘。”

對於接下來的投入方向， 陳磊在電話會議上介紹，“我們接下來會繼續加大投入，通過更好理解和服務消費者需求，持續扎根實業，通過對農業實體和制造產業不同環節進行科技投入，踏實地做好價值創造，這才是這個平台長期高質量發展的支撐。”

不過，劉珺預計，在拼多多不斷加大投入到農業和制造業後，甚至有可能造成未來盈利水平的波動。“未來，伴隨項目逐漸重啓、及投入復位，拼多多账面盈利將不可持續。不建議將本季度的账面利潤作爲未來盈利情況的參考。 ”

摸索國際業務

此外，拼多多的出海業務也被視爲影響其未來盈利情況的因素之一。

9月1日，拼多多跨境電商平台Temu正式在海外上线。與拼多多在國內火起的套路類似，Temu也同樣推出一系列的優惠和補貼政策，包括1美分包郵的商品、分享鏈接得折扣、拉人頭得現金等等。據了解，在9月16日登頂Google Play當天，Temu把折扣力度上調至30%。而在最近北美的黑五促銷季中，Temu甚至推出了70%大折扣活動。

招商證券在研報中提到，Temu的服裝、日用百貨等用品，通常比競品平台價格低30%-50%左右。“國內供應鏈效率相比海外具備明顯比較優勢，同時北美高性價比電商相對缺失，爲Temu提供了長期發展可能，拼多多依托豐富的電商運營經驗與強大的組織執行能力，有望在海外復制國內的成功經驗。”

通過低價商品和社交裂變優勢，Temu很快就吸引了大量海外用戶。上线一個多月，Temu在美下載量持續攀升，日均GMV突破150萬美元，入駐商家數量達到近3萬個，SKU在30萬至40萬個，涵蓋了24個一級類目。Similarweb的數據顯示，截至10月底，Temu全球PC和移動端網頁的訪問量2900萬，每月獨立訪客數500萬。

截至目前，Temu已奪得11月美國AppStore所有應用下載榜榜首，連續兩周成爲美國Android應用下載榜第一的App。 此外，Temu在非洲多個國家也已經上线。

出海拓展業務，也讓拼多多獲得了資本市場的更多關注。有美股投資人士表示，拼多多的故事較爲單一，增加海外其實可以豐富拼多多的故事线。“大量人力、物力可以憑借出海項目，實現物力空間的騰挪。如果Temu可以在一年時間內證明自己的模式適合北美市場，那么它會被認可爲SHEIN、亞馬遜、TIKTOK的對手。”

在三季報中，拼多多並未透露出海業務的業績表現。陳磊認爲，目前拼多多海外業務仍處在初期的摸索階段，提供的服務有很大提升空間，從中積累的經驗對公司非常有意義。“國際業務對於我們整個團隊來說是新的探索，我們需要從消費者的需求出發，發揮之前所積累運營以及供應鏈方面的經驗，努力創造獨特的價值。”

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