中國仍擁有放松政策支持經濟增長的空間，華爾街認爲這是中國獨有的利好因素。 周二（11月29日），標普500指數和納斯達克綜合指數連續第三個交易日下跌，中概股逆市上漲，納斯達克中國金龍指數收盤大幅上漲5.04%。 進入11月後，美股市場在中期選舉和美聯儲加息預期等因素的影響下大起大落，但中概股一直保持了逆市上漲的勢頭。11月迄今納斯達克金龍中國指數已累計上漲近30％，有望創下有記錄以來的最大單月漲幅。  中概股的強勢反彈反映出華爾街正在改變此前的謹慎立場，摩根士丹利、美銀和高盛等機構最近紛紛表示看好中國股票在未來的表現。  一系列利好消息是近來中概股一枝獨秀的主要原因，當前財報季中概股超出預期的表現也進一步修復了市場情緒。經濟學家和策略師認爲，中國經濟和消費者支出將逐步復蘇，除了中概股，國內A股市場也將因此獲得提振。 

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利好已經足夠多，中國還擁有獨特優勢  截至周二，海外規模最大的中國股票ETF iShares MSCI (MCHI)自10月底以來上漲了21%。,資金流向監測和研究機構EPFR Global的數據顯示，過去14周（截至11月19日），有12周資金淨流入中國股票基金。 中國最近推出的防疫優化政策、房地產救市等措施給市場情緒帶來改善，接下來有望推出更多經濟刺激措施、中美領導人會晤爲重啓兩國溝通渠道鋪平道路也是華爾街改變立場的主要原因。  仲量聯行(Jones Lang LaSalle)大中華區首席經濟學家龐溟（Bruce Pang）說：“在經濟路线圖、防疫政策和地緣政治關系方面，中國正在釋放更加明確和務實的信號，所有這些都將有助於實現經濟的逐步復蘇，也有助於提振市場情緒。” 過去兩年一直持看跌立場的美銀(BofA)最近轉向看多中國。該行策略師阿賈伊卡普爾(Ajay Kapur)說：“這些好消息緩解了一些擔憂，此外，中國的信貸周期也正在加速，我認爲這將給未來幾個月對上市公司每股收益的預測帶來支撐。  美銀股票策略師Winnie Wu在另一份發給客戶的報告中寫道，到今年年底，經濟進一步重啓可能會帶來一輪大漲，她建議投資者增持中國股票，創造一輪“自我強化”的漲勢，市值大、流動性強、在股指中權重較大的股票將受益。 此外，在世界各地的央行都在通過加息對抗高通脹之際，中國仍擁有放松政策支持經濟增長的空間，華爾街認爲這是中國獨有的一個利好因素。 高盛(Goldman Sachs)最近在發給客戶的報告中提到，中國可能是唯一一個在2023年實現正增長的主要經濟體。世界銀行經濟學家預計，2023年中國實際GDP增長率將從今年的3%上升到4.5%。 摩根士丹利(Morgan Stanley)的預測更樂觀，該行在近日發布的《2023年宏觀經濟展望》中指出，個人消費的復蘇將推動明年中國經濟溫和復蘇。摩根士丹利首席中國經濟學家邢羅斌說：“我們預計2023年中國經濟增長率將從2022年的3.2%升至增長5%，其中大部分將在下半年實現，預計屆時經濟將全面復蘇。”  還有策略師認爲，政策面的好消息也有利於恢復消費者信心，進而給中國國內股市帶來提振。 馬修斯亞洲(Matthews Asia)策略師安迪羅斯曼(Andy Rothman)近日在研報中寫道，自2020年初以來，中國家庭的銀行存款余額增長了42%，爲消費復蘇提供了動力，經濟和消費的復蘇有望推動國內A股市場的上漲。 財報普遍超預期，中概股壓力減輕  當前財報季中概股公司超出預期表現也進一步增強了市場信心。  受三季度財報利好消息的提振，嗶哩嗶哩(BILI)周二收漲22.32%，該公司當季營收爲人民幣58億元，同比增長11%。嗶哩嗶哩在降成本方面也取得進展，三季度淨虧損人民幣17億元，同比減少36%。 拼多多(PDD)周一公布的財報顯示出盈利能力的提升，推動股價出現兩位數上漲。該公司三季度毛利率爲79.12%，環比增加了4.4個百分點。 雖然疫情等因素給百度(BIDU)的運營帶來挑战，但該公司核心業務恢復了正增長，三季度營收達到人民幣325億元，約合45.7億美元，同比增長2%，高於華爾街預計的44.6億美元。  阿裏巴巴(BABA)2023財年第二季度（自然年2022年三季度）營收低於預期，但按非公認會計准則核算的淨利潤同比增長19%，至人民幣338.20億元，約合47.54億美元，超出華爾街預計的42.8億美元。 在這些公司的財報公布後，華爾街也相應上調了它們的股票評級和目標價。 在市場流動性、地緣政治和宏觀環境等因素改善之際，有分析認爲中概股的壓力已經有所減輕。  相比之前的強硬態度，現在美聯儲內部在加息問題上出現了分歧，摩根士丹利和花旗等機構認爲加息幅度已經進入了一個“相對安全”的區間，甚至加息已經接近尾聲，流動性下降對整個美股市場的利空效應有所減輕。在中美兩國領導人會晤後，有關地緣政治的擔憂有所緩解，最近政策面的好消息也降低了中概股面臨的宏觀風險。  《巴倫周刊》精選13只重倉中國基金 一些投資者一直持有或正在增持中國股票，他們認爲在估值較低的情況下，只要有任何利好消息，中國股票就會出現反彈。  Clocktower Group首席策略師馬科帕皮克(Marko Papic)在發給客戶的報告中寫道：“市場是朝前看的，政策走向的轉變、相關措辭和敘事的變化等好消息對我們來說比當下正在發生什么更值得關注。” 《巴倫周刊》對資管規模超過2.5億美元、至少有三年投資業績記錄的多元化新興市場基金進行了篩選，尋找在中國股票配置上超過同行的基金，有13只基金把至少三分之一的資金配置給了中國，而且仍向新投資者开放。  13只對中國股票配置較多的基金 注釋：數據截至2022年10月31日 來源：Morningstar Direct EMQQ The Emerging Markets internet & E-Commerce (EMQQ)對中國的配置比例最高，超過一半的資金配置給了中國股票，其中包括拼多多、阿裏巴巴和騰訊等中國互聯網股。過去三年該基金表現不佳，平均每年下跌5%，但如果中概股退市危機解除，這只基金裏的許多股票將受益。 晨星的數據顯示，規模17億美元的Fidelity Advisor Focused Emerging Markets (FAMKX)過去三年年均漲幅爲1.6%，超過81%的同類基金。權重最大的股票包括騰訊、京東和美團等互聯網股，該基金也納入了有望因消費者支出反彈而獲得提振的股票，包括海爾智家(600690.SH)和華潤啤酒(00291.HK)。 費率最低的是規模13億美元的Invesco FTSE RAFI Emerging Markets ETF (PXH)，費率爲0.49%。該基金前10大持股中有一半是中國公司，比如阿裏巴巴，以及建設銀行(601939.SH)和工商銀行(601398.SH)等中資銀行。 資管規模最大的是62億美元的 MFS Emerging Markets Equity (MEMAX)，該基金納入了大量面向消費者的中國公司的股票，包括阿裏巴巴、百勝中國(YUMC)、貴州茅台(600519.SH)和華潤啤酒。  文 |《巴倫周刊》中文版撰稿人 郭力群 編輯 | 彭韌 版權聲明： 《巴倫周刊》(barronschina)原創文章，未經許可，不得轉載。 （本文內容僅供參考，投資建議不代表《巴倫周刊》傾向；市場有風險，投資須謹慎。）

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