相比並不亮眼的營收、交付數字以及四季度預期，小鵬股價似乎已經率先走出低谷。

伴隨着三季度財報的發布，小鵬汽車11月30日开盤股價直线拉升，漲幅一度超過40%。截至發稿，小鵬股價衝高至10.15美元，上漲38.34%，漲幅遠高於理想、蔚來。

這對於今年以來股價屢創新低的小鵬汽車來說，無疑是一個提振信心的好消息。

一起來看看在三季度財報和電話會議上，小鵬汽車透露了哪些利好信號。

01

12月交付重新破萬，全年交付不超12萬輛

今年三季度，小鵬汽車累計交付29570輛，較2021年同期的25666輛上升15%，相比今年二季度的34422輛已經出現明顯下降。

三季度的交付主力依然是P7，共計交付16776輛，P5交付8703輛，G3交付3907輛，而小鵬寄予厚望的G9在三季度僅貢獻了184輛。

受車型換代影響，自今年9月以來小鵬的交付量开始出現大幅下跌，其中10月僅交付5101輛，連續第四個月環比下滑，相比9月的8468輛環比下跌近四成，相比去年10月的10138輛幾乎腰斬。其中P7僅交付2,104輛，G9交付623輛。

對於四季度，小鵬汽車預期交付量在20,000至21,000輛，同比減少約49.7%至52.1%。這將是小鵬連續四個季度銷量下跌，也是小鵬去年三季度以來最低的季度交付量。

這意味着小鵬今年全年銷量將在118553~119553輛，不超過12萬輛，連年初何小鵬制定的25萬輛目標的一半也未達到。

接下來小鵬的交付主力將轉移到G9上。

何小鵬稱，G9在10月底啓動規模交付，目前還受到產能爬坡的影響，因此11月交付量也並不樂觀，預計不少於5800輛。不過，何小鵬透露，小鵬汽車12月整體交付量將明顯反彈。

根據小鵬汽車四季度的交付指引，小鵬12月交付量有望重新破萬。

不過截至目前G9的整體訂單情況依然沒有達到小鵬此前的預期。在財報電話會議上，小鵬汽車並沒有明確透露G9的訂單情況，何小鵬稱“有信心G9將成爲30萬以上純電SUV市場的前三名，並且在明年隨着口碑的積累，進一步縮小與第一名之間的差距”。

02

營收連續三個季度下滑

交付量的減少也直接影響了營收表現。

財報數據顯示，小鵬三季度總營收68.2億元，同比增長19.2%，環比下跌8.2%，連續三個季度環比減少；其中汽車銷售收入62.4億元，同比增長14.3%，環比減少10.1%。

盈利方面，小鵬三季度淨虧損23.8億元，同比增長49.7%，環比下跌11.9%；調整後每股虧損1.29元，市場預估每股虧損2.41元。

整體來看，小鵬汽車毛利率依然相對較低。今年三季度毛利率爲13.5%，相較而言，2021年第三季度及2022年第二季度分別爲 14.4%及10.9%，其中汽車利潤率爲11.6%，2021年同期爲13.6%及2022年第二季度 爲9.1%。

研發方面，小鵬依然保持了較高的投入水平。其中三季度研發开支爲15.0億元，較2021年同期的人民幣12.6億元上升18.5%，主要由於研發人員增加導致僱員薪酬增加所致；較2022年第二季度的12.6億元增加18.5%，主要與支持未來收入增長的新車型开發支出增加所致。

何小鵬在電話會議上表示，小鵬目前已經布局了三個車型平台，包括已完成的E平台，和計劃在明年完成的第三代F平台和H平台，這些平台上的車型將會大比例地共用動力系統、智能駕駛系統、底盤和電子電氣架構，以及對應的供應鏈和生產制造能力等。

值得一提的是，小鵬三季度的銷售、一般及行政开支也一直保持在較高水平，並高於研發投入。

財報顯示，小鵬三季度銷售、一般及行政开支爲16.3億元，較2021年同期的 人民幣15.4億元上升5.7%，主要由於銷售網絡擴大及相關人員成本增加所致，較2022年第二季度的人民幣16.6億元減少2.3%，主要是由於經營費用減少所致。

截至2022年9月30日，小鵬汽車的銷售門店共計407家，覆蓋143座城市。

不過以三、四季度的交付規模來看，這些門店的效率並不高，平均單店月銷不足25輛。

不過，何小鵬認爲，得益於這些前期的研發、產能、網絡布局，接下來幾年小鵬汽車的經營支出將比今年有較大幅度下降，並且隨着銷量的提升，現金流情況有望進一步改善。

03

何小鵬重新回歸，聚焦小鵬汽車

原本小鵬汽車可以借助G9在今年完成品牌向上的突破，同時交付量也跨上新的台階。

按照小鵬此前的預期，G9今年的銷量目標是3.5萬輛，也是具備單車單月過萬潛力的爆款車型。

因疫情、產品調整等因素影響，G9的上市交付時間比預期至少晚了一個季度，而上市後又因價格策略、車型配置等問題也未能獲得預期的市場反響，再加上老款車型增長乏力，小鵬也因此從今年下半年起就开始陷入產品青黃不接境地。

G9帶來的風波迫使小鵬汽車進行了一系列改變。特別是何小鵬本人，他在財報電話會上表示，將更多聚焦於小鵬汽車的战略、產品規劃和研發，推動組織的變革和升級，並大幅減少個人在生態企業的直接參與度。

10月21日，小鵬發布全員郵件對外公布了公司全面的組織架構調整，包括成立產品、战略、技術、銷售、OTA 五大虛擬委員會組織，拉通公司各條業務线的溝通渠道，提升協作效率；以及 E、F、H 三個車型平台的虛擬產品矩陣組織，圍繞一款車從市場、客服、傳播、銷售 、培訓、銷售管理等各個職能協同，確保以客戶和市場導向爲主等。

何小鵬親自擔任產品和战略委員會主任，三大平台的負責人也直接向他匯報，也就是說何小鵬將對產品決策進行直接控制。這或許也是市場重新對小鵬恢復信心的主要原因。

而在此之前，與產品有關的事情，何小鵬“會拍板大方向，但不會看太細”，產品規劃部門負責人向聯合創始人夏珩匯報。

就在三季度財報發布的同一天，小鵬汽車聯合創始人、總裁夏珩，宣布辭去董事會的執行董事職務，工作精力更加聚焦於產品，進一步提升產品競爭力。

這一系列的調整，既是小鵬跌入低谷時期的被動選擇，也是爲接下來加強產品競爭力、提升銷量的主動進攻。

畢竟市場競爭越來越激烈，不想越陷越深就只能選擇快速崛起，否則就會真正錯失新品牌的發展機遇。

按照規劃，小鵬將於明年一季度陸續推出三款新產品，明年三季度計劃推出下一代全場景智能輔助駕駛產品XNGP，支持在數十個城市落地。

相比理想、蔚來更加清晰的產品布局，小鵬接下來確實也需要進一步完善產品譜系，以及一個爆款，哪怕下一個P7。

$小鵬汽車-W(HK09868)$$小鵬汽車(NYSEXPEV)$

作者丨勱歷

編輯丨張碩

出行範兒原創

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