$美團-W(HK|03690)$  自騰訊宣布減持，美團股價在七個交易日內承壓下行15.83%。11月25日，其CEO王興親自出面“穩軍心”，稱無論在融資還是業務層面，美團當下都已經進入了自給自足的階段，未來將繼續在战略和運營上和騰訊保持合作。

“美團的股東基礎和騰訊有很大的重疊，希望現有股東繼續支持公司的長期發展，共享公司未來的增長。同時也歡迎新的投資者，美團有信心會產生長期價值回報股東。”

王興的底氣則更多的來自於當日一份“明顯改善”的業績。財報顯示，2022年第三季度，美團營收626.19億元，同比增長28.2%，增速較今年前兩個季度有所回升；淨利潤12.17億元，而去年同期爲淨虧損99.94億元，上一季度爲淨虧損11.16億元，同比環比均扭虧。

制圖，數據來源：美團財報

截至報告期末，美團的年交易用戶數量爲6.871億，同比增速減至2.9%，反映出其用戶增長出現乏力。不過，用戶的粘性還在提升，每位交易用戶的平均交易筆數達39.5筆，同比增長14.8%。

此外，王興在本次財報電話會上還首次正面回應了出海等市場拓展計劃。

外賣增速回升，Q4疫情影響或加大

從今年第二季度开始，美團調整了業務板塊劃分。其中，核心本地商業包括餐飲外賣、美團閃購、酒旅業務及到店服務，第三季度收入463.26億元，同比增長24.6%，遠超上一季度。

具體到各業務线，都受到疫情等因素影響而出現不同月份間的收入波動。

其中，餐飲外賣受益於疫情控制、高溫和暑假效應，在前兩個月恢復良好，單量在8月份達到了日均6000萬的高峰；9月溫度下降、疫情復發，單量同比增速環比顯著下降。美團閃購受到的影響較小，8月達到日均970萬單的新高後，單量在9月份繼續大幅提升，這很大程度上得益於供應端的優化——閃購活躍商家數量和新入駐商家數量同比都增長了30%。

整個季度下來，上述兩項業務的總訂單量達50.25億，同比增長16.2%。其中，美團閃購佔比9%，可算得餐飲外賣單量爲45.73億，同比增長14.0%，較上一季度4.9%的增速顯著回升。

到店服務也在7、8月份迎來復蘇，到餐GTV甚至連續兩個月創下歷史新高，9月銷售額環比大幅下降，一方面，到店服務的主力如北上廣深等一线城市，部分地區始終處於封控狀態，另一方面，低线城市开始實施更嚴格的疫情防控措施。酒旅業務9月份受到疫情衝擊，酒店間夜量同比下滑，且本地住宿表現繼續優於跨城旅遊場景。

美團認爲，到店、酒旅第三季度仍然表現出了恢復彈性，尤其是在暑假期間，因此對該業務的中長期增長保持樂觀的態度。

不過，就目前的情況來講，疫情的影響還在持續。王興表示，10月新冠疫情在全國範圍內死灰復燃，11月中高風險地區數量持續增加，特別是進入中下旬以來，疫情在一线城市更加嚴重。美團預測，這種情況可能會持續到12月底，四季度本地業務受到的影響應該會比三季度更大。

盈利能力方面，第三季度，核心本地商業經營利潤率爲20.1%，同比增長8.9個百分點，主要由於餐飲外賣和美團閃購的毛利率均有所增加，以及到店、酒旅業務採取降本增效措施；環比下降2.4個百分點，則是因爲增加了騎手季節性補貼和消費者激勵。

優選重新定位，擴SKU提毛利

新業務主要包括美團優選、美團买菜、網約車、共享單車、充電寶等，第三季度收入162.91億元，同比增長39.7%；經營虧損率雖同比收窄44.4個百分點至41.6%，環比也收窄了6.4個百分點，但仍有較大規模的經營虧損，67.71億元與上一季度幾近持平。

王興認爲，新業務實現盈虧平衡的關鍵，還是在於優化業務模式，提高核心競爭力。同時，美團也將繼續降低成本和費用，提升運營效率，但是短期內的成本優化不能以破壞業務的長期發展爲代價，美團將平衡長期發展和短期成本縮減兩方面工作，以投資回報率爲基礎，來配置資源。

值得一提的是，作爲新業務的主要虧損來源，在二季度大規模收縮市場後，10月11日，美團優選正式由“社區團購”轉型爲“明日達超市”，覆蓋近3000個市縣。而在此之前的8月，隸屬於美團到家事業群的電商業務團好貨已經合並至美團優選。

這意味着，美團優選將在此前主打的生鮮之外，進一步擴充日用百貨等品類，以高頻次、低毛利帶動低頻次、高毛利，創造出更高的消費客單價以及復購率，從而改善業務的利潤表現。

從整個布局來看，“明日達超市”的出現和由美團閃購、美團买菜組成的即時零售形成互補，讓美團的零售版圖愈發完整。不過，美團也將直面更多的競爭對手——“超市”方面不僅有老牌玩家天貓超市、京東超市、拼多多等，還有新入局的抖音超市；此外，抖音、快手等短視頻平台也在發力本地服務。

對此，王興在財報電話會上回應，美團和短視頻平台的價值並非完全對等，前者通過基於商家和搜索的服務，滿足用戶有意識的消費需求以及商家對於日常线上營銷的需求；後者不少通過折扣刺激消費者需求，並在新店开業等短時間內的特殊時段更好營銷。“很多玩家進入對行業是好事，這意味着蛋糕會越做越大。”

事實上，日前已經傳出消息，美團擬拓展市場，進軍香港。王興此次公开回應稱，香港是美團進行全球化運營很好的測試場，目前當地的項目還在很早期的階段，因爲香港和大陸的餐飲服務市場也有差異，團隊還需要時間去調整經營模式。

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