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摘要：薇美姿於2022年2月8日向港交所遞交招股書，擬在香港主板上市，旗下舒客品牌爲中國高知名度口腔護理品。2021年前九月收入12.3億元，同比增長14.78%。

S&TLiveReport獲悉，成立源於2006年的薇美姿實業(廣東)股份有限公司WEIMEIZI (GUANGDONG) CO., LTD.（以下簡稱“薇美姿”）於2022年2月8日在港交所遞交上市申請，擬香港主板上市。這是該公司第1次遞交上市申請，聯席保薦人爲農銀國際和法國巴黎。

薇美姿是中國領先的口腔護理產品提供商，旨在通過一站式及多元化的產品改善消費者的口腔健康及衛生。旗下擁有口腔護理品牌“舒客”（Saky）、兒童口腔護理品牌“舒客寶貝”（SakyKid）。主要從事开發及銷售涵蓋四大口腔護理產品類別(即成人基礎口腔護理、兒童基礎口腔護理、電動口腔護理及專業口腔護理)的多元化口腔護理產品組合，有61款新產品及升級產品正在研發中。

薇美姿已成功將舒客品牌打造成爲中國高知名度口腔護理品牌。於2017年，舒客品牌獲國家工商行政管理總局商標局認可爲中國馳名商標。根據弗若斯特沙利文進行的調查，舒客寶貝品牌爲中國兒童口腔護理產品市場最知名的品牌及消費者最滿意的品牌。

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根據弗若斯特沙利文的資料，以2020年全部口腔護理產品的零售額計，薇美姿以5.3%的市場份額在中國口腔護理市場中排名第四。此外，薇美姿亦在口腔護理產品市場的多個子產品類別中確立領先地位。薇美姿是中國最大的兒童口腔護理產品提供商，市場份額爲20.4%(以2020年的零售額計)。薇美姿亦於中國美白牙膏品牌中佔據最高的市場份額，即爲11.3%(以2020年的零售額計)。此外，以2020年的零售額計，薇美姿以4.3%的市場份額在中國電動口腔護理市場中排名第四。

薇美姿已建立全面而廣泛的全渠道銷售及經銷網絡，包括：

1、线上渠道，包括天貓、京東、拼多多及其他主流電子商務平台以及抖音等其他新興线上渠道上的32家自營網店及48名线上經銷商

2、线下渠道，包括32個大客戶以及涵蓋大賣場、連鎖超市、個人護理店、母嬰店、便利店、雜貨店及加油站等全方位零售業態的602個线下經銷商網絡。

投資亮點

薇美姿爲中國口腔護理市場中領先的口腔護理產品提供商，爲消費者提供一站式口腔護理，並充分准備好把握重大增長機遇。

擁有市場定位清晰及產品組合齊全的知名品牌的一站式口腔護理產品提供商。

薇美姿擁有全渠道銷售及經銷網絡，消費者覆蓋面廣泛而深入。

研發實力出色，且產品質量及安全控制嚴格。

全面數字化給薇美姿帶來高效的運營管理。

經驗豐富、富有遠見的創始人及管理團隊，高度重視企業社會責任。

公司資料：

官網：https://www.weimeizi.com

公司地址：中國廣州市天河區建中路西64、66號704、705房

香港地址：香港九龍觀塘道348號宏利廣場5樓

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財務分析

截至2020年12月31日止2個年度及截至2020年及2021年9月30日止9個月：

收入分別約爲人民幣16.6億元、16.2億元、10.7億元及12.3億元，2020年同比增長率爲-2.77%，2021年前九月同比增長率爲14.78%；

毛利分別約爲人民幣8.9億元、9.4億元、6.2億元及7.7億元，2020年同比增長率爲4.98%，2021年前九月同比增長率爲24.61%；

淨利分別約爲人民幣0.5億元、2.1億元、1.3億元及-4.9億元，2020年同比增長率爲318.39%，2021年前九月同比增長率爲-469.19%；

毛利率分別約爲53.81%、58.10%、57.83%及62.78%，2020年同比增長率爲7.97%，2021年前九月同比增長率爲8.56%；

淨利率分別約爲3.04%、13.07%、12.48%及-40.14%，2020年同比增長率爲330.31%，2021年前九月同比增長率爲-421.64%。

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2020年上半年，受疫情影響，業績出現大幅降低，2020年下半年出現業績的反彈。毛利率基本穩定，還略有上升，淨利率在2021年前9月出現下降，因爲期間的利潤爲負，但是如果刨除具有其他優先權的可贖回注資的账面值變動的5.7億後，是盈利1.2億的。

行業地位

中國口腔護理市場相對集中，按2020年全部口腔護理產品的零售額計，五大口腔護理企業合共佔33.9%的市場份額。

按2020年全部口腔護理產品的零售額計，薇美姿於全部口腔護理企業中排名第四，市場份額爲5.3%。

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中國電動口腔護理市場相對集中，按電動口腔護理產品的零售額計，於2020年，五大電動口腔護理企業合共佔41.2%的市場份額。

按2020年電動口腔護理產品的零售額計，薇美姿排名第四，市場份額爲4.3%。

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按2020年電動口腔護理產品的线下零售額計，薇美姿排名第二，市場份額爲7.6%

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中國兒童口腔護理市場高度集中，按兒童口腔護理產品的零售額計，於2020年，五大兒童口腔護理企業合共佔61.1%的市場份額。

按2020年兒童口腔護理產品的零售額計，薇美姿排名第一，市場份額爲20.4%。

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中國兒童基礎口腔護理市場高度集中，按兒童基礎口腔護理產品的零售額計，於2020年，五大兒童基礎口腔護理生產商合共佔59.7%的市場份額。

按2020年兒童基礎口腔護理產品的零售額計，薇美姿排名第二，市場份額爲15.3%。

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中國美白牙膏市場相對集中，按美白牙膏的零售額計，於2020年，五大參與者合共佔45.0%的市場份額。

按2020年美白牙膏的零售額計，薇美姿排名第一，市場份額爲11.3%。

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行業前景

中國口腔護理市場於2016年至2020年穩定發展，其零售總額由人民幣496億元增至人民幣884億元，復合年增長率爲15.5%。未來，隨著多元化口腔護理產品滲透率的提高及消費升級，中國口腔護理市場的零售額預計於2025年達至人民幣1,522億元，自2020年起復合年增長率爲11.5%。

按產品類型劃分：

基礎口腔護理產品(包括成人基礎口腔護理產品及兒童基礎口腔護理產品)所佔比例最大，按2020年零售額計，佔整體口腔護理產品市場份額的67.0%。

專業口腔護理產品及電動口腔護理產品的零售額於2020年佔10.4%及22.6%，且該份額預計於2025年分別增至13.1%及34.2%。

電動口腔護理產品的零售額預計持續實現最高增長，於2020年至2025年的復合年增長率爲21.1%。

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中國兒童口腔護理市場於2016年至2020年穩定發展，其零售總額由人民幣29億元增至人民幣48億元，復合年增長率爲13.4%。未來，隨著家長保護兒童口腔環境意識的增強及技術的發展，兒童口腔護理市場的零售額預計於2025年達至人民幣80億元，自2020年起復合年增長率爲10.8%。

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中國電動牙刷市場於2016年至2020年快速發展，其零售額(包括更換刷頭)由人民幣38億元大幅增至人民幣185億元，復合年增長率爲48.5%。單位零售價介乎人民幣250元至人民幣600元的中端電動牙刷的零售額佔電動牙刷市場最大的市場份額，於2016年及2020年分別佔39.5%及44.9%。

由於中國電動牙刷的滲透率相對較低，單位零售價低於人民幣250元的大衆市場增長最快(按零售額計)，於2016年至2020年的復合年增長率爲57.9%，並預計於預測期間繼續保持快速增長趨勢。

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同行業公司IPO對比

寶潔和雲南白藥由於產品過多，牙刷牙膏也並非主營，並沒有選取這兩家，這次選取的同業對比公司爲高露潔[CL]（對比牙膏）和倍加潔[603059]（對比牙刷）

高露潔成立於1806年，以生產牙膏开始事業。1953年，在與棕欖公司合並後，正式使用高露潔棕欖（Colgate-Palmolive）公司名稱。生產的個人護理用品已經銷售到世界200多個國家和地區。高露潔棕欖有限公司是全球領先的日用消費品公司，擁有200多個國家的40,000多員工，在口腔護理、個人護理、家居護理和寵物食品等方面爲大衆提供高品質的消費品，其中有很多是廣大消費者耳熟能詳的全球著名品牌，如高露潔、棕欖、Ajax、Protex、Irish Spring、Fab、Mennen、Simply White和Hill's Science Diet等，特別是在口腔護理、液體香皁和腋下護理領域，在全球具有明顯優勢。

倍加潔主要從事口腔清潔護理用品以及一次性衛生用品研發、生產和銷售，其中口腔清潔護理用品包括牙刷（電動、人寵）、牙线、漱口水和個人日用溼巾、醫療溼巾、寵物用溼巾等。公司主要的特點，可以稱得上A股唯一的牙刷（口腔護理）股，公司營銷模式是代工（舒客、冷酸靈、雲南白藥、藍天、納愛斯等）或自銷（屈臣氏、樂購、永輝、華潤萬家、淘寶天貓等）。建有CNAS認可的檢測實驗室。銷售區域遍及全國各省、直轄市，產品出口英國、荷蘭、法國、意大利、美國、巴西、日本、哥倫比亞、泰國等多個國家和地區。從國際市場看，牙刷產品出口量一直位居前列，公司連續三年始終保持中國牙刷（包括齒板刷）產品出口量排名前五名，行業地位較爲突出。

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主要股東

截至最後可行日期，王先生、曹先生及余先生分別有權行使薇美姿已發行股份總數約15.58%、14.86%及1.60%所附的表決權。根據一致行動人士協議及補充一致行動人士協議，共同有權行使公司已發行股份總數約32.04%所附的表決權,爲公司的單一最大股東.

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其他知名股東有：君聯資本、鐘鼎創投、蘭馨亞洲資本。

管理層情況

王梓權先生(別名爲王梓全)，55歲，董事會主席兼執行董事。與曹先生及余先生共同創立薇美姿。彼主要負責制定公司的整體發展战略及業務計劃，並監督公司的管理及战略發展。

在個人護理產品行業有超過25年的經驗。曾在廣州藍月亮有限公司的銷售部門擔任經理一職，曾經創立廣州晶彩化妝品有限公司和GWPC。獲得中國荊州師範專科學校)、化學專業專科文憑，中國湖北教育學院化學教育畢業文憑。中國中歐國際工商學院高級管理人員工商管理碩士(EMBA)學位。

曹瑞安先生，52歲，執行董事兼總經理。彼主要負責執行公司的整體發展战略及業務計劃，並對公司進行整體管理。在個人護理產品行業擁有超過22年的經驗。曾在廣州藍月亮有限公司擔任銷售總監，負責銷售活動的策劃及實施。彼曾經創立廣州納蘭健康用品有限公司和GWPC。獲得中國貴州廣播電視大學鄉鎮企業管理專科文憑。

余立濤先生，45歲，執行董事兼副總經理。彼主要負責協助公司的线上线下營銷。在個人護理產品行業擁有超過20年的經驗。彼曾在廣州晶彩化妝品有限公司擔任區域銷售經理，主要負責維護及管理客戶關系以及培訓銷售團隊。彼曾在廣州市迪彩化妝品有限公司擔任區域銷售經理，彼曾加入GWPC。獲得中國鄭州大學房地產管理專業專科文憑。

陳敏珊女士，48歲，執行董事兼技術中心總監。彼主要負責公司的技術开發及研發工作。

彼在口腔護理行業擁有超過28年的經驗。彼於美晨集團股份有限公司擔任日化產品工程師，而後加入GWPC擔任技術中心總監。通過函授教育畢業於中國華南師範大學，主修政治學與行政學(行政管理)，中國中山大學高級管理人員工商管理碩士(EMBA)學位。

上市前融資

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中介團隊

據捷利交易寶數據統計，薇美姿實業(廣東)股份有限公司中介團隊共計9家，其中保薦人共計2家，近10家保薦項目數據表現較差；公司律師共計2家，綜合項目數據一般。

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保薦人承銷歷史業績

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輿情分析

目前通過企查查網站查到薇美姿實業(廣東)股份有限公司，發現具有如下風險提示：

7個自身風險中，有6個股東陳子紅的股份被凍結的案件，1個因未按時履行法律義務被法院強制執行的案件。

202個關聯風險中，大部分爲股東陳子紅被限高和失信人等方面的風險，其他多爲子公司廣州舒客科技有限公司和廣州薇美姿銷售有限公司的合同糾紛和勞動糾紛。

31個歷史風險中，存在一個廣告違法行爲的行政處罰，和若幹因網絡侵權、买賣合同、股東資格、勞動糾紛案由被起訴44個輿情中，值得關注的是廣告違法、杭州消保委對衝牙器不合格的報道103個提示信息多爲人員、股權和投資的變更提示。

黑貓投訴網站上，有3個投訴，都已經回復。

整體來看，一家2006年就开始經營的公司，法律訴訟方面屬於比較正常的範圍，網上並不存在大規模的負面輿情。

近期港股IPO市場情況

據捷利交易寶數據統計，近10家上市新股發行總市值均值爲208.22億，其中最大市值爲商湯-W，最小市值爲環龍控股；發行PE均值爲38.90倍，PE整體中上水平；申購人數均值爲14801人；超購倍數上，均值應爲6.03倍左右；基石佔比上，目前基石比例均值維持在43.72%，整體來說，比例相對合理；暗盤及首日收益率上，今年1月以來好壞參半，但整體跌幅還是比較大，特別是近期上市的創新奇智，並未能回應市場期待的成爲第二個商湯。

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