市場將今天凌晨（美國時間下午）美聯儲鮑威爾的講話理解爲鴿派發言。

鮑威爾說：美聯儲可能會“最早在12月份”放緩加息的速度。他同時警告說，治理通脹遠未結束，重要問題依然沒有解決，包括高利率最終還需要提升多少以及提升多久。

本次發言並沒有任何的新信息，基本就是重復：（1）由於美國10月的CPI下滑速度快於預期，因此12月可以暫緩加息50BP。（2）美聯儲不會快速重回寬松，而是要把高利率保持一段時間，這是吸取了上世紀滯漲的教訓。

從利率方面，市場博弈的重點是加息目標利率和高利率維持的時間。從股市角度，市場吸收完加息結束的的利好後，將轉爲衰退交易。根據3月10年美國國債收益率倒掛的情況來看，經濟衰退或將出現於明年上半年。

說完這些消息面，美股現在的投資價值其實並不高。從估值就能看得出來，現在美股的估值已經回到了歷史的中位數附近。如標普500指數現在的估值是21.48倍，百分位是47%，納斯達克100指數的估值是26.48倍，百分位是58.4%。並且美債利率也是在近10年來的高位。

昨天我們回顧了一個知識點，從2008年量化寬松以來，美股的估值實際上一直在提升。背後的原因其實就是寬松的貨幣政策，最高也就是2018年底加到了2.25%，其余絕大多數時間在量化寬松。2020年之後的牛市的根源還是量化寬松。這是從貨幣政策和估值方面。

拋开估值和貨幣政策之外，企業內生業績增長才是驅動股市最重要的因素，那么現在這方面怎么樣呢？也不樂觀，特別是驅動美股納斯達克長牛的科技巨頭，互聯網公司現在都在如火如荼的優化人員：美國科技公司已宣布優化六萬多人，已經接近2008和2009年次貸期間的每年6.5萬人沒有就業的水平。如果一家公司持續優化人員，他的業績怎么可能像以前那樣繼續增長呢？

總結：美股過去14年的長牛的根本原因在於寬松的貨幣政策和企業內生增長，現在這兩個要求都沒有滿足。其實美股在過去幾年高估值一直被人詬病沒有跌的原因，就是貨幣一直處在寬松狀態，但現在已經打破了，所以不要抱有一種靜態的思維。

那港A股呢？我們要在3000點的時候看利好，3300點的時候看利空，所以現在這個位置再去追高了已經沒有意思了。以後記住看我的評論區，如果我一直在被噴，並且我的態度是看多的就买。我減倉，然後評論區都是噴我的你就賣。

原因依然是，盡管國內貨幣已經相當的寬松了，但是全球的影響下，走出大牛市可能性不大，更多的是在一個區間內震蕩。

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